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　　能源化工分析

　　一、能源化工分析总论

　　1.概述

　　由于国内期货市场化工产品(除了天胶)的产业链源头都是原油，因此可以以原油为主线，从产业链出发，通过成本核算和供求关系对能源化工走势进行分析。国内上市能源化工品期货有燃料油期货、PTA(精对苯二甲酸)期货、LLDPE(线型低密度聚乙烯)期货和PVC(聚氯乙烯)期货等。

　　2.能化行业分析的共同特征

　　(1)受原油走势影响。

　　(2)价格波动具有季节性和频繁波动性。

　　(3)产业链影响因素复杂多变。

　　(4)价格具有垄断性。

　　二、能源化工产业链分析

　　1.原油开采及炼制阶段

　　(1)开采及炼制过程。有工业价值的石油储量从发现到成为产品大致要经过：

　　地质勘探-钻井-采油-运输-储存-加工等复杂的工业过程。原油的提炼过程大致可以分为四个步骤：分离天然气、分馏、裂解和产品精制。

　　(2)石油产品。石油产品在大体上可分为四类。一是气体：产品为丙烷与丁烷。二是轻馏分油：产品为汽油、石脑油。三是馏出物：产品为煤油、瓦斯油、取暖油和柴油。四是残余物：燃料油、取暖用油、重柴油、重工业燃料和船用油。

　　(3)石油产品价格形成机制、在我国，除石脑油和燃料油外，其他油品的价格仍然由“发改委统一定价”，采用区间定价的原则。即只有当国际油价的波动超过一定幅度时，才会进行调整。但我国的石脑油和燃料油已率先采用了“市场定价机制”。

　　2.化工产品阶段

　　(1)化工产品生产成本：生产成本主要包括材料成本、人工成本及制造费用。

　　(2)化工产品价格传导类型：①消费拉动型。在消费拉动情况下，下游需求增长将推动价格上涨。②成本推动型。在成本推动的情况下，产业链源头原材料价格首先上涨，其结果要求将增加的原材料成本转嫁到加工环节的产品价格之中。

　　(3)化工产品价格传导特点：时间滞后性、过滤短期小幅波动、传导过程可能被阻断、可能的差异化、国际市场价格的影响等。

　　3.下游制品阶段

　　影响下游需求的因素主要涉及三方面：

　　(1) 现有库存情况对采购时机的影响。

　　(2)下游工厂的生产条件对开工率的影响直接关系到用料的实际需求。

　　(3)下游制品的销售状况及价格涨跌对采购需求有较大影响。

　　三、相关因素分析

　　1.影响原油价格的主要因素

　　影响原油价格的主要因素有原油需求、原油供给、库存、OPEC的政策、地缘政治和突发事件、自然因素影响、资金的推动等。

　　2.影响化工产晶价格的主要因素

　　(1)供需情况。供给面主要可以从两个方面加以考虑，一方面是国内生产商的供给情况，另一方面则是国外进口情况。需求面则主要考虑经济发展中的实际需求，以及一些投机需求。

　　(2)下游开工情况。在生产成本较高的形势下，生产厂商面临微利或亏损的局面，往往会降低开工率。反之，在生产成本较低时则会倾向于提高开工率。

　　(3)相关产品价格。由于替代关系，相关商品价格的变动也会影响石化产品价格走势。

　　(4)原油价格。原油作为基础能源和化工原料，其价格对化工下游行业有重要的影响。

　　(5)国家宏观经济及法规对价格的影响。国家宏观政策法规对价格的影响主要包括人民币汇率、进口关税、出口退税以及国家产业政策取向等。

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