淡季来临 沥青将延续弱势

　　10月9日，全球首个石油沥青期货在上期所挂牌上市，上市首日交投活跃，主力1402合约成交量达31.87万手，持仓为6.52万手。但在随后的交易日中，成交量有所下降，企业多持观望态度，并且在原油回落风险及基本面压制下，期货价格持续下滑，截至10月18日，沥青主力1402合约收盘于4404元/吨，较上市首日开盘价4598元/吨下跌194元，跌幅达4.2%。随着下游需求淡季来临，后市沥青期货价格将延续弱势。

　　原油延续弱势，成本支撑减弱

　　国家统计局公布的数据显示，2013年前3季度国内生产总值同比增长7.7%。其中，一季度增长7.7%，二季度增长7.5%，三季度增长7.8%。中国经济增速在第三季度显著提升，这对国际原油期货价格带来提振。不过，同时公布的9月规模以上工业增加值同比实际增长10.2%，比8月份回落0.2个百分点。其中，中国9月加工原油3865万吨，同比下降1.2%，环比下跌2.74%。中国工业增速放缓，且原油加工量显著下滑，又对国际原油期货市场的乐观情绪带来抑制，同时，美国劳工部公布的最新数据显示，美国10月12日当周季调后初请失业金人数为35.8万人，预期33.5万人，前值为37.4万人。

　　此外，由于季节性因素，炼厂开工率不断下滑及进口量减少，美国原油库存骤增，美国能源署公布的最新数据显示，截至10月3日当周，美国商业原油库存增加681万桶，至3.7054亿桶，预估为增加150万桶，增幅创2012年9月来最大单周增幅，美国炼厂开工率由89%降至86%。最后，伊朗结束了与六国的核谈，伊朗方面在谈判期间对解决其核问题所作的提议显示出前所未有的“严肃性”和“实质性”。伊朗核问题持续好转，国际原油期货市场对该地区局势紧张引发的供应担忧情绪基本消散，从而对原油期货价格带来抑制。由于原油占沥青成本90%以上，因此，原油延续跌势将对沥青的成本支撑有所弱化。

　　沥青厂生产毛利提高，市场供应宽松

　　目前来看，国内沥青厂生产情况有所好转、毛利提高，国内沥青厂家整体装置开工率达到72.5%，虽然10月有部分大厂开始检修，但行业装置开工率预计仍将维持在71%左右，市场供应量充裕。从库存角度看，情况相对稳定，国内主要厂家平均库存在38%左右，库存较前期上升，处于中位，除华南地区库存明显增加外，华北、长三角、东北、山东等地库存变化不大。

　　具体来看，北方地区目前供应稳定，赶尾行情消化一定库存;华南地区主要炼厂维持较高负荷，供应大于需求，库存急速上升，产品滞销。另外，从进出口情况来看，国产沥青与进口沥青价差扩大，这对国内沥青价格形成一定压力。

　　下游需求淡季来临

　　按照公路交通部门规定，地面温度低于10摄氏度，不能进行搅拌和摊铺。所以，从10月中下旬开始，道路建设由北向南将逐渐进入停工期，沥青需求也将进入消费淡季。目前，国内沥青现货市场价格开始下调，进口商采购积极性普遍较低，中石化炼油销售公司对镇海炼化A和B级重交沥青汽运开单价下调50元至4550元/吨和4500元/吨。近期东北迎来大面积降温天气，主流炼厂出货量有所下降，终端需求出现明显萎缩;南方地区受降雨影响，当地需求依然不温不火;从波动性周期来看，沥青需求具有明显季节性，每年9月是产销高峰，但10月中下旬开始逐渐进入淡季，同时，冬储尚未到来，且当前价位不足以吸引贸易商大量囤货，多数企业仍持观望态度，因此，沥青价格缺乏明显支撑，中期或呈现稳步回落态势。另外，考虑到资金流回落困难的影响，贸易商补货不积极，沥青价格将有所回落。

　　对于沥青上市后的可能走势，就目前来看，国际原油高位回落的可能性较大，全球经济有放缓和伊核危机出现大幅好转、原油库存持续走高、炼厂开工下滑，这对原油后期走势起到压制作用。供需方面，沥青供给方面也相对充足。

　　总之,笔者认为在原油回落风险及基本面压制下，沥青期货将延续弱势。具体操作上，投资者可待期价反弹后轻仓做空，止损4450点。

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