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　　【例题·单选题】

　　下列各因素中，其变动会使得股票的内在价值呈反向变动的是( )。

　　A、股利增长率

　　B、要求的收益率

　　C、持有期限

　　D、内部收益率

　　【正确答案】B

　　【答案解析】股票的内在价值是指投资于股票预期获得的未来现金流量的现值。要求的收益率越高，贴现率越大，现值越小，即股票内在价值越小，两者呈反向变动。股利增长率与股票内在价值呈同向变动;持有期限对于股票内在价值的影响不确定，取决于出售价格;内部收益率不影响股票内在价值。

　　企业资本结构优化决策的方法包括( )。

　　A、每股收益分析法

　　B、比率分析法

　　C、平均资本成本比较法

　　D、公司价值分析法

　　【正确答案】ACD

　　【答案解析】最佳资本结构的确定方法包括每股收益分析法、平均资本成本比较法和公司价值分析法。

　　甲公司今年初发行A股票，预计每年分配股利3元，假设股利可以持续发放并且保持不变，投资者要求的报酬率为10%。下列说法中正确的有( )。

　　A、股票的价值为30元

　　B、A股票是零增长股票

　　C、未来各年股利构成永续年金

　　D、股票的价值为33元

　　【正确答案】ABC

　　【答案解析】由于每年分配股利3元并假设可以持续且保持不变，所以是零增长股票，未来各年股利构成永续年金，股票的价值=3/10%=30(元)，所以，正确的答案是选项A、B、C。

　　【例题·多选题】

　　如果企业存在固定性经营成本和固定性资本成本，在其他因素不变的情况下，下列措施能降低总杠杆系数的有( )。

　　A、增加边际贡献总额

　　B、提高单价

　　C、增加债务利息

　　D、增加单位变动成本

　　【正确答案】AB

　　【答案解析】影响总杠杆系数的因素有：单价、单位变动成本、销售量(额)、固定性经营成本、固定性资本成本。总杠杆系数与单价、销售量(额)反向变动，与其他影响因素同向变动。单纯提高边际贡献总额，会使总杠杆系数的分子、分母同时增加，杠杆系数会降低。提高单价，会提高边际贡献总额，从而使得总杠杆系数降低。所以本题答案为选项AB。

　　【例题·单选题】

　　H公司目前的股票市价为30元，筹资费用率为3%，预计该公司明年发放的股利额为6元，股利增长率为5%，则该股票的资本成本为( )。

　　A、26.65%

　　B、25.62%

　　C、25%

　　D、26%

　　【正确答案】B

　　【答案解析】根据股利增长模型，题中给出的6元本身就是预计第一年的股利额，所以不用再乘以(1+增长率)，所以题中该股票的资本成本=6/[30×(1-3%)]+5%=25.62%。

　　【例题·单选题】

　　某公司无优先股，全部资本为600万元，负债比率为40%，负债利率10%，变动成本率为60%，所得税税率为25%。当销售额为600万元时，息税前利润为120万元，则该公司的总杠杆系数为( )。

　　A、2.5

　　B、1.25

　　C、2

　　D、2.4

　　【正确答案】A

　　【答案解析】总杠杆系数=边际贡献/(息税前利润-利息)=600×40%/(120-600×40%×10%)=2.5。

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