2013期货从业资格考试《投资分析》知识点汇总

　　《投资分析》知识点：投机交易策略分析

　　一、投机交易的发展

　　1.投机交易技术手段的发展

　　传统的期货交易是以场内公开喊价的方式为主。随着技术的发展，投资者可以在场外通过电话和互联网进行委托。程序化交易也是随着电子交易和计算机技术的发展而产生的，它最早起源于l975年美国出现的“股票组合转让与交易”。

　　2.投机者组织形态的发展

　　期货市场上的投机者早期主要以个体形式存在，随着市场的发展，投机者的组织形态也在不断地演变和发展，机构投资者现已成为国际期货市场的主要力量。

　　3.投机交易方式的发展

　　期货投机交易的方式从早期单边、单品种的投机交易，逐步发展到价差交易、波动率交易以及指数化交易等多种交易方式。

　　二、机构投资者的交易策略

　　1.国际商品指数基金

　　(1)国际商品指数基金概述。商品指数基金是各大投资公司旗下众多基金中的一种，投资者可以参与购买商品基金，委托基金经理管理其资产。商品指数基金一般收取数额不等的业绩提成费、服务费和管理费等，并定期公布业绩表现报告。

　　(2)商品指数基金交易策略。商品指数基金参与市场的方式是“采用抵押的方式”.即首先将全部资金投资于短期国债，以获取固定收益，再以短期国债作为抵押参与期货交易。

　　商品指数基金收益主要来源于以下三个方面：价格上涨、展期收益(Rolling Return)和抵押收益(Collateral Yield)或者利息收益。

　　2.期货投资基金

　　(1)期货投资基金概述。期货投资基金隶属于投资基金中衍生品基金的范畴，广义上的期货投资基金，就是商晶交易顾问(Commodity Trading Advisors，CTA)，狭义上的期贷投资基金主要是指公募期货投资基金。

　　期货投资基金主要是指公募期货投资基金(Futures PubliC Fund)，是一种用于期货专业投资的新型基金，其具体运作与共同基金类似，大多数采用公司型基金的组织形式，主要面向中小投资者。

　　(2)期货投资基金的交易策略。为实现分散化投资，期货投资基金多数采用多重策略，是系统型和机会型的基金。

　　3.对冲基金

　　(1)对冲基金概述。对冲基金(Hedge Fund)是一种以私人合伙企业或离岸公司的形式组成的投资工具，构造对冲基金的目标是为了给它们的投资者带来高于平均水平的收益。对冲基金的资料主要依赖基金经理自愿呈报，而不是基于公开披露资料。

　　(2)对冲基金交易策略。

　　概括来说，对冲基金最主要的投资方式就是卖空和杠杆交易。对冲基金的投资策略主要分为以下几个大类。

　　①方向性策略：包括股票多头/空头、期货多头/空头和全球宏观。

　　②事件驱动策略：包括兼并套利、困境投资以及特殊境况投资。这些所谓的公司事件包含破产、重组、收购、合并、资产剥离等任何有关的内容。

　　③相对价值套利策略：这一类型的基金认为一种证券的价格被高估，而另外一种证券的价格被低估，于是对这两种相互之间存在联系的证券采取对冲交易。

　　三、基本面型交易策略

　　1.宏观型交易策略

　　宏观型交易策略是投资者通过分析宏观经济的发展状况作出交易决策，交易头寸持有的时间一般长达1年或几年以上。采用宏观型交易策略的典型投资者如商品指数基金和宏观对冲基金。

　　全球宏观对冲基金交易可被分为直接定向型交易和相对价值型交易两大类。

　　2.行业型交易策略

　　行业型交易策略是投资者通过分析某一行业的发展变化作出交易决策，交易品种一般固定在某一个行业或某一个类。行业周期性交易策略主要依据行业周期性指标来决定交易方向，按照时间的长短来分，可以分为长周期交易策略和短周期交易策略。(1)长周期交易策略。在长周期交易策略中，常用一些行业的关键指标来决定交易方向，行业关键指标高低趋势变化正面或侧面反映了供给和需求的变化趋势，直接或间接反映了该行业的供需紧张状况，从而为未来的价格发展指明了方向。

　　(2)短周期交易策略。短周期交易策略主要是应用在农产品的季节性上，相对而言农产品的季节性因素非常明显。

　　3.事件型交易策略

　　事件型交易策略往往依赖于某些事件或某种预期引发的投资热点。期货市场上的基本面事件包括气候灾难、病虫害、生产事故、进出口事件、关税政策、收储抛储等，交易事件如强制平仓、保证金变化、合约换月、交割规则变化等。

　　4.价差结构型交易策略

　　价差结构型交易策略主要是根据交易品种的期货和现货、不同月份合约以及相关品种之间的价格偏差水平来决定采用的交易策略，它依据的是均值回归原理，即假定价差会向历史平均值回归。

　　四、技术型交易策略

　　技术型交易者只重视价格，其核心理念是认为市场行为反映一切，主要有跟随趋势型策略和反趋势型策略两种。

　　市场趋势有三种：上升趋势、下降趋势和横向延伸趋势。

　　1.跟随趋势型交易策略

　　采用跟随趋势型策略的交易者通常被称为趋势交易者。趋势交易者主要研究和判断市场是否有趋势，趋势是向上还是向下以及趋势是否结束。该类型投资者多采取动量交易策满。趋势按时间划分，有持续几分钟的日内趋势，也有持续数日、数周、数月甚至数年的长期趋势。

　　2.反趋势型交易策略

　　采用反趋势型策略的交易者主要研究和判断市场的支撑与阻力，当价格回落到价格运动区间的支撑位时买入，当价格上升到区间的阻力位时卖出，一旦市场的支撑与阻力失教，反趋势交易就需要止损。

　　五、程序化交易

　　1.程序化交易概述

　　程序化交易(Program Trading)是指所有通过电脑计算机软件程序进行自动下单的交易。

　　程序化交易系统要解决好数据、规则和交易者思想的协调问题。

　　由此程序化交易产生了两个竞争的方向：一是提供程序化系统交易的软件平台，二是进行程序化交易过程的思想和方法。

　　程序化交易的优势是人为交易无法比拟的。

　　2.程序化交易系统类型

　　按交易决策的类型，程序化交易可以分为策略型交易(技术指标、中小投资者)和数量型交易(金融建模、机构投资者、主流)两大类别。

　　3.程序化交易系统设计

　　(1)程序化系统设计原则。

　　①真理性。程序化交易系统是系统设计者思想理念的浓缩，是系统设计者思想理念的物化表现形式。

　　②稳定性。通俗地讲，程序化交易系统的稳定性就是它具有稳定的生存能力和稳定的获利能力。

　　③简单性。在投资交易中运用的方法各式各样，但必须遵循简单性原则，在投资市场中简单的道理就是最适用的道理。

　　(2)程序化交易系统设计步骤。设计程序化交易系统分为以下八个基本步骤：交易策略的提出、交易对象的筛选、交易策略的公式化、交易系统的统计检验、交易系统的优化、交易系统的外推检验、交易系统的实战检验和交易系统的监测与维护。

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