沪钢调整在所难免 本轮反弹高度难逾3750点

　　目前，沪钢1401合约反弹在3700元/吨附近遇阻，且停滞近半月之久，始终无法攻破，压力凸显。笔者认为，淡季逆袭后，沪钢出现“V”型反转几无可能。

　　首先，市场预期或将“竹篮打水一场空”。当前我国就业数据尚可，经济下滑速度仍在政府容忍范围之内，目前情况不足以倒逼决策层改变既定方针，下半年政策重心仍是新一轮的制度改革和经济结构调整，出台较大力度稳增长政策的概率非常低。同时，美国经济现在进入复苏阶段，即使美联储伯南克言论模棱两可，但市场对缩减QE规模的担忧挥之不去，市场需警惕美联储风向再次转变。

　　其次，在供需矛盾凸显、钢价频频下跌的关键时期，钢市“环保减产风”对稳定钢价功不可没。但是，迫于“环保”压力的钢厂减产属于“被动性”减产，在钢价回暖的背景下，钢厂主观减产意愿将不断减弱。此种限产、减产不具有可持续性，对钢市影响有限。即便钢厂减产，200万吨以上的日均产量，也属于高产，将对钢市产生压制。钢价后期能否持续反弹，主要还得看后续环保措施能否奏效，能否真正缓解市场矛盾。一旦政策松动或者政策执行不到位，钢厂随时有复产可能。只有价格调整到位，钢市才会迎来真正转机。

　　再次，从成本层面来看，截至7月末，普氏指数62%品位铁矿石已突破131美元/吨，较7月初上涨13%，高于钢价6.73%的上涨幅度。钢坯和废钢涨幅也分别达到6.1%和7.89%。伴随着矿价节节攀升，成本对钢价的支撑力度也将不断增强。

　　综上所述，笔者认为经过7月的反弹，市场超跌修复动力已经减弱，本轮反弹高度预计很难超过3750点，但快速下跌概率也不高，下一步钢市估计会重回振荡格局。操作上，RB1401前期3500点下方战略性多单注意在3720点附近逢高部分止盈，新单可考虑在3720上方逐渐放空。

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