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　　第八章 利率期货

　　第一节 利率期货概述

　　利率期货(Interest Rate Futures)是指以利率类金融工具为标的物的期货合约。

　　一、利率与利率期货

　　1. 利率与基准利率的概念：利率表示一定时期内利息与本金的比率，通常用百分比表示。基准利率是金融市场上具有普遍参照作用和主导作用的基础利率，其他利率水平或金融资产价格均可根据基准利率水平来确定。人民币基准利率是指中国人民银行发布的商业银行和其他金融机构的系列存贷款的指导性利率;美元基准利率是指美国联邦储备委员会(Federal Reserve Board)发布的联邦基金利率。

　　2. 与利率期货有关的金融工具：

　　(1) 欧洲美元(Eurodollar)：美国境外金融机构的美元存款和美元贷款，欧洲美元不受美国政府监管，不须提供存款准备，不受资本流动限制;

　　(2) 欧元银行间拆放利率(Euro Interbank Offered Rate, Euribor)：在欧元区资信较高的银行间欧元资金的拆放利率，自1999 年1 月开始使用，有1 周、2 周、3 周、1~12 个月等各种不同期限的利率，是欧洲市场欧元短期利率的风向标，发布时间为欧洲中部时间上午11 点，以 365 日为1 年计息期;

　　(3) 美国国债(U. S. Treasury Securities)：分为短期国债(T-Bills)、中期国债(T-Notes)和长期国债(T-Bonds)三类，美国短期国债是指偿还期限不超过1 年的国债，美国中期国债是指偿还期限在1~10 年之间的国债，美国长期国债是指偿还期限在10 年以上的国债;短期国债常采用贴现方式发行，到期按照面值进行兑付，中长期国债通常是附有息票的付息国债，付息国债的付息方式是在债券期满之前，按照票面利率每半年(或每年、每季度)付息一次，最后一笔利息在期满之日与本金一起偿付。

　　3. 利率期货的分类：分为短期利率期货和中长期利率期货两类：

　　二、利率期货价格波动的影响因素

　　利率期货价格和市场利率呈反方向变动，如果市场利率上市，利率期货价格将会下跌;

　　如果市场利率下降，利率期货价格将会上涨。影响市场利率以及利率期货价格的主要因素：

　　1. 政策因素：

　　(1)财政政策。扩张性的财政政策，通过财政分配活动来增加和刺激社会的总需求，造成对资金需求的增加，市场利率将上升;紧缩性的财政政策，通过财政分配活动来减少和抑制社会的总需求，会造成对资金需求的减少，市场利率将下降;

　　(2)货币政策。

　　扩张性的货币政策是通过提高货币供应增长速度来刺激总需求，在这种政策下，较容易取得信贷，市场利率会下降;紧缩性的货币政策是通过削减货币供应的增长率来降低总需求水平，在这种政策下，较难取得信贷，市场利率会上升;

　　(3)汇率政策。一国政府通过利用本国货币汇率的升降来控制进出口及资本流动以达到国际收支均衡的目的，汇率将通过影响国内物价水平、影响短期资本流动而间接地对利率产生影响。

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