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　　宏观经济分析的内容与方法

　　1.宏观经济分析的内容

　　期货投资中的宏观经济分析有两层含义：其一，运用经济学理论对宏观经济运行状况 及趋势进行分析，以及对各种经济政策及指标进行解读和研判;其二，分析经济运行、经 济政策以及各种经济指标对期货市场和期货价格的具体影响。

　　2.宏观经济分析的重要性

　　(1)符合对经济现象进行分析一般规律的要求。

　　(2)有利于把握期货市场的总体变动趋势。

　　(3)便于了解不同经济背景下相同市场或相同经济背景下不同期货市场的表现差异。

　　(4)有利于掌握宏观经济政策对期货市场的影响方向与程度。

　　3.宏观经济分析的方法

　　(1)总量分析法。总量分析法是对影响宏观经济运行总量指标的因素及变动规律进行分析，如对国内生产总值、消费额、投资额、银行贷款规模及物价水平的变动规律的分析，以及对各总量指标间相互关系进行分析，进而说明整个经济的状况及变动趋势。

　　(2)结构分析法。结构分析法是指对经济系统中各组成部分及其对比关系变动规律的分析，是一种静态分析。

　　(3)对比分析法。对比分析法是对不同经济体的经济总量或经济系统内部构成之间的相同和差异进行对比分析。

　　4.宏观经济分析框架

　　(1)商品期货分析框架。影响商品价格的总体(趋势性)因素是宏观经济运行所处的阶段，也即经济周期;一般意义而言，供给和需求是影响商品价格的直接因素，但商品价格反映的是商品和货币的比价关系，在供给和需求不变的情况下，计价货币本身币值的变化也会影响商品价格，所以货币因素也是影响商品价格的直接因素。从供需层面上而言，供应、需求则受到利率、货币供应、汇率等经济因素影响，它们是影响商品价格的间接因素，并且受经济运行周期和经济政策的共同影响，属于中间变量。经济政策作为外生变量，通过调节中间变量间接或直接影响供应、需求、价格水平等，进而影响商品价格，是外生变量。

　　(2)金融期货品种的分析框架。金融期货品种的分析框架基本上是以宏观经济理论模型为基础，加以综合及拓展。

　　宏观经济分析常用指标

　　1.经济总体指标

　　经济指标是指反映一定社会经济现象数量方面的名称及其数值。

　　(1)国内生产总值(GDP)。国内生产总值指一个国家(或地区)所有常住单位在一定时期内生产活动的最终成果。国民生产总值是反映国民经济活动情况最常用的综合性指标。

　　国内生产总值有三种表现形态，即价值形态、收入形态和产品形态。

　　常用的GDP计算公式为：

　　GDP=C+I+G+X

　　其中，C为消费;l为投资;G为政府购买;X为净出口。

　　(2)工业增加值。工业增加值是工业企业在报告期内以货币表现的工业生产活动的最终成果，是工业企业生产过程中新增加的价值。

　　工业增加值有两种计算方法：一是生产法，即工业总产出减去工业中间投入。二是收入法，即根据生产要素收入计算，等于固定资产折旧、劳动者报酬、生产税净额与营业盈余之和，这种方法也称要素分配法。

　　(3)失业率。失业率是失业人口占劳动人口的比例。劳动人口是指年龄在16岁以上具有劳动能力的人的全体。失业率的上升往往伴随着经济衰退。

　　(4)价格指数。价格指数(PriCe Index)是衡量任何一个时期与基期相比，物价总水平的相对变化的指标。最重要的价格指数包括消费者价格指数(CPI)、生产者价格指数(PPI)和GDP，平减指数(GDP Deflator)。

　　(5)国际收支。国际收支指特定时期(一年或一个季度)一国居民与非居民之间经济交易的系统记录。进口和出口是国际收支中最主要的部分。

　　2.需求类指标

　　(1)全社会固定资产投资。固定资产投资是社会固定资产再生产的主要手段。固定资产投资额是以货币表现的建造和购置固定资产活动的工作量。

　　(2)新屋开工和营建许可。新屋开工记录了上个月住宅不动产破土动工的数量;营建许可指建筑商在开工前，从当地政府取得的书面许可证书。

　　(3)社会消费品零售总额。社会消费品零售总额是指国民经济各行业直接售给城乡居民和社会集团的消费品总额。

　　(4)零售销售。该数据是美国零售销售数额的统计汇总，能够反映美国消费状况，包括所有主要从事零售业务的商店以现金或信用形式销售的商品价值总额(服务业所发生的费用不包括在零售销售中)。

　　3.货币类指标

　　(1)货币供应量。货币供应量是单位和居民个人在银行的各项存款和手持现金之和，其变化反映着中央银行货币政策的变化，对企业生产经营、金融市场的运行和居民个人的投资行为有着重大的影响。

　　我们国家对货币供应量的定义如下。

　　Mo：流通中的现金。

　　M1：M0+活期存款，其中活期存款包括企业事业单位活期存款、农村存款、机关团体部队存款。

　　M2：M1+准货币，其中准货币指企业单位定期存款、自筹基本建设存款、个人储蓄存款和其他存款。

　　这种分类是较为通用的货币度量方法，各个国家会根据自身情况作一些具体规定。假如在M2基础上再加上大额定期存款和一些流动性较低的金融资产，这种范围更宽的货币通常记为M3美联储计算货币存量的指标如表2—1所示。

　　中央银行可以通过增加或减少货币供应量调节货币市场，实现对经济的干预。中央银行可以通过对货币供应量的管理来调节信贷供应和利率。当现金货币供给量增加时，存款货币量和货币总额将相继发生变动，在货币供求失衡的情况下，信贷总额趋于增长、市场利率趋于下降，而价格水平趋于上涨。

　　(2)基准利率。基准利率是在整个利率体系中起主导作用的基础利率。

　　全球最著名的基准利率有伦敦同业拆借利率(Libor)和美国联邦基准利率，两国的存贷款利率均是根据此利率自行确定的。在中国的利率政策中，l年期的存贷款利率具有基准利率的作用。

　　(3)存款准备金率。存款准备金是指金融机构为保证客户提取存款和资金清算需要而准备的资金，金融机构按规定向中央银行缴纳的存款准备金占其存款总额的比例就是存款准备金率。

　　4.财政指标

　　(1)财政收入。财政收入是政府为满足支出的需要，依据一定的权力原则，通过国家财政集中的一定数量的货币或实物资产收入。

　　(2)财政支出。财政支出是政府为提供公共商品在一个财政年度内耗费的资金总和，在动态上表现为政府进行的财政资金分配、使用、管理活动和过程。

　　(3)赤字或盈余。财政收入高于财政支出的部分称为财政盈余，而财政收入低于财政支出的部分则是财政赤字。

　　5.其他指标

　　(1)领先指标。ISM采购经理人指数、中国制造业采购经理人指数、OECD综合领先指标。

　　(2)美元指数。由于不同的货币在市场中的影响和份额不一样，因而，美元指数中给予各成分货币的权重也不一样。自指数中引入欧元后至今，各种货币的权重分布如下：欧元57.6%，日元l3.6%，英镑11.9%，加元9.1%，瑞典克朗4.2%，瑞士法郎3.6%。(3)商品价格指数。路透商品研究局指数(CRB)是过去50多年间最广为认同的全球商品市场基准指针。

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