四 、计算分析题

　　1、甲公司在2016年第4季度按照定期预算法编制2017年度的预算，部分资料如下：

　　资料一：2017年1-4月的预计销售额分别为600万元、1000万元、650万元和750万元。

　　资料二：公司的目标现金余额为50万元，经测算，2017年3月末预计“现金余缺“为30万元，公司计划采用短期借款的方式解决资金短缺。

　　资料三：预计2017年1-3月净利润为90万元，没有进行股利分配。

　　资料四：假设公司每月销售额于当月收回20%，下月收回70%，其余10%将于第三个月收回;公司当月原材料金额相当于次月全月销售额的60%，购货款于次月一次付清;公司第1、2月份短期借款没有变化。

　　资料五：公司2017年3月31日的预计资产负债表(简表)如下表所示：

　　甲公司2017年3月31日的预计资产负债表(简表)　　单位：万元

　　注：表内的“*”为省略的数值。

　　要求：确定表格中字母所代表的数值(不需要列示计算过程。)

　　正确答案： A=50;B=620;C=632;D=450;E=1629。

　　答案解析

　　(1)公司的目标现金余额为50万元，则A=50(万元)

　　(2)B=650×80%+1000×10%=620(万元)

　　(3)根据资料二，3月份需要新增短期借款=50-30=20(万元)

　　所以：C=612+20=632(万元)

　　(4)D=750×60%=450(万元)

　　(5)E=1539+90(2017年1-3月净利润)=1629(万元)。

　　2、甲公司2015年年末长期资本为5000万元，其中长期银行借款1000万元，年利率为6%，所有者权益(包括普通股股本和留存收益)为4000万元，公司计划在2016年追加筹集资金5000万元，其中，按面值发行债券2000万元，票面年利率为6.86%，期限5年。每年付息一次，到期一次还本。

　　筹资费率为2%，发行优先股筹资3000万元，固定股息率为7.76%，筹资费率为3%，公司普通股β系数为2，一年期国债利率为4%，市场平均报酬率为9%，公司适用的所得税税率为25%，假设不考虑筹资费用对资本结构的影响，发行债券和优先股不影响借款利率和普通股股价。

　　要求：

　　(1)计算甲公司长期银行借款的资本成本;

　　(2)计算发行债券的资本成本(不用考虑货币时间价值);

　　(3)计算甲公司发行优先股的资本成本;

　　(4)利用资本资产定价模型计算甲公司留存收益的资本成本;

　　(5)计算加权平均资本成本。

　　(1)、正确答案： 借款资本成本=6%×(1-25%)=4.5%

　　(2)、正确答案： 债券资本成本=6.86%×(1-25%)/(1-2%)=5.25%

　　(3)、正确答案： 优先股资本成本=7.76%/(1-3%)=8%

　　(4)、正确答案： 留存收益资本成本=4%+2×(9%-4%)=14%

　　(5)、正确答案： 加权平均资本成本=1000/10000×4.5%+4000/10000×14%+2000/10000×5.25%+3000/10000×8%=9.5%。

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