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　　第四节 股指期货投机与套利交易

　　一、股指期货投机策略

　　1. 股指期货市场的投机交易是指交易者根据对股票价格指数和股指期货合约价格的变动趋势作出预测，通过看涨时买进股指期货合约，看跌时卖出股指期货合约而获取价差收益的行为。影响股指期货价格变动的基本面因素包括国内外政治因素、经济因素、社会因素、政策因素等多个方面。

　　2. 技术分析法中，期指成交量、持仓量和价格的关系：

　　二、股指期货期现套利

　　股指期货合约在交割时采用现货指数，这一规定使期货指数最终收敛于现货指数，另外在正常交易期间，期货指数与现货指数维持一定的动态联系。当实际的股指期货价格高于或低于理论价格时，会出现套利机会。

　　1. 股指期货合约的理论价格：期货价格与现货价格之间的价差主要由持仓费决定。由于股票这种基础资产不是有形商品，不存在储存成本，其持有成本包括资金占用成本(按照市场资金利率来度量)和持有期内可能得到的股票分红红利(负值成本)。市场利率总是大于股票分红率，故持有成本通常是正数;但如果考察的时间较短，期间正好有一大笔红利收入，则在短时期内，有可能净持有成本为负。股指期货的合理价格(Fair Price)或称理论价格(Theoretical Price)=市值+净持有成本，其中，净持有成本=资金占用成本-红利的本利和。

　　2. 股指期货期限套利交易：

　　套利是在期、现两个市场同时反向操作，将利润锁定，不论价格涨跌，都不会因此而产生风险，故常将期现套利交易成为无风险套利，相应的利润成为无风险利润。套利利润实际是已扣除机会成本后的净利润。

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