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　　第一章 期货市场概述

　　第一节 期货市场的形成和发展

　　1. 1848 年，82 位美国商人在芝加哥发起组建了世界上第一家较为规范的期交所——芝加哥期货交易所Chicago Board of Trade (CBOT，又称芝加哥谷物交易所)。交易所成立之初采用远期合同交易的方式;1865 年CBOT 推出了标准化合约，取代了原先使用的远期合同;同年CBOT 实行了保证金制度(又称按金制度)，以消除交易双方由于不能按期履约而产生的诸多矛盾;1882 年CBOT 允许以对冲合约的方式结束交易，而不必交割实物。标准化合约、保证金制度、对冲机制和统一结算的实施，标志着现代期货市场的确立。

　　2. 期货合约是由期货交易所统一制定的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量标的物的标准化合约。标的物通常是实物商品和金融产品。

　　广义的期货市场包括期交所、期货结算机构、期货经纪公司和期货交易(投资)者;狭义的期货市场一般指期交所。

　　3. 期货市场的发展现状：期货品种扩大、交易规模扩大和结构变化、市场创新和国际化。

　　4. 期货交易品种经历了由商品期货(农产品期货、金属期货、能源化工期货)到金融期货(外汇期货、利率期货、股票指数期货、股票期货)的发展历程。

　　5. 金融期货的发展历程：

　　(1) 1972 年，芝加哥商业交易所Chicago Mercantile Exchange (CME)设立了国际货币市场分布(IMM)，首次推出包括英镑、加拿大元、德国马克、意大利里拉、法国法郎、日元和瑞士法郎等在内的外汇期货合约;

　　(2) 1975 年，芝加哥期交所(CBOT)推出了第一张利率期货合约——政府国民抵押协会(GNMA)抵押凭证期货合约;

　　(3) 1977 年美国长期国债期货合约在芝加哥期交所上市;

　　(4) 继外汇和利率期货推出之后，1982 年堪萨斯期交所(KCBT)开发出价值线综合指数期货合约，使股票价格指数也成为期货交易品种;

　　(5) 1995 年，中国香港开始股票期货交易。

　　6. 期货市场创新和国际化进程：

　　(1) 1982 年，芝加哥期交所(CBOT)将期权交易与期货交易相结合，推出了美国长期国债期货期权合约，期货期权作为一项重要的金融创新，引发了期货交易的又一场革命;

　　(2) 20 世纪90 年代以来，电子化交易方式被引入期货市场，并成为期交所采取的主要方式;最先有路透社、芝加哥期交所(CBOT)和芝加哥商交所(CME)共同开发的全球交易系统(GLOBEX)，世界各地的交易者可通过该系统进行全天24 小时交易，从而使全球进入了全天候交易时代;

　　(3) 1992 年伦敦国际金融交易所(LIFFE)与伦敦期权交易所合并，1996 年又合并了伦敦商品交易所(LCE);

　　(4) 1994 年，纽约商业交易所(NYMEX)与纽约商品交易所(COMEX)合并为纽约商业交易有限公司(NYMEX Inc.);此后，纽约棉花交易所(NYCE)与咖啡、糖与可可交易所(CSCE)合并为纽约期货交易所(NYBOT);

　　(5) 1998 年，德国法兰克福期货交易所(DTB)与瑞士期权和金融期货交易所(SOFFEX)合并为欧洲交易所(EUREX);

　　(6) 2000 年，法国巴黎、荷兰阿姆斯特丹和比利时布鲁塞尔的3 家交易所合并为欧洲联合交易所(EURONEXT);2000 年，新加坡交易所有限公司Singapore Exchange Ltd. (SGX)宣布挂牌上市;2000 年，香港联合交易所和香港期货交易所经股份制改造，与香港中央结算有限公司合并为香港交易及结算有限公司(HKEx)，并挂牌上市;

　　(7) 2002 年，欧洲联合交易所合并了伦敦国际金融交易所;

　　(8) 2007 年，芝加哥期货交易所(CBOT)与芝加哥商业交易所(CME)合并为芝加哥商业交易所集团(CME Group);此后，纽约商业交易有限公司并入芝加哥商业交易所集团，由此芝加哥商业交易所集团包括CBOT、CME、NYMEX 和COMEX。

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