1日，天胶期货继续震荡，但有所企稳。原油继续走弱，美元指数上涨令大宗商品承压。日胶早盘受东南亚产区2月停割等利好支撑小幅走高，沪胶开盘受到金属期货大跌拖累一度下穿22250元，午后，随着美元指数回落，原油走高，股市回暖，沪胶上涨并重新站回23000元。截止收盘，沪胶主力合约1005收于23000元，下跌195元或0.84%；日胶主力合约1006收于273.9日元，上涨2.3日元或0.85%。

　　流动性方面，上周央行流动性回收力度趋缓。春节临近，央行在公开市场操作方面已经连续两周净投放资金，上周两次发行央行票据，但未进行正回购操作。且最新数据显示，今年1月份银行信贷有望突破去年同期，表明贷款形势没有预期的紧张。截至，国内金融机构新增信贷已经接近1.6万亿元。

　　市场预期加息脚步仍沉重，信贷调控相当一段时间仍依赖行政手段。首先，考虑世界经济复苏仍存在不确定性以及去年新开工项目的后续资金需求较大等因素，货币政策不会迅速收紧。其次，考虑到撇开美联储单独加息很危险。由于美国基准利率处在接近于零的水平，加息将吸引热钱，从而推高汇率，减弱出口竞争力，引发资产泡沫，加重通胀。再次，近期议息会议尚无一国加息，只有印度提高存款准备金率，而匈牙利则宣布降息25个基点。面对1月份天量信贷投放，中国今后相当一段时间或更偏向运用行政手段控制信贷节奏，均衡信贷投放。早在1月12日，央行就通过对国内数家商业银行实施差别存款准备金率控制信贷节奏，即对于“房贷猛”的几家银行，存款准备金率稍高0.5个百分点，期限暂定三个月，如无效果则继续执行。之后，各大银行主动放慢了信贷节奏，一些前期放贷过快的银行甚至暂时关闭了信贷系统。

　　现货方面，受期货下跌影响，国内市场胶价有所走低，但东南亚产区逐渐停割支撑外盘胶价跌幅有限。越南产区停割，泰国南部产区以及马来西亚产区将在2月份陆续停割，进口胶后市供应预期减少，加之市场进口胶现货偏少，进口胶现货价格下跌相对有限。近日沪胶现货月的大幅下跌使得大量低价期货库存流入市场，市场国产胶价格跟随期货走低。

　　目前日胶下跌阻力非常明显，泰国产区2月停割为胶价带来有力支撑，春节将至下游部分工厂仍有备货需求。认为，近期天胶市场出现大幅调整，或已部分消化了流动性紧缩的忧虑，基本面支撑后市反弹可期。

　　（新湖期货研究所 郭玲燕）