1

　　[判断题]通过横向和纵向对比，每股净资产指标可以作为衡量上市公司股票投资价值的依据之一。 (　　)

　　参考答案：对

　　参考解析：

　　教材345页，每股净资产的介绍。

　　2

　　[单选题] 下列与产量有明确的技术或实物关系的变动成本是( )。

　　A.

　　延期变动成本

　　B.

　　酌量性变动成本

　　C.

　　约束性变动成本

　　D.

　　技术变动成本

　　参考答案：D

　　3

　　[简答题]A电子企业只生产销售甲产品。2011年甲产品的生产与销售量均为10 000件，单位售价为300元/件，全年变动成本为1 500 000元，固定成本为500 000元。预计2012年产销量将会增加到12000件，总成本将会达到2 300 000元。假定单位售价与成本性态不变。

　　要求：

　　(1)计算A企业2012年下列指标：

　　①目标利润;

　　②单位变动成本;

　　③变动成本率;

　　④固定成本。

　　(2)若目标利润为1 750 000元，计算A企业2012年实现目标利润的销售额。(2012年)

　　参考解析：

　　(1)①目标利润=12 000×300-2 300 000=1 300 000(元)

　　②单位变动成本=1 500 000/10 000=150(元)

　　③变动成本率=150/300=50%

　　④固定成本=2 300 000-150×12 000=500 000(元)

　　(2)销售收入×(1-50%)-500 000=1 750 000

　　则：销售收入=4 500 000元

　　4

　　[单选题] 下列业务中，能够降低企业短期偿债能力的是(　　)。

　　A.

　　企业采用分期付款方式购置一台大型机械设备

　　B.

　　企业从某国有银行取得3年期500万元的贷款

　　C.

　　企业向战略投资者进行定向增发

　　D.

　　企业向股东发放股票股利

　　参考答案：A

　　参考解析：

　　企业从某国有银行取得3年期500万元的贷款，增加了银行存款(即增加了流动资产)，会提高企业短期偿债能力;企业向战投资者进行定向增发，流动资产可能增加或不变，所以不能降低企业短期偿债能力;企业向股东发放股票股利不影响流动资产和流动负债，即不影响企业短期偿债能力;企业采用分期付款方式购置一台大型机械设备，终将引起银行存款减少(即减少了流动资产)，进而降低企业短期偿债能力。因此，选项A正确。

　　5

　　[单选题]14.某企业拟进行一项同定资产投资项目决策，设定贴现率为12%，有四个方案可供选择。其中甲方案的项目寿命期为10年，净现值为1000万元，10年期、贴现率为10%的投资回收系数为0.177;乙方案的现值指数为0.85;丙方案的项目寿命期为11年，其年金净流量为1 50万元;丁方案的内含报酬率为10%。最优的投资方案是(　　)。

　　A.

　　甲方案

　　B.

　　乙方案

　　C.

　　丙方案

　　D.

　　丁方案

　　参考答案：A　　参考解析：　　233网校答案解析：由于乙方案的现值指数小于1，丁方案的内含报酬率为10%小于设定贴现率12%，所以乙方案和丁方案均不可行;甲方案和丙方案的项目寿命期不等，应选择年金净流量最大的方案为最优方案。甲方案的年金净流量=项目的净现值/年金现值系数=项目的净现值×投资回收系数=1 000×0.177=177(万元)，高于丙方案的年金净流量150万元，所以甲方案较优。

　　6

　　[简答题]ABC公司正在考虑改变资本结构，有关资料如下：

　　(1)公司目前债务的账面价值1000万元，利息率为5%，债务的市场价值与其账面价值相同;普通股4000万股，每股价格1元，所有者权益账面金额4000万元(与市价相同);每年的息税前利润为500万元。该公司的所得税税率为25%。

　　(2)公司将保持现有的资产规模和资产息税前利润率，每年将全部税后净利分派给股东，因此预计未来增长率为零。

　　(3)为了提高企业价值，该公司拟改变资本结构，举借新的债务，替换旧的债务并回购部分普通股。可供选择的资本结构调整方案有两个：

　　① 举借新债务，使债务的总额为2000万元，预计利息率为6%，贝他系数为1.1211;

　　② 举借新债务，使债务的总额为3000万元，预计利息率7%，贝他系数为1.588。

　　(4)假设当前资本市场上无风险利率为4%，市场风险溢价为5%。

　　要求：

　　(1)计算该公司目前的权益资本成本和贝他系数(计算结果均保留小数点后4位)。

　　(2)计算两种资本结构调整方案的权益资本成本、股票市场价值和公司总价值(权益资本成本计算结果保留小数点后4位，股票市场价值和公司总价值计算结果保留整数，以万元为单位)。

　　(3)计算两种资本结构调整方案的债务税后资本成本和平均资本成本(权数根据市场价值权数确定，计算结果保留小数点后4位)。

　　(4)根据公司价值的高低判断企业应否调整资本结构，如果需要调整应选择哪一个方案?

　　参考解析：　　(1)该公司目前的权益资本成本和贝他系数：

　　由于净利润全部发放股利，所以：现金股利=净利润

　　=(500-1000×5%)×(1-25%)=337.5(万元)

　　每股股利= 337.5/4000=0.0844(元)

　　权益资本成本=D/P0=0.0844/1=8.44%

　　又有：8.44%=4%+β×5%

　　则β=0.8880。

　　(2)两种资本结构调整方案的权益资本成本、股票市场价值和公司总价值：

　　① 举借新债务2000万元：

　　权益资本成本=4%+5%×1.1211=9.61%

　　股票市场价值=D/KS=(500-2000×6%)×(1-25%)/9.61%=2966(万元)

　　债务市场价值=2000万元

　　公司总价值=2966+2000=4966(万元)。

　　② 举借新债务3000万元：

　　权益资本成本=4%+5%×1.588=11.94%

　　股票市场价值=D/KS=(500-3000×7%)×(1-25%)/11.94%=1822(万元)

　　债务市场价值=3000万元

　　公司总价值=1822+3000=4822(万元)。

　　(3)两种资本结构调整方案的债务税后资本成本和平均资本成本：

　　① 举借新债务2000万元：

　　权益资本成本=4%+5%×1.1211=9.61%

　　债务税后资本成本=6%×(1-25%)=4.5%

　　平均资本成本= 2000/(2000+2966) ×4.5%+ 2966/(2000+2966) ×9.61%=7.55%

　　② 举借新债务3000万元：

　　权益资本成本=4%+5%×1.588=11.94%

　　债务税后资本成本=7%×(1-25%)=5.25%

　　平均资本成本= 3000/(3000+1822) ×5.25%+ 1822/(3000+1822) ×11.94% =7.78%

　　(4)目前的公司总价值为5000万元(目前的债权价值1000万元+目前的股权价值4000万元)，而改变资本结构后的公司总价值降低了，所以该公司不应调整资本结构。

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