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　　内含报酬率(IRR)

　　(一)含义

　　内含报酬率(Internal Rate of Return),是指对投资方案的每年现金净流量进行贴现，使所得的现值恰好与原始投资额现值相等，从而使净现值等于零时的贴现率。

　　(二)计算

　　1.当未来每年现金净流量相等时：利用年金现值系数表，然后通过内插法求出内含报酬率。

　　教材【例6-6】大安化工厂拟购入一台新型设备，购价为160万元，使用年限10年，无残值。该方案的最低投资报酬率要求12%(以此作为贴现率)。使用新设备后，估计每年产生现金净流量30万元。要求：用内含报酬率指标评价该项目是否可行?

　　C方案

　　30×(P/A，i，10)=160

　　(P/A，i，10)=160/30= 5.3333

　　利率 系数

　　12% 5.6502

　　IRR 5.3333

　　14% 5.2161

　　IRR=13.46%

　　该方案的内含报酬率为13.46%，高于最低投资报酬率

　　12%，方案可行。

　　2.当未来每年现金净流量不相等时：逐次测试法

　　计算步骤：

　　首先通过逐步测试找到使净现值一个大于0，一个小于0的，并且最接近的两个折现率，然后通过内插法求出内含报酬率。

　　教材【例6-7】兴达公司有一投资方案，需一次性投资120000元，使用年限为4年，每年现金流入量分别为30000元、40000元、50000元、35000元。

　　要求：计算该投资方案的内含报酬率，并据以评价该方案是否可行。

　　表6-5 净现值的逐次测试 单位：元

　　【例题•单选题】已知某投资项目按14%折现率计算的净现值大于零，按16%折现率计算的净现值小于零，则该项目的内部收益率肯定( )。

　　A.大于14%，小于16%

　　B.小于14%

　　C.等于15%

　　D.大于16%

　　【答案】A

　　【解析】内部收益率是使得方案净现值为零时的折现率，所以本题应该是夹在14%和16%之间。

　　(三)决策原则

　　当内含报酬率高于投资人期望的最低投资报酬率时，投资项目可行。

　　(四)优缺点

　　1.优点

　　(1)反映了投资项目可能达到的报酬率，易于被高层决策人员所理解

　　(2)适合独立方案的比较决策

　　2.缺点

　　(1)计算复杂，不易直接考虑投资风险大小

　　(2)在互斥方案决策时，如果各方案的原始投资额现值不相等，有时无法做出正确的决策

　　总结：指标间的比较

　　(1)相同点

　　第一，考虑了资金时间价值;

　　第二，考虑了项目期限内全部的现金流量;

　　第三，在评价单一方案可行与否的时候，结论一致。

　　当净现值>0时，年金净流量>0，现值指数>1，内含报酬率>投资人期望的最低投资报酬率;

　　当净现值=0时，年金净流量=0，现值指数=1，内含报酬率=投资人期望的最低投资报酬率;

　　当净现值<0时，年金净流量<0，现值指数<1，内含报酬率<投资人期望的最低投资报酬率。

　　区别

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