一、行情描述

　　1月28日，连豆1009低开低走，盘终收阴,缩量减仓，开盘价3,900元/吨，最高价3,900元/吨，最低价3,842元/吨，收盘价3,963元/吨，下跌57元/吨，跌幅1.45%,成交量401,078手，持仓量277,646手。

　　二、市场成因分析

　　（一）国际市场

　　隔夜美豆考验趋势线技术支撑，且受出口销售和压榨数据良好提振，温和收高。

　　隔夜公布的美豆出口销售报告显示，截至1月21日，当周美国大豆净出口销售量为85.71万吨，符合此前市场预期的70万-90万吨区间，其中有67.35万吨为09/10年度船期，尚未看出美豆出口需求有减弱的迹象。

　　隔夜美国普查局公布2009年12月份大豆压榨数据显示，12月份美豆压榨量增至1.73亿蒲式耳，压榨量依然维持高位。

　　依然认为美国农业部依然低估了美豆出口和压榨需求。预计后市美国农业部或将进一步上调美豆需求预估，此轮季节性回调结束后有望为后期中线级别的反弹提供上行动能。

　　但南美大豆创纪录丰产的利空影响仍存。今年的厄尔尼诺气候将有利于巴西和阿根廷的大豆作物生长，2009/2010年度南美大豆实现增产基本已成定局，预计在今后一段时间仍将给美豆期价带来利空压力。

　　此外，从CBOT大豆期货期权净多占比图中我们不难看出，基金净多占比基本在20%与5%区间内运行。每当净多占比接近20%，期价将在不远的将来出现较大幅度回调走势，而每当净多占比临近5%，则预示着不远将来将有较大幅度的上涨行情。目前基金净多占比为7.76%，尚未到区间下沿，从持仓来看，后市仍有下行空间。

　　周边市场上看，隔夜美元指数延续走高，稳站多空分水岭78.10之上，有望迎来一波中线级别的反弹，虽然随着后期美元指数持续走高，对商品期价的利空压力将减弱，但目前来看，美元突破上行仍将给商品期价带来较大利空压力。原油期价短期跌势料减缓，存在超跌反弹要求，但预计中线回调尚未结束，后期仍将给美豆及美豆油期价带来下行压力。

　　（二）国内市场

　　周四国产大豆价格维持稳定，哈尔滨3760元/吨，佳木斯3700元/吨，齐齐哈尔3740元/吨，集贤3700元/吨。目前产区油粕供应充足，油厂压榨利润缩水，市场谨慎观望，油厂收购大豆意愿不强，停收增多，九三集团停收，中纺停收，金源停收。但受临储大豆收购政策支撑，预计国产大豆跌势将缓于进口大豆，临储大豆支撑作用仍在。

　　2月船期美国产大豆天津港到港成本3517元/吨，张家港到港成本3493元/吨，广州港到港成本3477元/吨，3月美国产大豆天津港到港成本3508元/吨，张家港成本3484元/吨，广州成本3468元/吨，5月船期巴西产大豆天津港到港成本3393元/吨，张家港到港成本3369元/吨，广州港到港成本3353元/吨，6月船期巴西产大豆天津港到港成本3384元/吨，张家港到港3361元/吨，张家港到港成本3345元/吨，5月阿根廷产天津港到港成本3362元/吨，张家港到港成本3338元/吨，广州港到港成本3322元/吨。

　　国际海运费：美国大豆到中国的海运费成本在67.48元/吨，巴西大豆到中国的海运费成本在64.99元/吨，阿根廷大豆到中国的海运费成本63.96元/吨，太平洋周边国家大豆到中国的海运费成本在33.86元/吨，美湾到中国61.90元/吨

　　巴西5月贸易商基差要价为8分蒲，中国还价39分蒲，巴西6月贸易商基差要价为8美分，还价为30美分/蒲。美国5月贸易商基差要价为55美分/蒲，美国6月贸易商基差要价为55美分/蒲，美国7月贸易商基差要价为55美分/蒲。

　　周四进口大豆到港分销价表现稳定，大连港3740元/吨，青岛港3750元/吨，天津港3740元/吨，黄埔港3860元/吨，目前港口大豆库存在400万吨左右，港口大豆库存压力较大，市场悲观气氛浓厚，成交清淡，但港口到港成本仍给与一定支撑。

　　从持仓上看，A1009主力空头减持较为集中，盘面偏多。Y1009主力多头增持略显集中，盘面略显偏多。M1009主力空头增持力度较强，盘面偏空。

　　三、后市展望

　　隔夜美豆主力3月合约受2008年12月以来上行趋势线技术支撑，小幅反弹，存在超跌反弹要求。虽然受周边市场仍有回调要求打压，后市仍存下行风险，但预计下方空间将逐步缩减，880-900美分区间存在较强支撑。连盘豆类前空逢低减持锁定利润防范超跌反弹，可轻仓尝试参与短线多单。

　　（李苑）