铜锌：沪铜锌价反弹受阻，未来调整还有空间

   要点：

   1、受LME昨日重新大幅下挫的影响，沪铜锌跳空低开，盘中虽有所反弹，但因国内股市反弹乏力，市场多头信心不足终盘收跌。今天沪铜持仓增加明显可见有逢低进入的资金，这股增仓资金未来上涨或者下跌均构成新的冲击能量，而就目前技术惯性来说下跌的可能性稍强。

   2、由于1002交割提前，因此目前处于平水附近，但1002对1006贴水190元显示偏空的格局。今天锌的贴水也明显缩小，但1002对1006贴水650元说明弱势格局未变。

   3、LME铜库存下降675吨，其中亚洲下降650吨，注销仓单小幅增加，锌下降100吨，近期LME亚洲铜库存持续下降，这可能是我们之前一直预估的价格与库存同时下跌现象的开始，因为之前同步上涨。

   4、瑞士银行上调2010年铜价预估，2010年均价预计达到由原来每磅3.8美元（每吨8377美元），2011年由之前每磅3.2美元上调至3.9美元（每吨8958美元），此外锌价由每磅0.9美元上调至每磅1.15美元（每吨2641美元）。

   5、LME昨日下跌证明我们之前的预期正确，我们认为目前尽管相对高点跌幅较大，但是相对去年持续的攀升而言还不够，即调整没有到位。其实这种调整如果到位对整个后市应该利好。首先无论中国还是欧美，到目前为止没有动用加息的紧缩货币政策，这意味市场的流动性应该保持了原有的持续性，随着调整的进行，通胀预期得到遏制将使得这种流动性可以不受干扰而可以在未来一段时间内得到延续，这将未来激发更大的潜在需求创造了条件，因此不要对目前的大幅下跌感到恐惧或担忧，从长远看，近期的调整为将来很好的上涨打下了新的基础。

   6、技术上，未来较大的调整目标铜可能在46000-48000附近，锌可能在15000-16000附近，时间上需要2-3个月，这个过程中间可能出现一次针对此次下跌的一次反弹，之后奔向上述调整目标。