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　　第二节 权利金的构成及影响因素

　　一、权利金及其构成

　　1.权利金

　　(1)权利金(Premium)。也称为期权费、期权价格，是期权买方为取得期权合约所赋予的权利而支付给卖方的费用。

　　(2)权利金的取值范围。

　　①期权的权利金不可能为负。

　　②看涨期权的权利金不应该高于标的物的市场价格，即通过期权方式取得标的物存在的潜在损失不应该高于直接从市场上购买标的物所产生的最大损失。

　　③美式看跌期权的权利金不应该高于执行价格，欧式看跌期权的权利金不应该高于将执行价格以无风险利率从期权到期贴现至交易初始时的现值。

　　(3)权利金的构成：期权的权利金由内涵价值和时间价值组成。

　　2.内涵价值

　　(1)期权的内涵价值(IntrinsicVa1ue)是指在不考虑交易费用和期权费的情况下，买方立即执行期权合约可获取的行权收益。

　　看涨期权的内涵价值=max{标的物的市场价格-执行价格，0}

　　看跌期权的内涵价值=max{执行价格-标的物的市场价格，0}

　　(2)按照期权执行价格与标的物市场价格的关系的不同，可将期权分实值期权、虚值期权和平值期权。实值、平值与虚值期权的关系如表10-2所示。

　　如果某个看涨期权处于实值状态，执行价格和标的物相同的看跌期权一定处于虚值状态。反之，亦然。

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