国债期货与股指期货规则差别大

　　国债期货推出在即，一些首批获得参与资格投资者欲在新品种上大展拳脚。不过，也有部分投资者秉持观望的态度，参与积极性不高。专家指出，国债期货与股指期货在合约规则设计、交割制度、交易策略、影响价格走势等方面都存在差异，投资者应理性参与。

　　“咨询的客户多，但实际观望较多，热度不及股指期货上市之时”，沪上一家期货公司营业部经理告诉上证报记者，这与品种的熟悉程度及受众有关。一方面，国债期货专业性更强，市场参与主体为机构投资者，而我国A股市场有大量的散户，股指期货的群众基础雄厚，散户相对较多。另一方面，银行等大型机构的参与细则还未正式出台，多数投资者仍处于观望阶段。

　　在业内人士看来，同为金融期货，国债期货和股指期货存在很大差别。从合约标的看，股指期货合约标的则为“沪深300指数”。国债期货的合约标的为“面值为100万元人民币、票面利率为3%的名义中期国债”。“名义标准券的设计大大增加了可交割债券的范围，可有效防范逼仓和价格操纵的风险。同时，由于其反映的是某个期限的收益率，价格发现和套期保值效果更好。”国泰君安期货研究所常务副所长吴泱称。

　　另外，沪深300指数期货采取的是指数点报价方式，每指数点300元，最小变动价位0.2点;国债期货则采取百元净价报价的方式，即国债期货合约最小变动价位0.002元。

　　从合约月份、交易时间及最后交易日来看，国债期货则采用循环的最近三个季月作为合约月份。国债期货的最后交易日则为合约到期月份的第二个星期五。同时，股指期货和国债期货在最后交易日的交易时间上也有些许差别。股指期货最后交易日全天交易，而国债期货最后交易日只交易半天。

　　“国债期货和股指期货最大的不同之处在于交割方式不同，股指期货采用现金交割，国债期货采用实物交割。”海通期货国债期货分析师成艳丽表示，国债期货的卖方必须拥有现券才能交割，没有现券却申报交割的话将面临违约风险;国债期货的买方收到的也将是国债现券，而不是像股指期货一样是现金，同时卖方拥有从一篮子可交割券里选择任意债券来交割的权利，所以国债期货的买方在申报交割前也应充分衡量是否真的需要交割拿券。

　　“国债期货采用的是滚动交割制度，在最后交易日进行集中交割。对于不熟悉滚动交割制度的投资者需要谨防交割风险。另外，在交割过程中，国债期货的可交割券也是有具体要求的。”上海中期国债期货分析师刘文博表示，实物交割流程复杂，并且国债的现货市场是很多散户所不熟悉的，所以不建议散户进入交割月。

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