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第三章 筹资管理

　　知识点八：资本结构

　　一、资本结构含义

　　资本结构及其管理是企业筹资管理的核心问题。资本结构管理问题，也就是债务资本的比例确定问题。

　　二、影响资本结构的因素【从经营风险和财务风险的反向组合理解记忆】

　　三、资本结构优化

　　资本结构优化，要求企业权衡负债的低资本成本和高财务风险的关系，确定合理的资本结构。资本结构优化的目标，是降低平均资本成本率或提高普通股每股收益。

　　1.方法一：每股收益分析法【每股收益无差别点法、EBIT-EPS分析法】

　　(1)基本原理(思路)

　　能够提高每股收益的资本结构是合理的资本结构。按照每股收益大小判断资本结构的优劣。

　　(2)计算原理EPS=【(EBIT-I)(1-T)-D】/N找到使得两种筹资方式下，EPS相等的EBIT.

　　【注意】由于EBIT=pQ-Vc*Q-F=M-F，所以点处的销售数量Q、销售金额pQ、边际贡献M是唯一的，而且他们之间成同向变化关系，所以每股收益无差别点可以用销售量、销售额、息税前利润、边际贡献来表示。

　　(3)决策原则情形一：两方案情况下的决策

　　①预期的息税前利润大于每股收益无差别点的息税前利润——负债筹资

　　②预期的息税前利润小于每股收益无差别点的息税前利润——权益筹资

　　情形二：多方案的决策

　　①两两组合，计算出每股收益无差别点

　　②画每股收益无差别点图

　　③做出决策结论

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