股票投资的收益率

　　1、股票收益的来源

　　(1)股利收益

　　(2)股利再投资收益

　　(3)转让价差收益

　　【提示】只要按货币时间价值的原理计算股票投资收益，就无须单独考虑再投资收益的因素。

　　2、股票的内部收益率

　　(1)含义

　　使得股票未来现金流量贴现值等于目前的购买价格时的贴现率，也就是股票投资项目的内含报酬率。

　　(2)决策原则

　　股票的内部收益率高于投资者所要求的最低报酬率时，投资者才愿意购买该股票。

　　(3)计算

　　①若永久持有，不准备出售

　　【例题·单选题】某种股票为固定增长股,当前的市场价格是40元，每股股利是2元，预期的股利增长率是5%，则该股票的内部收益率为( )。

　　A.5%

　　B.5.5%

　　C.10%

　　D.10.25%

　　【答案】D

　　【解析】R=D1/P+g=2×(1+5%)/40+5%=10.25%

　　教材【例6-23】假定某投资者准备购买B公司的股 票，要求达到12%的收益率，该公司今年每股股利0.6元，预计B公司未来3年以15%的速度高速成长，而后以9%的速度转入正常的增长。

　　改要求：若B股票当前的市价为20元，计算长期持有股票的内含报酬率。

　　设利率为R:

　　0.69×(P/F,R,1)+0.7935 ×(P/F,R,2)+0.9125×(P/F,R,3)+ 0.9125×(1+9%)/(R-9%)×(P/F，R，3)=20(元)

　　设利率为12%:

　　0.69×(P/F,12%,1)+0.7935 ×(P/F,12%,2)+0.9125×(P/F,12%,3) + 0.9125×(1+9%)/(12%-9%)×(P/F，12%，3)=25.51(元)

　　设利率为14%:

　　0.69×(P/F,14%,1)+0.7935 ×(P/F,14%,2)+0.9125×(P/F,14%,3)+ 0.9125×(1+9%)/(14%-9%)×(P/F，14%，3)

　　=0.69*0.8772+0.7935 *0.7659+0.9125*0.6750+ 0.9125*(1+9%)/(14%-9%)×0.6750=15.26(元)

　　利用插值法：

　　(R-12%)/(14%-12%)=(20-25.51)/(15.26-25.51)

　　R=13.08%。

　　②若有限期持有，未来准备出售

　　利用逐步测试法，结合内插法来求净现值为0的贴现率。

　　教材【例6-24】某投资者2006年5月购入A公司股票1000股，每股购价3.2元，A公司2007年、2008年、2009年分别派分现金股利每股0.25元、0.32元、0.45元;该投资者2009年5月以每股3.5元的价格售出该股票，则A股票投资收益率的计算为：

　　NPV=0.25/(1+R)+0.32/(1+R)2+0.45/(1+R)3+3.5/(1+R)3-3.2=0

　　当R=12%时，NPV=0.0898

　　当R=14%时，NPV=-0.0682

　　用插值法计算：R=12%+2%×0.0898/(0.0898+0.0682)=13.14%。

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