1

　　[简答题]甲公司正在着手编制明年的财务计划，公司财务主管请你协助计算其平均资本成本。有关信息如下：

　　(1)公司银行借款利率当前是9%，明年将下降为8.8%;

　　(2)公司债券面值为1元，票面利率为8%，期限为10年，分期付息，当前市价为0.9元;如果按公司债券当前市价发行新的债券，发行成本为市价的5%;

　　(3)公司普通股面值为1元，当前每股市价为5元，本年派发现金股利0.45元，预计股利增长率维持6%;

　　(4)公司当前(本年)的资本结构为：

　　银行借款 250万元

　　长期债券 700万元

　　普通股 400万元

　　留存收益 850万元

　　(5)公司所得税税率为25%;

　　(6)公司普通股的β值为1.1;

　　(7)当前国债的收益率为5.5%，市场平均报酬率为13.5%。

　　要求：

　　(1)按照一般模式计算银行借款资本成本。

　　(2)按照一般模式计算债券的资本成本。

　　(3)分别使用股利增长模型法和资本资产定价模型法计算股票资本成本，并将两种结果的平均值作为股票资本成本。

　　(4)如果明年不改变资本结构，计算其平均资本成本。(计算时个别资本成本百分数保留2位小数)

　　参考解析：

　　(1)银行借款资本成本=8.8%×(1-25%)=6.6%

　　说明：资本成本用于决策，与过去的举债利率无关。

　　(2)债券资本成本=[1×8%×(1-25%)]/[0.9×(1-5%)]=6%/0.855=7.02%

　　(3)股利增长模型：

　　股票资本成本=(D1/P0)+g=[0.45×(1+6%)/5]+6%=9.54%+6%=15.54%

　　资本资产定价模型：

　　股票的资本成本=5.5%+1.1×(13.5%-5.5%)=5.5%+8.8%=14.3%

　　普通股平均成本=(15.54%+14.3%)/2=14.92%

　　(4)

　　2

　　[单选题] 与普通合伙企业相比，下列各项中，属于股份有限公司缺点的是(　)。

　　A.

　　筹资渠道少

　　B.

　　承担无限责任

　　C.

　　企业组建成本高

　　D.

　　所有权转移较困难

　　参考答案：C

　　参考解析：

　　公司制企业的缺点有：(1)组建公司的成本高;(2)存在代理问题;(3)双重课税。所以本题正确答案为选项C。(参见教材3页)

　　【该题针对“(2015年)企业与企业财务管理”知识点进行考核】

　　3

　　[单选题] 某项永久性奖学金，每年计划颁发10万元奖金。若年复利率为8%，该奖学金的本金应为(　　)元。

　　A.

　　6250000

　　B.

　　5000000

　　C.

　　1250000

　　D.

　　4000000

　　参考答案：C　　参考解析：

　　4

　　[判断题] 证券市场线反映股票的必要收益率与β值线性相关;而且证券市场线无论对于单个证券还是投资组合都是成立的。(　　)

　　参考答案：对　　参考解析：

　　本题考核的是对证券市场线的理解。证券市场线就走我们常说的资本资产定价模型，它能够清晰地反映个别资产(或投资组合)必要收益率与其所承担的系统风险β系数之间的线性关系。

　　5

　　[单选题]下列关于利益冲突协调的说法正确的是(　)。

　　A.

　　所有者与经营者的利益冲突的解决方式是收回借款、解聘和接收

　　B.

　　协调相关者的利益冲突，需要把握的原则是：尽可能使企业相关者的利益分配在数量上和时间上达到动态的协调平衡

　　C.

　　企业被其他企业强行吞并，是一种解决所有者和债权人的利益冲突的方式

　　D.

　　所有者和债权人的利益冲突的解决方式是激励和规定借债信用条件

　　参考答案：B　　参考解析：　　所有者与经营者的利益冲突的解决方式为解聘、接收和激励，其中接收是一种通过市场约束经营者的办法，表现为企业被其他企业强行接收或吞并，所以选项A、C不正确;协调相关者的利益冲突，要把握的原则是：尽可能使企业相关者的利益分配在数量上和时间上达到动态的协调平衡，所以选项B正确;

　　6

　　[单选题] 影响股利政策的法律因素不包括(　　)。

　　A.

　　资本保全约束

　　B.

　　控制权约束

　　C.

　　资本积累约束

　　D.

　　超额累积利润约束

　　参考答案：B　　参考解析：

　　影响股利政策的法律因素包括：资本保全约束、资本积累约束、偿债能力约束、超额累积利润约束。

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