2013期货从业资格考试《投资分析》知识点汇总

　　《投资分析》知识点二：期货投资方案

　　一、期货投资方案的特点

　　1.实战性要求

　　期货投资方案是实战的依据，实战要求使投资方案与一般的日报、周报有着重大差别。一般的日报和周报尽管也对行情进行分析、预测，但这种分析往往是解释性的，预测也是较粗糙的，只是提供了一个大致的判断。而期货投资方案不仅要求对过去的行情进行较深入的分析，发现其中一些规律性，并且力求在未来行情上作出较精准的预测。此外，期货投资方案还必须进行投资机会分析和风险收益分析。

　　2.适用于时间稍长的投资

　　在期货交易中既有短线交易者，也有长线投资者。短线交易者，尽管在交易之前也会对行情进行研判，也会有所计划，但交易机会的捕捉主要依赖临场的直觉和洞察力，对收益和风险的控制幅度也比较严格。但是，对着眼于大波段行情的长线投资者，投资方案使投资者对过去的行情有一个清晰的认识，对未来走势的各种可能性有一个预期，并在此基础上制定相应的应对策略，这对于提高投资收益期望值及降低投资风险都是非常必要的。3.基本面分析为主，技术面分析为辅

　　对短线交易者而言，交易机会稍纵即逝，他们来不及考虑基本面分析方法。而对长线交易者而言，由于基本面因素是影响期货价格更重要的因素，因而，在期货投资方案中对基本面分析显得尤为重要。通常的期货投资方案，都会既采用基本面分析方法，也采用技术分析方法。一般而言，资金量越大的交易者，对基本面分析的重视程度越高。

　　4.一般为小范围内使用

　　由于制定期货投资方案的目的是为期货交易作出准备，不是为了发表，因而对制定者

　　而言，一般不愿意将投资方案公之于众。尤其是一些实力较大的机构，自身配备了阵容强大的分析队伍及操作队伍，更是将自己制定的期货投资方案看做商业机密，即使时过境迁，也不会将其公布。投资者有时也能在公开渠道看到一些期货投资方案，这些公开发表的投资方案通常是一些期货公司的分析师所撰写的，针对性和时效性没有特定要求，主要为了提示交易机会、展示机构服务和专业服务的能力。

　　二、期货投资方案的基本内容

　　期货投资方案的基本内容有两部分：分析预测和交易计划。

　　1.分析预测

　　分析预测实际是寻找期货投资机会，投资机会是否存在的判断是建立在分析预测基础之上。同样的行情，有人认为不适宜交易，有人却认为是极好的投资机会。因此，分析预测是因人而异的，存在一定的主观性。事后可以发现，前面的预测有些是对的，也有些是错的，这很正常。通常，预测的依据是基本面分析、技术面分析和市场交易心理的分析等。另有一些投资者会根据自己开发的预测模型进行预测，并在实际应用中不断调整与完善。

　　2.交易计划

　　一个完整的交易计划一般要考虑下列因素：

　　(1)投入资金量。投入资金量的多少既与投资者的经济实力有关，也与投资者的风险偏好有关。在经济学中，根据投资者对风险的态度把投资者分为风险偏好型、风险中立型和风险厌恶型三种。收益及风险的大小、投资周期的长短都会影响投资者投入资金量的决定。

　　(2)交易数量。显然，交易量受资金量大小限制，除此之外，还得留有充分的余地。通常，这会在建仓计划上体现出来，比如，初次建仓动用30%的资金，当价格走势出现一定幅度的有利变动时，再适度追加头寸。

　　(3)目标价位与止损点。目标价位是指行情走势与预测一致时，按计划平仓的价位。期货交易是风险交易。交易计划是建立在预测基础上的，预测不可能百分之百的正确，有可能出现与实际走势违背的预测情况，这就需要在计划中考虑不利情况时的应对策略，如设置止损点。止损点的设置因人而异，有的按照损失的绝对金额计算，也有按照关键技术价位(比如，按照均线系统)是否被突破而设置的。当期货价格真实地达到目标价位时，投资者根据新的情形也可以不急于出场，但必须设置新的止损点(此时又叫止盈点)。值得注意的是，在设置正反两个方向的出场点时，预期的利润应该数倍于设置的亏损，这是期货投资方案的基本要求。

　　三、期货套期保值方案的基本内容

　　规避风险是期货市场的基本功能，期货公司服务于产业投资者，不再满足于简单的日

　　常报告的提供，为产业客户设计个性化的套期保值方案，日益成为风尚。套期保值方案设计是为了让企业对套期保值进行科学管理，以期在操作过程中了解并运用期货这一套期保值工具，并最终达到企业成功规避风险的目的。

　　一般来说，一个套期保值方案可以由以下六个部分组成。

　　1.对企业进行合理定位

　　制定套期保值方案时，首先要了解公司的风险来源，再让企业选择保值工具。目的是让企业知道保的是什么，用什么方式去保值。不同的企业有不同的风险敞口，要让不同类型的企业了解到自身的风险源之后再采取套期保值方案。有时候企业原材料并不与期货品种一致，这个时候期货公司应该分析期货品种与原材料的相关性，确定期货交易品种和交易月份。

　　2.套期保值时机的选择

　　套期保值的关键因素是套期保值时机的把握，让企业确定为什么去保值，并在什么样的情况更应该去保值。期货公司应该从宏观背景、供需情况、社会库存、企业生产毛利、期现价差、地区价差以及企业自身现货情况等综合角度进行分析，让企业赢在套期保值选择时机上。例如对生产企业，当市场价格大大高于生产成本时卖出套期保值的力度应适当加大，当市场价格与生产成本接近时尽量不进行卖出套期保值。

　　3.套期保值操作策略

　　(1)确定最大套期保值量、套期保值比例及套期保值期限。根据企业风险承受能力、市场价格预期、市场基差结构、自身资金规模和现货销售情况，确定最大套期保值量、套期保值比率以及套期保值期限。

　　(2)套期保值操作策略。根据企业购销实际情况、市场现实情况和趋势，制定操作策略。例如可以推荐目标保值法、要素保值法以及目标与要素保值相结合策略，对三种策略进行评价，供企业参考。

　　4.平仓、交割以及期转现操作选择

　　企业在了结头寸的时候，要面临平仓、交割以及期转现三种方式的选择。因此，三种方式的选择应该详细介绍，尤其是在交割的环节，交割注意事项和期转现等要点重点提示。

　　5.套期保值的组织管理

　　套期保值的组织包括部门设置、岗位职责、内控制度、投资流程、交割流程、财务和税收处理等。

　　6.企业参与套期保值注意事项

　　企业在参与套期保值过程中，可能会对潜在的风险认识不足，或者不深刻。注意事项可以让企业避免不应有的失误。注意事项应该包含：基差对套期保值的影响、企业参与套期保值操作原则、企业风险控制和财务管理等。

　　四、期货套利方案的基本内容

　　套利方案设计主要包括：综合运用图表分析法(价差图和概率分布)和因素分析法对价差形成的原因、套利的可行性进行详细分析，形成交易策略，对资金占用、预期利润和潜在风险进行评估，并做出预案。

　　1.套利原理概述

　　本部分对套利的原理、套利交易的特点(规避系统风险、长期稳定获利、适合大规模资金参与等)、套利交易的分类等进行阐述。可根据客户对套利的理解程度添加或省略。 2.套利机会识别

　　套利的本质就在于利用价差失常机会获取利润。因此，套利机会识别是套利能够顺利有效进行的基础。套利机会识别主要包括两方面内容：一是价差(价比)跟踪，二是套利条件分析。市场中有很多因素会导致价差偏离，但在实际中，不是每一次都能根据偏离价差进行套利操作，这要求对每一次具体的套利条件进行分析。

　　3.套利费用测算

　　套利成本主要包括：仓储费、资金成本、交易和交割费用、增值税、入库出库费、运输费、质检费等，跨市套利中还涉及移仓成本。

　　4.收益率预估与止损设置

　　一个完整的套利方案所包含的主要要素有：建仓对象、建仓时点、建仓价差、目标价位与止损点及预期收益率估算。一般来说，对于建仓价差的设置一般是预估一个区间，当价差落人区间后则进行建仓，实际建仓价差往往是在建仓完毕时才能真正确定。

　　5.风险提示与防范

　　套利交易虽然具有低风险的特点，但低风险并不意味着可以忽视套利过程中的风险管理，特别是在持仓过程中，风险控制显得尤为重要。这其中主要涉及资金风险(如追加保证金)、制度风险(如强制平仓制度)及政策性风险(如税率变化)等。正确认识这些风险并做好相应的风险应对措施是套利投资安全性和成功率的重要保障。另外还需注意交割品级的差异、交易所对交割品的要求(如生产时间等)，内外盘跨市套利还涉及到汇率波动、运

　　费波动。

　　6.绩效评估

　　套利完成后，投资者需做好绩效评估，即根据目标的设定来判断投资计划的完成情况 与未来变化的可能，为下次套利总结经验。

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