1

　　[单选题]某企业在进行一项固定资产投资,项目可以维持10年，项目无建设期,原始投资额是100万元,每年的现金净流量是20万元,则该项目的静态回收期是(　　)。

　　A.

　　4

　　B.

　　4.25

　　C.

　　5

　　D.

　　5.25

　　参考答案：C

　　参考解析：

　　项目的静态投资回收期=100/20=5年

　　2

　　[单选题]某公司发行总面额1000万元，票面利率为10%，偿还期限4年，发行费率4%，所得税税率为25%的债券，该债券发行价为980万元，则采用折现模式债券资本成本为(　　)。(P/A，9%，4)=3.2397，(P/F，9%，4)=0.7084, (P/A，10%，4)=3.1699，(P/F，9%，4)=0.6830。

　　A.

　　8%

　　B.

　　9%

　　C.

　　9.34%

　　D.

　　9.97%

　　参考答案：C

　　参考解析：

　　980×(1-4%)=1000×10%×(1-25%)×(P/A，Kb，4)+1000×(P/F，Kb，4)

　　即：940.8=75×(P/A，Kb，4)+1000×(P/F，Kb，4)

　　利用试误法：当Kb=9%，

　　75×(P/A，9%，4)+1000×(P/F，9%，4)=75×3.2397+1000×0.7084=951.38

　　利用试误法：当Kb=10%，

　　75×(P/A，10%，4)+1000×(P/F，10%，4)=75×3.1699+1000×0.6830=920.74

　　所以：(I-9%)/(10%-9%)=(940.8-951.38)/ 920.74-951.38

　　债券资本成本=9.34%。

　　3

　　[简答题]某企业 2010年12月31日的资产负债表(简表)如下：

　　资产负债表(简表)

　　该企业2010年的销售收入净额为6000万元，销售净利率为10%，净利润的50%分配给投资者。预计2011年主营业务收入净额比上年增长25%，为此需要增加固定资产200万元，增加无形资产100万元，根据有关情况分析，企业流动资产项目和流动负债项目将随主营业务收入同比例增减。

　　假定该企业2011年的销售净利率与上年保持一致，该年度长期借款不发生变化;2011年年末固定资产净值和无形资产合计为2700万元，公司计划靠所有者增加投资来解决资金来源。

　　公司经理层将上述2011年度有关经营计划、财务预算和筹资规划提交董事会审议。根据董事会要求，为保障公司的财务弹性，公司应保持股利支付率不变，按照债权人借款合同规定公司的资产负债率不能超过70%。

　　要求：

　　(1)计算2011年需要增加的营运资金额。

　　(2)预测2011年需要增加对外筹集的资金额(不考虑计提法定盈余公积的因素;以前年度的留存收益均已有指定用途)。

　　(3)预测2011年末资产总额、负债总额和所有者权益总额。

　　(4)预测2011年的净资产收益率。

　　(5)判断公司经理层提出的外部筹资额通过增加所有者权益筹资是否合适，并说明应注意的问题。

　　参考解析：

　　(1)敏感资产销售百分比=(300+900+1800)/6000=50%

　　敏感负债销售百分比=(300+600)/6000=15%

　　2011年需要增加的营运资金额=6000×25%×(50%-15%)=525(万元)

　　或者：2011年需要增加的流动资产额=(300+900+1800)×25%=750(万元)

　　2011年需要增加的流动负债额=(300+600)×25%=225(万元)

　　2011年需要增加的营运资金额=750-225=525(万元)

　　(2)2011年需要增加对外筹集的资金额

　　=增加的资产-增加的负债-增加的留存收益

　　=(750+200+100)-225-6000×(1+25%)×10%×(1-50%)=450(万元)

　　(3)2011年末的流动资产=(300+900+1800)×(1+25%)=3750(万元)

　　2011年末的资产总额=3750+2700=6450(万元)

　　2011年末的流动负债=(300+600)×(1+25%)=1125(万元)

　　2011年末的负债总额=2700+1125=3825(万元)

　　(注:因为题目中说明企业需要增加对外筹集的资金由所有者增加投入解决，所以长期负债不变还是2700万元)

　　2011年末的所有者权益总额=资产总额-负债总额=6450-3825=2625(万元)

　　(4)2011年的净资产收益率=6000×(1+25%)×10%/[(1200+600+2625)/2]×100%≈33.90%

　　(5)不合适，公司没有充分利用财务杠杆水平。按照目前的筹资规划，公司的资产负债率=3825/6450=59.30%，而公司资产负债率的标准是70%。

　　公司应采用增加负债的方式，若采用增加负债方式，公司的资产负债率=(3825+450)/6450=66.28%，没有超过债权人设定的负债率水平，利用负债筹资可以降低企业筹资的资本成本，还可以充分发挥财务杠杆作用，但利用负债筹资可能会加大公司的财务风险，而且受债权人的约束较大。

　　4

　　[单选题] 某公司近年来经营业务不断拓展，目前处于成长阶段，预计现有的生产经营能力能够满足未来10年稳定增长的需要，公司希望其股利与公司盈余紧密配合。基于以上条件，最为适宜该公司的股利政策是(　　)。

　　A.

　　剩余股利政策

　　B.

　　固定股利政策

　　C.

　　固定股利支付率政策

　　D.

　　低正常股利加额外股利政策

　　参考答案：C

　　参考解析：

　　固定股利支付率政策的优点之一是股利与公司盈余紧密地配合，体现了多盈多分，少盈少分，无盈不分的股利分配原则，且该股利政策适用于那些处于稳定发展阶段的公司。

　　5

　　[单选题]某企业发生一项A作业，判断其是否为增值作业的依据不包括(　)。

　　A.

　　该作业导致了状态的改变

　　B.

　　该作业必须是高效率的

　　C.

　　该状态的变化不能由其他作业来完成

　　D.

　　该作业使其他作业得以进行

　　参考答案：B

　　参考解析：

　　同时满足下列三个条件的作业为增值作业，否则为非增值作业。(1)该作业导致了状态的改变;(2)该状态的变化不能由其他作业来完成;(3)该作业使其他作业得以进行。

　　6

　　[多选题]某企业只生产一种产品，当年的息税前利润为20000元。运用量本利关系对影响税前利润的各因素进行敏感性分析后得出，单价的敏感系数为4，单位变动成本的敏感系数为一2.5.销售量的敏感系数为1.5，固定成本的敏感系数为一0.5，下列说法中，正确的有(　)。

　　A.

　　上述影响税前利润的因素中，单价是最敏感的，固定成本是最不敏感的

　　B.

　　当单价提高10%时。税前利润将增长8000元

　　C.

　　当单位变动成本的上升幅度超过40%时，企业将转为亏损

　　D.

　　企业的安全边际率为66.67%

　　参考答案：A,B,C,D

　　参考解析：

　　【答案】ABCD。解析：税前利润对其各影响因素敏感系数的绝对值的大小，可以反映税前利润对各因素的敏感程度的高低.所以，选项A正确;税前利润对单价的敏感系数为4，表明当单价提高10%时，税前利润将增长40%，即税前利润将增长8000元(20000×40%)，所以，选项B正确;税前利润对单位变动成本的敏感系数为-2.5.当企业由盈利转为亏损时，即可知税前利润的变动率为-100%，则单位变动成本的变动率为40%[-100%÷(-2.5)]，所以，选项C正确;该企业当年的税前利润为20000元，达到盈亏平衡时税前利润为0，即税前利润变动率为-100%，又根据固定成本的敏感系数为-0.5可知，当税前利润变动率为-100%，则固定成本的变动率为200%，而固定成本的增加额=税前利润的降低额，所以，当年的固定成本×200%=20000(元)，

　　即当年的固定成本=20000/200%=10000(元)。

　　保本销售量=固定成本/(单价一单位变动成本)。

　　当年销售量：(固定成本+税前利润)/(单价-单位变动成本)。

　　保本作业率=保本销售量/当年销售量=固定成本/(固定成本+税前利润)=10000/(10000+20000)=33.33%，安全边际率=1-保本作业率：1-33.33%=66.67%，所以，选项D正确。

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