一、行情描述

　　1月27日，连豆1009高开宽幅震荡，盘终收阳，放量增仓，开盘价3,905元/吨，最高价3,938元/吨，最低价3,900元/吨，收盘价3,927元/吨，上涨23元/吨，涨幅0.46%，成交量445,932手，持仓量305,824手。

　　二、市场成因分析

　　（一）国际市场

　　隔夜美豆继续受南美大豆创纪录利空丰产和周边市场回调下挫打压，大幅收低。

　　正如前期预测，阿根廷炎热干燥天气引发的市场潜在担忧为大豆期价提供一定支撑，但预计支撑力度和持续性有限，预计今年的厄尔尼诺气候将有利于巴西和阿根廷的大豆作物生长，2009/2010年度南美大豆实现增产基本已成定局，预计在今后一段时间仍将给美豆期价带来利空压力。本周末阿根廷将面临大范围分散降雨及下周初的强降水，或将结束阿根廷短期干旱状况，打压大豆盘面走低。

　　由于美国总统奥巴马即将发表上任后的首篇国情咨文，此前他提出的一项建议，主张限制银行从事自营性交易业务，得到了市场广泛关注。CBOT一场内交易商认为，这一举措可能减少农产品市场内的基金炒作。据CFTC公布的截止到2010年1月19日持仓报告显示，指数基金继续增持CBOT大豆净多持仓，目前尚未看出指数基金减持现象。后期我们将继续跟踪指数基金持仓状况，关注奥巴马建议降低大型银行的自营交易对指数基金的影响。

　　美国普查局将于周四盘前公布12月份压榨报告。预计当月美国大豆压榨量为1.729亿蒲式耳，预估区间1.728亿-1.73亿蒲式耳，高于上月的1.686亿蒲式耳；当月美国豆油库存量预计为30.77亿磅，预估区间30.34亿-31亿磅，上月报告为29.04亿磅；当月美国豆粕库存量预计为49.1万短吨，预估区间36万-60万短吨，上月报告为63.37万短吨。

　　周边市场上看，隔夜美元指数延续走高，稳站多空分水岭78.10之上，有望迎来一波中线级别的反弹，虽然随着后期美元指数持续走高，对商品期价的利空压力将减弱，但目前来看，美元突破上行仍将给商品期价带来较大利空压力。周三原油期价受技术性卖盘和有迹象显示美国石油需求依然疲弱等拖累打压，延续收低。EIA周三公布称，美国上周原油库存减少390万桶，但汽油和馏分油库存增加拖累原油价格。美元兑欧元上涨,此前美联储公布保持联邦基金利率在接近零的水平不变，并誓言将在一段时间内保持利率不变以扶助受持续高企失业率拖累的经济复苏，该消息加重油市交易的不安情绪。美国商务部周三公布,美国12月新屋销售较上月下跌7.6%,年率为34.2万户，之前市场预估为37万户，11月修订后为37万户，前值为35.5万户，这是楼市反弹可能失去动力的一个迹象。原油连续合约中线回调尚未结束，后期仍将给美豆及美豆油期价带来下行压力。

　　（二）国内市场

　　周二国产大豆受连豆期价疲软打压，部分地区价格回落30-80元/吨不等，哈尔滨3760元/吨，佳木斯3700元/吨跌30元/吨，齐齐哈尔3740元/吨，集贤3700元/吨。据中华油脂网的监测数据显示，截止目前东北大豆加工企业加工利润为负，但如果考虑到国家补贴，则加工利润为正，不存在“无竞争优势”，只有部分小型及享受不到国家补贴的企业停产严重。目前产区油粕行情尤为低迷，贸易商出货缓慢，市场成交低迷。

　　2月船期美国产大豆天津港到港成本3577元/吨，张家港到港成本3553元/吨，广州港到港成本3537元/吨，3月美国产大豆天津港到港成本3568元/吨，张家港成本3544元/吨，广州成本3528元/吨，5月船期巴西产大豆天津港到港成本3447元/吨，张家港到港成本3423元/吨，广州港到港成本3408元/吨，6月船期巴西产大豆天津港到港成本3435元/吨，张家港到港3415元/吨，张家港到港成本3399元/吨，5月阿根廷产天津港到港成本3416元/吨，张家港到港成本3392元/吨，广州港到港成本3376元/吨。

　　国际海运费：美国大豆到中国的海运费成本在67.48元/吨，巴西大豆到中国的海运费成本在64.99元/吨，阿根廷大豆到中国的海运费成本63.96元/吨，太平洋周边国家大豆到中国的海运费成本在33.86元/吨，美湾到中国61.90元/吨

　　巴西3月贸易商基差要价为42分蒲，中国还价39分蒲，巴西4月贸易商基差要价为33美分，还价为30美分/蒲。美国12月贸易商基差要价为80美分/蒲，美国1月贸易商基差要价为76美分/蒲，美国2月贸易商基差要价为70美分/蒲。

　　周二进口大豆到港分销价表现稳定，大连港3740元/吨，青岛港3750元/吨，天津港3740元/吨，黄埔港3860元/吨，港口因库存压力以及进口成本总体性地走低，弱势明显，市场悲观气氛浓厚，成交清淡，预计后市价格仍将进一步回落。

　　从持仓上看，A1009主力空头增持力度较强，盘面偏空。Y1009主力多头增持略显集中，盘面略显偏多。M1009主力空头增持力度较强，盘面偏空。

　　三、后市展望

　　隔夜美豆主力3月合约大幅走低，虽然受支撑在2008年12月以来上行趋势线之上，或存短期支撑，但中线回调格局不变，预计后市将延续走低下测880-900美分支撑区间。连盘豆类中线回调格局不变，维持空头思路操作，中线空单轻持不追，待反弹再行沽空，抄底入多为时尚早。

　　（李苑）