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　　1[简答题]

　　F公司是一家制造类上市公司，公司的部分产品外销欧美，2012年该公司面临市场和成本的巨大压力。公司管理层决定，出售丙产品生产线，扩大具有良好前景的丁产品的生产规模。为此，公司财务部进行了财务预测与评价，相关资料如下：

　　资料一：2011年F公司营业收入37500万元，净利润为3000万元。该公司2011年简化的资产负债表如下表所示：

　　资产负债表简表(2011年12月31日) 单位：万元

　　资料二：预计F公司2012年营业收入会下降20%，销售净利率会下降5%，股利支付率为50%。

　　资料三：F公司运用逐项分析的方法进行营运资金需求量预测，相关资料如下：

　　(1)F公司近五年现金与营业收入之间的关系如下表所示：

　　(2)根据对F公司近5年的数据分析，存货、应付账款与营业收入保持固定比例关系，其中存货与营业收入的比例为40%，应付账款与营业收入的比例为20%，预计2012年上述比例保持不变。

　　资料四：2012，F公司将丙产品线按固定资产账面净值8000万元出售，假设2012年全年计提折旧600万元。

　　资料五：F公司为扩大丁产品的生产规模新建一条生产线，预计投资15000万元，其中2012年年初投资10000万元，2013年年初投资5000万元，项目建设期为2年，运营期为10年，运营期各年净现金流量均4000万元。项目终结时可收回净残值750万元。假设基准折现率为10%，相关货币时间价值系数如下表所示：

　　相关货币时间价值系数表

　　资料六：为了满足运营和投资的需要，F公司计划按面值发行债券筹资，债券年利率9%，每年年末付息，筹资费率为2%，该公司适用的企业所得税税率为25%。

　　要求：

　　(1)运用高低点法测算F公司现金需要量;①单位变动资金(b);②不变资金(a);③2012年现金需要量。

　　(2)运用销售百分比法测算F公司的下列指标：①2012年存货资金需要量;②2012年应付账款需要量。

　　(3)测算F公司2012年固定资产期末账面净值和在建工程期末余额。

　　(4)测算F公司2012年留存收益增加额。

　　(5)进行丁产品生产线投资项目可行性分析：①计算包括项目建设期的静态投资回收期;②计算项目净现值;③评价项目投资可行性并说明理由。

　　(6)计算F公司拟发行债券的资本成本。

　　参考解析：(1)单位变动资金(b)=(5100-4140)/(38000-26000)=0.08 不变资金(a)=4140-26000×0.08=2060(万元)

　　现金预测模型：y=2060+0.08x

　　2012年现金需要量=2060+0.08×37500×(1-20%)=4460(万元)

　　(2)2012年存货资金需要量=37500×(1-20%)×40%=12000(万元)2012年应付账款需要量=37500×(1-20%)×20%=6000(万元)

　　(3)固定资产账面净值=20000-8000-600=11400(万元)

　　在建工程期末余额=10000万元

　　(4)2012年销售净利率=(3000/37500)×(1-5%)=7.6%

　　2012年留存收益增加额=37500×(1-20%)×7.6%×(1-50%)=1140(万元)

　　(5)：①丁项目各年净现金流量：

　　NCF0=-10000万元

　　NCF1=-5000万元

　　NCF2=0

　　NCF3~11=4000万元

　　NCF12=4000+750=4750(万元)

　　包括建设期的静态投资回收期=2+(10000+5000)/4000=5.75(年)

　　②项目净现值=-10000-5000×(P/F,10%,1)+4000×(P/A,10%.10)×(P/F,10%,2)+750×(P/F,10%,12)=-10000-5000×0.9091+4000×6.1446×0.8264+750×0.3186=6005.04(万元)

　　③由于项目净现值大于零，包括建设期的静态投资回收期5.75年小于项目计算器的一半12/2=6，因此该项目完全具备财务可行性。

　　2[简答题]

　　F公司为一上市公司，有关资料如下：

　　资料一：

　　(1)2015年度的营业收入(销售收入)为10000万元，营业成本(销售成本)为7000万元。2016年的目标营业收入增长率为100%，且销售净利率和股利支付率保持不变。适用的企业所得税税率为25%。

　　(2)2015年度相关财务指标数据如下表1所示：

　　(3)2015年12月31日的比较资产负债表(简表)如下表2所示：

　　公司资产负债表 单位：万元

　　(4)根据销售额比率法计算的2015年年末资产、负债各项目占销售收入的比重数据如下表3所示(假定增加销售无需追加固定资产投资)：

　　资料二：2016年年初该公司以970元/张的价格新发行每张面值1000元、3年期、票面利息率为5%、每年年末付息的公司债券。假定发行时的市场利息率为6%，发行费率忽略不计。部分时间价值系数如下：

　　要求：

　　(1)根据资料一计算或确定以下指标：

　　①计算2015年的净利润;

　　②确定表2中用字母表示的数值(不需要列示计算过程);

　　③确定表3中用字母表示的数值(不需要列示计算过程);

　　④计算2016年预计留存收益;

　　⑤按销售额比率法预测该公司2016年需要增加的资金数额(不考虑折旧的影响);

　　⑥计算该公司2016年需要增加的外部筹资数据。

　　(2)根据资料一及资料二计算下列指标：

　　发行时每张公司债券的内在价值;

　　(3)根据资料一及资料二计算下列指标：新发行公司债券的资金成本。

　　参考解析：(1)①2015年的净利润=10000×15%=1500(万元)②A=1500(万元)，B=2000(万元)，C=4000(万元)，E=2000(万元)，D=2000(万元)③P=20%，G=45%④2016年预计留存收益=10000×(1+100%)×15%×(1-1/3)=2000(万元)⑤2016年需要增加的资金数额=10000×(45%-20%)=2500(万元)⑥2016年需要增加的外部筹资数据=2500-2000=500(万元) (2)发行时每张公司债券的内在价值=1000×5%×(P/A，6%，3)+1000×(P/F，6%，3)=50×2.673+1000×0.8396=973.25(元)

　　(3)新发行公司债券的资金成本=1000×5%(1-25%)/970×100%=3.87%

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