第四章　商品期货品种与合约

　　学习目的与要求：

　　通过本章的学习，掌握期货合约的概念及基本内容;了解国内外主要商品期货品种及市场分布。

　　学习重点：

　　期货合约的概念、国内主要商品期货合约。

第一节　期货合约的标准化条款及设计依据

　　一、期货合约的概念

　　期货合约是指由期货交易所统一制定的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量和质量商品的标准化合约。

　　期货合约是在现货合同和现货远期合约的基础上发展起来的，但它们最本质的区别在于期货合约条款的标准化。

　　除价格以外，条款都已标准化;期货价格通过在交易所以公开竞价方式产生。

　　合约标准化的优点：有利于期货合约的连续买卖;具有很强的市场流动性;简化了交易过程——侃价;降低了交易成本——寻找交易对手;提高了交易效率。

　　二、期货合约的主要条款及设计依据

　　期货合约的主要条款(一)——合约名称

　　合约名称：需注明该合约的品种名称及其上市交易所名称。

　　例：上海期货交易所 阴极铜期货合约

　　上市交易所名称 品种名称

　　期货合约的主要条款(二)——交易单位

　　交易单位：是指在期货交易所交易的每手期货合约代表的标的商品的数量。在交易时，只能以交易单位的整数倍进行买卖。

　　确定期货合约交易单位的大小，主要应当考虑：合约标的的市场规模、交易者的资金规模、期货交易所会员结构、该商品现货交易习惯。

　　期货合约的主要条款(三)——报价单位

　　报价单位：是指在公开竞价过程中对期货合约报价所使用的单位，即每计量单位的货币价格。

　　国内阴极铜、铝、玉米、大豆等期货合约的报价单位以 元(人民币)/吨 表示。

　　期货合约的主要条款(四)----最小变动价位

　　最小变动价位：是指在期货交易所的公开竞价过程中，对合约标的每单位价格报价的最小变动数值——1元/吨

　　最小变动值=最小变动价位*交易单位——1元/吨*10吨=10元

　　每次报价必须是其合约规定的最小变动价位的整数倍。

　　期货合约最小变动价位的确定，通常取决于：该合约标的商品的种类、性质、市场价格波动情况和商业规范等

　　最小变动价位的大小：较小——有利于市场流动性的增加。

　　过大——减少交易量，影响市场的活跃，不利于套利和套期保值的正常运作。

　　过小——使交易复杂化，增加交易成本，并影响数据的传输速度。

　　期货合约的主要条款(五)----每日价格最大波动限制(涨跌停板制度)

　　涨跌停板制度：指期货合约在一个交易日中的交易价格波动不得高于或者低于规定的涨跌幅度，超过该涨跌幅度的报价将被视为无效，不能成交。

　　涨跌停板制度一般是以合约上一交易日的结算价为基准确定的(一般有百分比和固定数量两种形式)。

　　涨跌停板的确定，主要取决于该种商品现货市场价格波动的频繁程度和波幅的大小：价格波动越频繁、越剧烈，每日停板额就应设置得大些。

　　期货合约的主要条款(六)----合约交割月份

　　合约交割月份：是指某种期货合约到期交割的月份。期货合约的交割月份由期货交易所规定。

　　期货合约的到期实际交割比例很小，美国芝加哥期货交易所(CBOT)的农产品交割量占该合约总交易量的比率一般为0.5%左右。

　　合约交割月份的确定，一般由其生产、使用、消费等特点决定(最远的合约交割月份间隔可达一年)：

　　最普遍的是以固定月份为交割月——如芝加哥期货交易所CBOT的大豆期货合约以每年的1、3、5、6、7、8、9、11月为交割月。

　　滚动交割方式----如香港恒生指数期货采取当月、下月及最近两个季月交割(若1月是现货月，合约交割月份便为1月、2月、3月及6月)的方法。

　　逐日交割方式----英国伦敦金属交易所(LME)

　　期货合约的主要条款(七)----交易时间

　　每周营业5天，周六、周日及国家法定节、假日休息。

　　一般每个交易日分为两盘，上午9:00-11:30 下午13:30-15:00

　　期货合约的主要条款(八)——最后交易日

　　最后交易日：是指某种期货合约在合约交割月份中进行交易的最后一个交易日，逾期转为实物交割。

　　期货合约的主要条款(九)——交割日期

　　交割日期：是指合约标的物所有权进行转移，以实物交割方式了解未平仓合约的时间。

　　期货合约的主要条款(十)----交割等级

　　交割等级：是指由期货交易所统一规定的、准许在交易所上市交易的合约标的物的质量等级。

　　允许用与标准品有一定等级差别的商品作替代交割品，并进行价格升贴水(升水和贴水)。

　　交货人用期货交易所认可的替代品代替标准品进行实物交割时，收货人不能拒收。

　　期货合约的主要条款(十一)----交割地点

　　交割地点：是指由期货交易所统一规定的，进行实物交割的指定交割仓库。

　　期货交易所在指定交割仓库时主要考虑的因素是：指定交割仓库所在地区的生产或消费集中程度，储存条件以及运输条件和质检条件等。

　　负责金融期货交割的指定银行，必须具有良好的金融资信、较强的进行大额资金结算的业务能力，以及先进、高效的结算手段和设备。

　　期货合约的主要条款(十二)----交易手续费

　　交易手续费：是期货交易所按成交合约金额的一定比例或按成交合约手数收取的费用。

　　期货合约的主要条款(十三)----交割方式

　　商品期货——实物交割

　　金融期货——现金交割

　　期货合约的主要条款(十四)----交易代码

　　我国期货市场中：

　　期货合约的主要条款(十五)----交易保证金

　　交易保证金：是指买卖期货合约所需缴纳的保证金水平，一般是以合约价值的一定百分比来表示。

　　在期货合约条款中，交易保证金一般指期货交易所向其会员所收取的保证金水平，对于一般投资者来说，期货公司还要在此基础上向上浮动一定的比率。

　　保证金大小的确定——杠杆比例：市场流动性、投机者参与程度、市场风险。

　　在正常情况下，交易保证金率通常在5%-10%之间。