--昨晚，大宗商品市场整体因全球新一轮制造业采购经理人指数表现强劲，带动风险市场人气，结束上周连跌。其中，LME三月期铜在6600美元缩减盘中跌幅翻红走高，回到6800美元，但强调技术上的下方支撑在6500美元；LME铝价如预期在2000-2100美元间振荡；而领跌的锌品种在2050-2150美元间反复。中国官方PMI指数连续11个月位于50以上，欧元区制造业PMI升至两年来最高水平，特别是美国ISM制造业指数创出5年新高，激活商品市场人气，美国股市收高，而美元指数则暂脱离近期高位。

　　国内市场，到目前为止领跌的沪锌主力跌幅已达25%，沪铜跌幅在16%，而沪铝下跌了15%。尽管市场开始出现转势讨论，但我们认为更长期的看，2010年有色金属价格趋势仍可能以震荡向上为主。此波金属深度下调的原因是多方面的，其中，中国货币紧缩倾向、技术调整自身需要、美元指数回升、前期透支消费预期以及复苏进程中实体指标好坏不一等利空因素集体爆发，加上国内股市空头氛围，使得金属下调显露恐慌抛压。短期，金属在春节前的氛围依然疲弱，内外盘金属仍在试图寻找此波下调的稳固支撑，但在经历了较大幅度的深调后，国内金属更进一步的下跌空间，需要地观察现货市场金属报价可能出现的主动止跌。具体看，因中铝股份主要产品铝锭报价暂时稳定在1.7万，使得沪铝主力价格在周一翻红走升，给予转暖氛围一丝期望，但铜锌现货报价及其他市场铝锭报价依然跟跌，因此国内金属主动企稳还需耐心观察。

　　在外盘周一回升基础上，今日国内金属市场近乎悲观的人气能否改善值得重点关注，不过在春节前的交投阶段，我们对人气转变的态度暂持谨慎，沪铜主力关注价格在5.5万上下表现；沪锌继续观察在1.72-1.73万上方的企稳表现，如果铝持续稳定在1.6万上方，并构筑1.62-1.63万振荡平台，我们认为锌也会企稳；沪铝周一盘中翻红走高，主力合约努力稳定在1.6万上方。操作上，由于人气不确定性大，盘中短线，但倾向逢高短空，中长期多单介入耐心等待企稳征兆。

　　而对外盘金属还将造成压制的主要因素，我们认为集中在LME高水平的显性库存。如果只考虑库存，LME铜超过54万吨的存量，铝创纪录的460万吨，以及锌接近50万吨的库存量，对比现阶段的价格，压力不轻。这个阶段，还是需要警惕库存过剩对金属内外盘价格的进一步拖累。在经济指标依然指向复苏的环境里，市场对库存的消化抱有预期，但需要时间， LME与上期所显性库存需要看到明显的止升下滑趋势。

　　总之，库存因素看来是最关键的，短期庞大的显性库存仍可能打开价格更进一步下调的压力，或使价格在库存未见显著下滑趋势前在当前支撑位保持偏弱振荡。(首创期货研发中心肖静)