需求旺季收尾 沥青期货将稳步回落

　　投资者可待期价反弹后轻仓做空，止损4700元/吨

　　10月9日，石油沥青期货在上期所挂牌上市，上市首日交投活跃，主力1402合约成交量达31.87万手，持仓为6.52万手。但在随后的交易日中，成交量明显下滑，企业多持观望态度。后市，随着需求旺季结束，沥青或将出现稳步回落走势。

　　货币政策维稳概率大

　　美国政府关闭和债务问题牵动投资者敏感的神经，整体看来，这些消息对大宗商品市场的影响力有所减弱。但是如果美国债务上限未能及时调整，那么将对市场产生较大负面影响。中国9月CPI重回“3时代”，进入通胀警戒线，但考虑到国内需求并未出现大幅回升，货币政策仍将维持稳定。

　　季节性旺季接近尾声

　　目前，沥青现货市场延续节前的平稳态势。北方地区工程处于收尾阶段，需求稳定;南方地区受降雨影响，需求小幅缩水;短期沥青现货价格处于盘整消化期，波动不会太大。中期来看，沥青需求具有明显季节性，每年9月是产销高峰，但10月后会逐渐进入淡季。近期北方普遍降温，寒露已至，而华南降雨亦对施工产生影响，传统旺季接近尾声，需求将持续收缩。同时，冬储尚未到来，且当前价位不足以吸引贸易商大量囤货，多数企业仍持观望态度，因此，沥青价格缺乏明显支撑，中期或呈现稳步回落态势。另外，考虑到资金流动性的影响，沥青价格年末将有所回落，估计低点或将出现在明年春节过后的2月。

　　原油转入淡季，价格或走低

　　上周五布伦特原油11月合约反弹，收于111.28美元/桶，但接下来原油转入需求淡季，将限制其上行空间。目前原油炼厂开工率处于高位，库存降幅不大，汽油和馏分油库存增加，显示北美正处于夏季用油高峰后的去库存阶段。基金持仓自9月上旬以来持续下降，市场缺乏炒作机会。另外，美国能源署和欧佩克组织均下调明年全球石油需求预估值，这向国际原油市场释放了消极信号。

　　炼厂利润回升，市场供应充足

　　9月炼厂利润有所回升，整体装置开工率为72.5%。10月虽有部分大厂检修，但行业装置开工率预计将维持在71%左右，市场供应量充裕。具体来看，北方地区目前供应稳定，赶尾行情消化一定库存;华南地区主要炼厂维持较高负荷，供应大于需求，库存急速上升，产品滞销。另外，从进出口情况来看，国产沥青与进品沥青价差扩大，对国内沥青价格形成压力。

　　整体来看，短期沥青价格将维持稳定，但中期受需求淡季、原油价格走低及库存上升等利空因素影响，沥青价格将稳步回落。值得注意的是，10月宏观面仍存变数，美国债务问题在17日之前仍将吸引市场目光。此外，本周将公布的GDP、工业增加值等重要经济数据，均会影响原油和沥青价格。具体操作上，投资者可待期价反弹后轻仓做空，止损4700点。

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