六、期货投资基金主要当事人的选择

　　CP0选择(依靠TM)——CTA(交易顾问，不可接收佣金或回扣)

　　——FCM(佣金商)

　　七、基金的申购与赎回(以基金净值为基础计价)

　　申购：申购价格、申购佣金、最小申购量、对基金购买人的条件与要求。

　　赎回：赎回价格、赎回程序、短期交易费用

　　八、期货基金的终止和清算

　　管理人在投资者同意下，终止日期之前90天内向所有投资人和托管人发出书面通知。基金自动终止的情况：

　　1、如果基金资产净值低于某一定值(如50万)或低于当前年度开始时资产净值的一定百分比(20%)。

　　2、在原托管人辞职或免职之后，没有根据信托协议进行任命继任托管人。

　　3、如果CPO辞职等问题。

　　4、达到基金在发起时规定的一定年限。

　　九、CPO与CTA的分工：

　　CPO：制定投资目标、确定投资组合中投资品种范围、投资策略以及对CTA的风险监控。

　　CTA：设计交易程序、确定交易方法技术、交易的风险管理(止损)

　　十、投资风格的类型：

　　1、高风险高收益;2、长期增长与低风险;3、一般收益与风险平衡。为此，形成了不同的投资风格和投资策略。

　　投资组合的选择规定

　　关于资产分散化程度的规定

　　投资充分程度的规定

　　十一、投资策略

　　1、系统性和自由式(前者计算机投资决策系统，后者个人经验)

　　2、技术分析投资策略与基本分析投资策略(前者决定进出时机，后者决定大方向)

　　3、多品种分散型与专业型(专一品种套利)

　　4、短(1天—1周)、中(1周-1个月)、长(1个月-几个月以上)投资策略。

　　5、多CTA策略与单CTA策略。

　　投资策略发展趋势：投资决策模型和计算辅助投资决策系统。拥有先进的投资决策模型和系统已经成为CTA和CPO的核心竞争力所在。

　　十二、期货基金的风险控制：

　　收益率=无风险利率+风险补偿

　　贝塔系数=某种投资工具的预期收益-该收益中的非风险部分

　　整个市场的预期收益-该收益中的非风险部分

　　B大于1风险高，B=等于1，风险相当，B 小于1，风险低。

　　风险控制的原则及目标是：回避，减小，留置，共担，转移

　　十三、风险的管理办法

　　1、现金管理——入市资金量控制：!用于保证金的比率(10%-30%，最大不能超过50%);!投资单个市场的资产比率控制;!保证金资产形式做出限制，虚盈合约不能做保证金，卖出期权权利金不能用做保证金。

　　用于保证金外的其余资产主要发挥作用是：作为保证金的准备金，随时准备弥补保证金的不足;作为后续投资的准备金;以银行存款或国债的形式预留一部分。

　　2、风险管理：重点在于将风险控制在合理的范围之内。

　　(总风险)2=(系统性风险)2+(非系统性风险)2

　　系统(全市)性风险——运用指数期货来控制和回避

　　非系统性风险——通过投资组合的分散化和多个CTA来控制回避。

　　3、三大风险控制技术：

　　分散化：投资工具(市场)分散化，尽可能在相关度较低的市场和品种间交易组合;投资管理人(系统)分散化

　　期货+期权。

　　保护性止损：以低于支撑价的价格为止损上限，以高于阻力位的价格为止损下限。当市场价格朝事先所预测的方向变化时，产生利润而有利于投资者，这时CTA应该将止损向有利于投资者的方向推进。

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