任亮

　　尽管股指期货、融资融券的推出已进入实质性操作阶段，但大盘并没有如市场预期那样出现上涨，反而在昨日跌破3000点。而经济学家华生则认为，上述两项金融创新将会利好市场的观点或存在误读。

　　华生在昨日搜狐财经举办的一季度投资策略会上表示，对这些金融创新政策要用理性的观点去看待，而不是一味看多。它们使得金融避险、套利等功能的应用有了一个广阔的空间，这一点毫无疑问。但并不能把这些政策简单地解读为市场的利好还是利空。

　　从各个国家情况来看，实际上股指期货的推出，对股指、市场的发展并没有一个明确的作用，推动这个市场向好或者是向坏。从这个意义上来说，股指期货对这个市场总体上是中性的。

　　对于股指期货推出以后，就能够减少市场波幅的观点，华生也并不赞同。因为推出股指期货的正好都是证券市场比较成熟的国家，资本市场不太成熟的发展中国家都没有股指期货。而不成熟的市场波幅本来就大，即使没有股指期货，如在上世纪80年代发达国家推出股指期货之前，发展中国家股市也是比发达国家的波幅要大。

　　华生以我国香港市场的例子来印证他的观点。他指出，香港是有股指期货的，而这次金融危机冲击以后，香港的恒生指数跌了三分之二。恒生指数里面包括很多国企，而国企公司跌幅更是达到了四分之三之多，比A股市场的下跌也毫不逊色。因此，股指期货既有平抑股市波动的力量，也有加大的力量。

　　股指期货对大盘股有利，这个观点在A股市场上也要打一点折扣。华生指出，总市值最大的是工商银行(601398.SH)、中国石油(601857.SH)，目前中国石油已经成为全世界市值最大的公司了。但它们在股指期货中的份额是非常小的，甚至比那些比它们规模小很多的公司还要小，如招商银行(600036.SH)的份额比工商银行要大好几倍。

　　华生认为，由于国际市场上所说的大盘股，和A股市场上占指数比重大的，不是一个大盘股，股指期货发挥作用的方式也会和其他市场的情况有区别。这一点也会给股指期货运行带来一些新的特点。摄影/高育文