1

　　[单选题]企业向租赁公司融资租入一台设备，价值500万元，合同约定租赁期满时残值5万元归承租人所有，租期为5年，租费率为12%，若采用先付租金的方式，则平均每年支付的租金为(　　)万元。[(P/A，12%，4)=3.0373，(P/A，12%，5)=3.6048]

　　A.

　　123.85

　　B.

　　138.73

　　C.

　　245.47

　　D.

　　108.61

　　参考答案：A　　参考解析：

　　先付租金=500/[(P/A，12%，4)+1]=500/(3.0373+1)=123.85(万元)

　　或=500/[(P/A，12%，5)×(1+12%)]=500/4.0374=123.84(万元)。

　　2

　　[单选题] 下列股权激励模式中，适合初始资本投入较少，资本增值较快，处于成长初期或扩张期的企业的股权激励模式是(　　)。

　　A.

　　股票期权模式

　　B.

　　股票增值权模式

　　C.

　　业绩股票激励模式

　　D.

　　限制性股票模式

　　参考答案：A　　参考解析：

　　股票期权模式比较适合那些初始资本投入较少，资本增值较快，处于成长初期或扩张期的企业，如网络、高科技等风险较高的企业等。

　　3

　　[单选题] 相对于发行股票而言，债务筹资的优点为(　　)。

　　A.

　　财务风险小

　　B.

　　限制条款少

　　C.

　　筹资额度大

　　D.

　　资本成本低

　　参考答案：D　　参考解析：

　　债务筹资的优点包括筹资速度快、筹资弹性大、资本成本负担较轻、可以利用财务杠杆、稳定公司的控制权和信息沟通等代理成本较低;债务筹资的缺点包括：不能形成企业稳定的资本基础、财务风险较大、筹资数额有限。

　　4

　　[多选题]股利相关理论认为，企业的股利政策会影响到股票价格和公司价值。主要观点包括(　)。

　　A.

　　“手中鸟”　理论

　　B.

　　信号传递理论

　　C.

　　代理理论

　　D.

　　所得税差异理论

　　参考答案：A,B,C,D　　参考解析：

　　股利相关理论的主要观点包括“手中鸟”理论、信号传递理论、所得税差异理论和代理理论。

　　5

　　[判断题]在运用指数平滑法进行销售量预测时，在销售量波动较大或进行短期预测时，可选择较大的平滑指数;在销售量波动较小或进行长期预测时，可选择较小的平滑指数。(　　)

　　参考答案：对　　参考解析：

　　式中：

　　Yn+1——未来第n+1期的预测值;

　　Yn——第n期预测值，即预测前期的预测值;

　　Xn——第n期的实际销售量，即预测前期的实际销售量;

　　a——平滑指数;

　　n——期数。

　　平滑指数的取值大小决定了前期实际值与预测值对本期预测值的影响。采用较大的平滑指数，预测值可以反映样本值新近的变化趋势;采用较小的平滑指数，则反映了样本值变动的长期趋势。因此，在销售量波动较大或进行短期预测时，可选择较大的平滑指数;在销售量波动较小或进行长期预测时，可选择较小的平滑指数。

　　6

　　[简答题]为适应技术进步、产品更新换代较快的形势，C公司于2014年年初购置了一台生产设备，购置成本为4000万元，预计使用年限为8年，预计净残值率为5%。经税务机关批准，该公司采用年数总和法计提折旧。C公司适用的所得税税率为25%。2015年C公司亏损2600万元。经张会计师预测，C公司2016年～2021年各年末未扣除折旧的税前利润均为900万元。为此他建议，C公司应从2016年开始变更折旧办法，使用直线法(即年限平均法)替代年数总和法，以减少企业所得税负担，对企业更有利。在年数总和法和直线法下，2016～2021年各年的折旧及税前利润的数据分别如表1和表2所示：

　　表1年数总和法下的年折旧额及税前利润

　　要求：

　　(1)分别计算C公司按年数总和法和直线法计提折旧情况下2016～2021年应缴纳的所得税总额。

　　(2)根据上述计算结果，判断c公司是否应接受张会计师的建议(不考虑货币时间价值)。

　　参考解析：

　　【答案】

　　(1)年数总和法下：

　　2016～2021年应缴纳的所得税总额=794.44×25%=198.61(万元)

　　(2)直线法下：

　　2016～2021年应缴纳的所得税总额=(530.55×5-2600)×25%+530.56×25%=145.83(万元)

　　(2)根据上一问计算结果，变更为直线法的情况下缴纳的所得税更少，所以应接受张会计师的建议。

　　7

　　[简答题]K公司原持有甲、乙、丙三种股票构成证券组合，它们的β系数分别为2.0、1.5、1.0;它们在证券组合中所占比重分别为60%、30%和10%，市场上所有股票的平均收益率为12%，无风险收益率为10%。该公司为降低风险，售出部分甲股票，买入部分丙股票，甲、乙、丙三种股票在证券组合中所占比重变为20%、30%和50%，其他因素不变。

　　要求：

　　(1)计算原证券组合的β系数;

　　(2)判断新证券组合的预期收益率达到多少时，投资者才会愿意投资。

　　参考解析：

　　(1)原证券组合的β系数=60%×2.0+30%×1.5+10%×1=1.75

　　(2)新证券组合的β系数=20%×2.0+30%×1.5+50%×1=1.35

　　新证券组合的风险收益率=1.35×(12%-10%)=2.7%

　　新证券组合的必要收益率=10%+2.7%=12.7%

　　只有新证券组合的预期收益率达到或者超过12.7%，投资者才会愿意投资。

　　【答案解析】

　　【该题针对“(2015年)资本资产定价模型”知识点进行考核】

　　8

　　[简答题] 已知：某上市公司现有资本20000万元，其中：普通股股本14000万元(每股面值10元)，长期借款5000万元，留存收益1000万元。长期借款的年利率为8%，该公司股票的β系数为2，整个股票市场的平均收益率为8%，无风险报酬率为4%。该公司适用的所得税税率为25%。

　　公司拟通过追加筹资投资甲、乙两个投资项目。有关资料如下：

　　(1)甲项目固定资产原始投资额为3000万元，经测算，甲项目收益率的概率分布如下： 经济状况 概率 收益率

　　繁荣 0.5 30%

　　一般 0.3 20%

　　萧条 0.2 12%

　　(2)乙项目固定资产原始投资额为6000万元，建设起点一次投入，无筹建期，完工后预计使用年限为5年，预计使用期满残值为零。经营5年中，每年销售量预计为50万件，销售单价为100元，单位变动成本为30元，固定经营付现成本为800万元。

　　(3)乙项目所需资金有A、B两个筹资方案可供选择。A方案：发行票面面值为90元、票面年利率为12%、期限为6年的公司债券，发行价格为100元;B方案：增发普通股200万股，假设股东要求的报酬率在目前基础上增加2个百分点。

　　(4)假定该公司筹资过程中发生的筹资费可忽略不计，长期借款和公司债券均为年末付息，到期还本。

　　要求：

　　(1)计算追加筹资前该公司股票的必要收益率;

　　(2)计算甲项目收益率的期望值、标准差和标准离差率;

　　(3)计算乙项目每年的营业成本和息税前利润;

　　(4)计算乙项目每年的营业现金净流量;

　　(5)计算乙项目的内含报酬率;

　　(6)分别计算乙项目A、B两个筹资方案的个别资本成本(债券按一般模式计算)。

　　参考解析：

　　(1)追加筹资前该公司股票的必要收益率=4%+2×(8%-4%)=12%

　　(2)甲项目收益率的期望值=0.5×30%+0.3×20%+0.2×12%=23.4%

　　甲项目收益率的标准差

　　甲项目收益率的标准离差率=7.16%/23.4%=30.60%。

　　(3)乙项目每年的折旧额=6000/5=1200(万元)

　　乙项目每年的营业成本=固定营业成本+变动营业成本=(1200+800)+50×30=3500(万元)

　　乙项目每年的息税前利润=50×100—3500=1500(万元)。

　　注意：折旧属于非付现固定营业成本。

　　(4)乙项目每年的营业现金净流量=息税前利润×(1-25%)+折旧=1500×(1-

　　25%)+1200=2325(万元)。

　　(5)NPV=-6000+2325×(P/A，i，5)=0

　　则：(P/A，i，5)=2.5806

　　查年金现值系数表得：

　　i=24%，(P/A，24%，5)=2.7454

　　i=28%，(P/A，28%，5)=2.5320

　　9

　　[简答题]甲公司本年销售额1000000元，税后净利润120000元。其他有关资料如下：

　　(1)财务杠杆系数为1.5，固定营业成本为240000元：

　　(2)所得税税率25%。

　　要求：

　　(1)计算总杠杆系数;

　　(2)若该公司实行的是剩余股利政策，预计进行投资所需资金为80000元，目标资本结构是自有资金占50%，则本年年末支付的股利为多少?

　　参考解析：

　　【答案】

　　(1)税前利润=120000/(1-25%)=160000(元)

　　EBIT=税前利润+利息=160000+I

　　1.5=(160000+I)/160000

　　I=80000(元)

　　EBIT=160000+80000=240000(元)

　　边际贡献=240000+240000=480000(元)

　　总杠杆系数=2×1.5=3

　　(2)投资所需要的自有资金=80000×50%=40000(元)

　　本年支付的股利=120000-40000=80000(元)。

　　10

　　[判断题]股票回购是指上市公司出资将其发行流通在外的普通股股票以一定价格购回予以注销或库存的一种资本运作方式，其具体运作方式就是公司在市场上按市价直接购买本公司的股票。(　　)

　　参考答案：错　　参考解析：

　　【答案】×

　　【解析】股票回购的方式主要有三种：公开市场回购、要约回购及协议回购，即除了在市场上直接购买外还可以与少数大股东协商购买等。

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