⊙王 勇

　　2010年上半年推出股指期货似已成定局。但认为，股指期货还是应有序推进。从推出时间来看，是否可以考虑能放在今年晚些时候。

　　我们知道，股指期货除了套期保值、对冲、避险的作用外，其重要功能还在于建立和形成做空机制，从而改变我国股票市场处于单边市场的情况。因而，股指期货在今年推出还具有如下重要的战略意义：预计今年的宏观经济在去年基础上继续向好，但也会存在较大波动，这些波动当然会在股市上体现，管理层需要用股指期货发挥缓冲的作用以平缓市场；根据海外市场的经验，设有股指期货的股市在下跌后，会反复震荡形成一个圆形底部，这有利于机构投资者的交易和市场的成熟。而从欧美等国的历史数据来看，作为一种风险管理工具和投资品种，推出股指期货对市场不会形成太大冲击，因其具备金融洐生产品的所有特点，股指期货能有助于吸引资金进场，增强股市流动性；而且，有了这样的风险管理工具，的稳健型投资者能参与资本市场投资；同时股指期货的套利机制也能够吸引的套利资金入市，从而能够活跃股市。

　　但是，就目前情况而言，在股指期货及其风险控制方面还存在一些问题。

　　首先，交易制度不甚完善。无论是套期保值还是杠杆交易，股指期货运行都存在着巨大的市场、信用、流动性、操作、结算和法律等风险。所以，在股指期货推出后，面对大量的证券营业网点以及成倍增长的股指期货客户，采用传统的人工方式很难满足客户追保和强行平仓的需要。虽然采用机械自动平仓可以解决这个问题，但是在目前的监管规定里对此并没有明确的说法，而且通过机械自动平仓，在平仓时机、品种、价位以及套利单等方面，还存在一些障碍。

　　其次，为了迎接股指期货，那些券商参股、控股的期货公司都在加紧对信息技术系统的大量投入，大幅度提升了期货行业的信息技术水平。但是，期货公司技术系统仍然还存在一些瓶颈，这突出表现在技术系统仍未接受实战检验、交易系统供应商没有竞争、技术系统面临升级换代等。

　　再次，股指期货人才资源依然匮乏。尽管近年来各类期货公司大举招兵买马，但业内中高端专业人才依然匮乏。资料显示，截至2009年3月，期货从业人才共7731人，而截至2009年2月底，美国期货从业人员数量为5万人。另外，目前，从事期货业的人力资源结构也不合理。尤其是在新员工中，一些是从高校中挑选的有志于从事期货行业的高学历人才，一些是有现货行业背景的新期货人，他们都缺乏期货从业经验，对企业文化的理解和融入也需要时间。

　　而尤其突出的是，股指期货相关制度建设还需要加快。去年4月，中国证监会已启动了股指期货投资者适当性制度；去年9月1日，证监会公布并开始施行《期货公司分类监管规定(试行)》和《期货市场客户开户管理规定》，旨在加速推进期货公司的风险防控工作，这很及时。建议，股指期货推出前，监管部门还应尽快完善和细化有关股指期货风险防控制度。另外，为改善我国期货市场的法制环境和监管环境，今年应加快《期货法》立法进程。

　　当然，今后若干年内，重中之重，还是要着力培养和吸引期货业高级人才，积极创造良好的期货人才发展环境，不断创新期货人才培养机制，大力加强以经营管理人才和专业技术人才为主体的人才队伍建设，努力把各类优秀人才尤其是金融产品组合、投资顾问、咨询服务、基金管理、场外柜台交易等方面的人才集聚到期货业中来。

　　毫无疑问，多样化金融衍生品市场，是我们资本市场发展的大方向。那也就是说，未来我国金融衍生品市场的范围不会局限于股票指数期货，还要逐步形成包括股指期权、利率期货与期权、外汇期货与期权以及互换等多样化的金融衍生品市场。从事这些更复杂的金融衍生品的定价、风险管理和交易的中介机构，不仅需要在相关现货金融资产领域的长期专业经验，更需要能为客户同时提供现货和衍生品的交易和资产管理的跨市场服务。而这种跨市场的全面金融服务，正是证券公司等金融机构及其附属公司的竞争优势所在。

　　(系中国人民银行郑州培训学院教授，经济学博士)