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　　第二节 期货价格的基本分析

　　一、基本分析及其特点

　　基本分析(Fundamental Analysis)基于供求决定价格的理论，从供求关系出发分析和预测期货价格变动趋势。期货价格的基本分析具有以下特点：以供求决定价格为基本理念;分析价格变动的中长期趋势。

　　二、需求分析

　　1. 需求是指在一定的时间和地点，在各种价格水平下买方愿意并有能力购买的产品数量。当期需求量由国内消费量、出口量和期末结存量构成。当期国内消费量包括居民消费量和政府消费量，主要受消费者人数、消费者的收入水平和购买能力、消费结构、相关产品价格等因素的影响;当期出口量是在本国生产的产品销往国外市场的数量，主要受国际市场供求状况、内销和外销价格比、关税和非关税壁垒、汇率等因素的影响;期末结存量。

　　2. 影响需求的因素：价格、收入水平、偏好、相关产品价格、消费者的预期。

　　3. 需求的价格弹性表示需求量对价格变动的反应程度，或者说价格变动1%时需求量变动的百分比，实质上反映需求量对价格变动做出反应的敏感程度。

　　公式：

　　4. 需求量变动是指在影响需求的其他因素(如收入水平、偏好、相关商品价格、预期等)不变的情况下，只是由于产品本身价格的变化所引起的对该产品需求的变化。需求量的变动表现为需求曲线上的点的移动。

　　5. 需求水平的变动不是由产品本身价格的变化所引起，而是由此之外的其他因素(如收入水平、偏好、相关商品价格、预期等)的变化所引起的对该产品需求的变化。需求水平的变动表现为需求曲线的整体移动。

　　三、供给分析

　　1. 供给是指在一定的时间和地点，在各种价格水平下卖方愿意并能够提供的产品数量。

　　本期供给量由其储存量、本期产量和本期进口量构成。期初库存量也就是上一期的期末结存量;当期进口量是本国市场销售的在国外生产的产品数量。

　　2. 影响供给的因素：价格、生产成本、技术和管理水平、相关产品价格、厂商的预期。

　　3. 供给的价格弹性表示供给量对价格变动的反应程度，或者说价格变动1%时供给量变动的百分比，实质上反映供给量对价格变动做出反应的敏感程度。

　　公式：

　　4. 供给量变动是指在影响供给的其他因素(如生产成本、技术水平、相关产品价格、厂商的预期等)不变的情况下，只是由于产品本身价格的变化所引起的对该产品供给的变化。供给量的变动表现为供给曲线上的点的移动。

　　5. 供给水平的变动不是由产品本身价格的变化所引起，而是由此之外的其他因素(如生产成本、技术水平、相关产品价格、厂商的预期等)的变化所引起的对该产品供给的变化。供给水平的变动表现为供给曲线的整体移动。

　　四、影响供求的其他因素

　　1. 经济波动和周期因素：经济周期由危机、萧条、复苏和高涨四个阶段构成。

　　2. 金融货币因素：主要表现在利率和汇率两个方面。货币政策的核心是对货币供应量的管理，为刺激经济增长、增加就业，央行实行宽松的货币政策，降低利率，增加流通中的货币量，一般物价水平随之上升;为了抑制通货膨胀，央行实行紧缩的货币政策，提高利率，减少流通中的货币量，一般物价水平随之下降。利率上升，资产价格降低;利率下降，资产价格提高。汇率对于国际贸易和国际投资有直接影响，当本币升值时，本币国际购买力增强，有利于对外投资，同时以外币表示的本国商品的价格上升，以本币表示的外国商品的价格下降，有利于进口而不利于出口;当本币贬值，外币的国际购买力增强，有利于吸引外商直接投资，同时以外币表示的本国商品的价格下降，以本币表示的外国商品的价格上升，有利于出口而不利于进口。

　　3. 政治因素。

　　4. 政策因素：财政政策、产业政策(通过财政手段和货币手段实现其注册目标)。

　　5. 自然因素：气候条件、地理变化和自然灾害等(包括地震、洪涝、干旱、严寒、虫灾、台风等方面的因素)。

　　6. 心理因素：投机者对市场的信心。

　　五、供求与均衡价格

　　1. 均衡价格的决定：市场供给量与需求量正好相等时所形成的价格。

　　2. 需求变动对均衡价格的影响：在供给曲线不变的情况下，需求曲线的右移会使均衡价格提高，均衡数量增加;需求曲线的左移会使均衡价格下降，均衡数量减少。

　　3. 供给变动对均衡价格的影响：在需求曲线不变的情况下，供给曲线的右移会使均衡价格下降，均衡数量增加;供给曲线的左移会使均衡价格提高，均衡数量减少。

　　4. 供求变动对均衡价格的共同影响：需求水平的变动引起均衡价格与均衡数量同方向变动;供给水平的变动引起均衡价格反方向变动，引起均衡数量同方向变动。

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