经济复苏迹象明确 工业品底部开始初显

　　工业品市场正在淡化QE退出的负面影响。美联储公布的7月政策会议纪要显示，今年晚些时候美联储会分步放缓购买债券步伐，并大约在2014年年中停止购买计划，这得到了美联储大多数高层认可。但此消息并未给工业品市场带来过多负面影响，工业品仍然走出了独立的行情。

　　究其原因，分析人士认为，市场关注的焦点已经开始转移到经济复苏层面。中证期货副总经理景川对期货日报记者表示，美国经济复苏稳定，QE退出已经是大势所趋。美联储退出QE，表明其对实体经济复苏的确认。

　　近日公布的8月汇丰中国制造业PMI预览值为50.1，已重返50枯荣线上方，并创下了4个月内最高水平。汇丰大中华区首席经济学家屈宏斌表示，8月汇丰制造业PMI初值重回50以上，显示经济在企稳，此前出台的稳增长政策初步显效，预计8月工业增加值可能继续小幅回升。

　　与此同时，欧洲经济也在进一步好转。此前公布的欧元区二季度GDP为0.3%，同比增速为-0.7%，环比增速转正，市场预计欧元区GDP同比增速将在四季度转正。EPFR发布的最新数据显示，欧洲股市近期资金呈现加速流入之势。

　　俗话说，“春江水暖鸭先知”。近期国内工业品期货已经开始反弹，幅度均超过10%。现货市场也紧跟其后，表明此轮反弹基础比较扎实。钢铁方面，钢价开始上涨，7月以来多家钢厂和钢贸商纷纷提价，其中，宝钢上调9月出厂价150—200元/吨，武钢上调钢价80—200元/吨。铅锭方面，继7月云南、湖南供应紧张之后，上周河南地区也开始出现供货紧张。橡胶方面，海关公布的数据显示，7月中国进口天然橡胶原胶15万吨，较6月增加15.4%，这也是经过两个月的下降后出现回升。

　　这从库存方面也能发现端倪，据上海有色网统计，从8月份开始，LME铜库存连续出现下滑，其中，8月15日LME铜库存减少4250吨，8月19日LME铜库存减少6625吨，8月20日减少4925吨，8月21日LME铜库存减少5600吨。

　　那么，究竟此轮上涨是中期反弹还是反转呢?

　　景川认为，从欧元区近期公布数据来看，弱复苏情况已基本确认，欧元区对世界经济的贡献将从“拖累”转为“贡献”。目前无法确定的是中国经济何时复苏，国内去库存化何时结束。

　　屈宏斌认为，目前制造业的回升主要受此前稳增长政策以及企业补库存活动拉动。企业补库存通常持续至少3—4个月，回升的力度及持续时间仍取决于需求面的情况。稳增长政策措施的效果是关键，随着棚户区改造、铁路投资加快、城市基础设施和IT基建的加快，以及小微企业减税等政策措施全面显效，预计未来几个月经济将在目前企稳的基础上进一步回升。

　　资料显示，7月份全国粗钢产量为6547万吨，连续三个月下滑，并创下年内粗钢日产的次新低。景川认为，“这种被动去库存化的过程是无法支撑商品价格大幅上涨的”。不过，他表示，虽然目前不能确定工业品趋势何时能够扭转，但是工业品底部已经确立。

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