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　　4[简答题]

　　已知某公司当前资本结构如下：

　　因生产发展需要，公司年初准备增加资金2500万元，现有两个筹资方案可供选择：

　　甲方案为增加发行1000万股普通股，每股市价2.5元;乙方案为按面值发行每年年末付息、票面利率为10%的公司债券2500万元。假定股票与债券的发行费用均可忽略不计，适用的企业所得税税率为25%。

　　要求：

　　(1)计算两种筹资方案下每股收益无差别点的息税前利润。

　　(2)计算处于每股收益无差别点时乙方案的财务杠杆系数。

　　(3)如果公司预计息税前利润为1200万元，指出该公司应采用的筹资方案。

　　(4)如果公司预计息税前利润为1600万元，指出该公司应采用的筹资方案。

　　(5)若公司预计息税前利润在每股收益无差别点上增长10%，计算采用乙方案时该公司每股收益的增长幅度。

　　参考解析：(1)

　　(2)

　　(3)由于预计的EBIT(1200万元)小于每股收益无差别点的EBIT(1455万元)，所以应采用追加股票筹资，即采用甲方案筹资。

　　(4)由于预计的EBIT(1600万元)大于每股收益无差别点的EBIT(1455万元)，所以应采用追加负债筹资，即采用乙方案筹资。

　　(5)每股收益的增长幅度=1.29×10%=12.9%。

　　10[简答题]

　　某商业企业2015年销售收人为2000万元，销售成本为1600万元;资产负债表中，年初、年末应收账款余额分别为200万元和400万元;年初、年末应收票据余额分别为50万元和40万元;年初、年末存货余额分别为200万元和600万元;年末速动比率为1.2，年末现金比率为0.7。报表附注中披露的年初、年末坏账准备余额分别为10万元和15万元。假定该企业流动资产由速动资产和存货组成，速动资产由应收账款、应收票据和现金资产组成，一年按360天计算。

　　要求：

　　(1)计算2015年应收账款周转次数和天数;

　　(2)计算2015年存货周转天数;

　　(3)计算2015年年末流动负债余额和速动资产余额;

　　(4)计算2015年年末流动比率。

　　参考解析：(1)2015年应收账款周转次数=2000/[(200+ 年应收账款周转次数=2 000/[(200+400+50+40+10+15)/2]=5.59(次)

　　2015年应收账款周转天数=360/5.59=64.4(天)

　　[提示]计算应收账款周转率时，应收账款包括会计报表中“应收账款”和“应收票据”等全部赊销账款在内，因为应收票据是销售形成的应收款项的另一种形式;另外，应收账款应为未扣除坏账准备的金额，因为应收账款在财务报表上按净额列示，计提坏账准备会使财务报表上列示的应收账款金额减少，而销售收入不变。

　　其结果是，计提坏账准备越多，应收账款周转率越高、周转天数越少，对应收账款实际管理欠佳的企业反而会得出应收账款周转情况更好的错误结论。

　　(2)2015年存货周转天数={360×[(200+600)÷21}/1600=90(天)

　　(3)(2015年年末现金资产+400+40)/2015年年末流动负债=1.2

　　2015年年末现金资产/2015年年末流动负债=0.7

　　解得：2015年年末流动负债=880(万元)

　　2015年年末速动资产=880×1.2=1056(万元)

　　(4)2015年年末流动比率=(1056+600)/880=1.88

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