标准银行金属评论

   关注：铜大幅变化

   过去几周里最重要的主题就是LMES铜的成交量大幅上涨。最近10个交易日LME3月铜线上日平均成交量达到18,290手，而最近的5个交易日更是达到了日均19,270手的成交量。从年度的日均成交量来看，2008年日成交量为8,298手，而2009年日成交量为9,459手。

   图1.LMES 铜日成交量

   尽管远期看来大部分投资者持乐观态度，但短期的技术派投机者的积极做空，使得价格出现持续下跌。无论如何，由希腊债务危机和对其他南欧国家财政状况的担忧，已经引起了价格短期内甚至是中期内的持续下跌。

   再来看持仓和价格，过去10个交易日的大致趋势是持仓量在增加，而价格却在下跌。剔除掉所有的干扰因素（噪音），过去数周的趋势表明这是一个明显的空头的点位。

   但这说明不了任何事情，一旦局势扭转，反弹势头将异常的剧烈，对今年的铜价，我们依旧持看涨的观点。无论如何，中国市场过去三周偏离主导走势，由上涨变成下跌，使得很多投资者的观点发生变化。

   到目前为止，风险厌恶情绪依旧阴云未散，投资者信心受到沉重打击，铜价将主要取决于技术信号、美元和全球市场的走势。

   基本金属

   今天上午，基本金属进一步承压。亚洲市场并没有出现因套利而引起的价格反弹，金属依旧出现严重的结算现象。美元的趋稳也使得金属进一步趋稳，然而，在主要的美国非农就业公布前，市场将处于持续紧张状态。

   尽管再次出现SHFE-LME套利机会，仍鲜见中国投资者持仓。一方面美国和亚洲股市的不确定性和下滑阻止了反弹，另一方面与中国投资者可能已经没有多余的资金进入市场有关。

   当前SHFE-LME套利机会，买入LME，卖出SHFE。LME价格承受重压，试图套利的中国投资者很可能收到了追加保证金的通知。另外，接踵而来的SHFE保证金的比例的上调（6%增至11%），也对套利产生了很大的影响，也就是说，很少有投资者能真正利用这次套利机会。

   铜成交量今天上午再次达到了可观的10,000手。铝和镍业交易频繁。价格方面，继昨天价格出现回落，降至6,400美元，今天上午进一步的抛售使得价格一度降至6,225美元以下，后下午再次回至6,300美元附近。总体看来，金属价格依旧取决于主要货币和股票市场的走势。这种情况下，多空操作将主要取决于技术信号。

   尽管铝仍旧在2,000美元的点位苦苦挣扎，但其表现相对于锌和铜来说算好的，从年初至今下降了15%，而锌和铜则分别下降了26%和18%。尽管铜看起来更能吸引热钱的进入，但当前看来，对铝进行投资似乎更为稳妥。