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　　套利交易

　　价差是指两种相关的期货合约价格之差。

　　买进套利：如果套利者预期不同交割月的期货合约的价差将扩大时，则套利者将买入其中价格较高的一“边”同时卖出价格较低的一“边”进行套利。

　　卖出套利：如果套利者预期不同交割月的期货合约的价差将缩小时，则套利者将卖出其中价格较高的一“边”同时买入价格较低的一“边”进行套利。

　　套利的种类和方法：

　　1. 跨期套利：是指在同一市场(即同一交易所)同时买入、卖出同种商品不同交割月份的期货合约，以期在有利时机同时将这两个交割月份不同的合约对冲平仓获利。

　　跨期套利包括牛市套利、熊市套利和蝶式套利：

　　牛市套利：在正向市场上，如果供给不足，需求相对旺盛，则会导致近期月份合约价格的上升幅度大于远期月份合约，或者近期月份合约价格的下降幅度小于远期合约，交易者可以通过买入近期月份合约的同时卖出远期月份合约而进行牛市套利。

　　熊市套利：在做法上恰好与牛市套利相反。在正向市场上，如果近期供给量增加，需求减少，则会导致近期合约的跌幅大于远期合约，或者近期合约价格的涨幅小于远期合约，交易者可以通过卖出近期合约的同时买入远期合约而进行熊市套利。

　　蝶式套利：是跨期套利另一常用的形式，它也是利用不同交割月份的价差进行套期获利，由两个方向相反、共享居中交割月份合约的跨期套利组成。

　　蝶式套利是两个跨期套利的互补平衡的组合，可以说是“套利的套利”。其特点是：

　　(1) 蝶式套利实质上是同种商品跨交割月份的套利活动;

　　(2) 蝶式套利由两个方向相反的跨期套利构成，一个卖空套利和一个卖空套利;

　　(3) 连接两个跨期套利的纽带是居中月份的期货合约。在合约数量上，居中月份和约等于两旁月份合约之和。

　　(4) 蝶式套利必须同时下达三个买空/卖空/买空的指令，并同时对冲。

　　2. 跨商品套利：是指利用两种不同的、但相互关联的商品之间的期货合约价格差异进行套利，即买入某一交割月份某种商品的期货合约， 同时卖出另一相同交割月份、相互关联的商品期货合约，以期在有利时机同时将这两种合约对冲平仓获利。

　　跨商品套利可分为两种情况：相关商品间的套利以及原料和成品间的套利。

　　如小麦/玉米套利就是比较流行的一种跨商品套利;而大豆与其两种制成品—豆油和豆粕之间的套利就是原料和成品间的套利。

　　3. 跨市套利：指在某个交易所买入(或卖出)某一交割月份的某种商品合约同时 ，在另一个交易所卖出(或买入)同一交割月份的同种商品合约，以期在有利时机分别在两个交易所对冲在手的合约获利。特别注意以下几个问题：

　　(1)运输费用(2)交割品级的差异 (3)交易单位与汇率波动 (4)保证金和佣金成本

　　4. 期现套利：指某种期货合约，当期货市场与现货市场在价格上出现差距，交易者就会利用两个市场买低卖高，从而缩小现货市场与期货市场之间的价差。

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