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　　第九章 股指期货和股票期货

　　一、股指：

　　股指期货是目前全世界交易最活跃的期货品种。已成为金融期货也是所有期货交易品种中的第一大品种。

　　1982年2月，美国堪萨斯期交所 价值线综合平均指数期货首推。

　　股指的计算方式：算术平均法、加权平均法和几何平均法。

　　主要股指：

　　1道琼斯平均价格指数(算术法)：1884年开始编制，目前为1928.10.1基期，基期值100点。

　　道琼斯工业平均指数最著名应用最广泛，选取美国最大最具流动性的30蓝筹股。

　　2标准普尔500指数(加权算术平均法)：1941-1943基期，取3年均价为基期价格，基期指数10点。工业股最多+铁路+公用事业。

　　3道琼斯欧洲STOXX50指数(浮动市值加权)：1991.12.31基期，基期值1000点。

　　1998年2月28日引入市场。50超级蓝筹股。成分股权重上限10%。

　　4金融时报指数(富时指数)：

　　伦敦金融时报100指数 英国最具代表性，英国经济晴雨表。1984年1月3日起编制，基值1000点，100家大蓝筹公司股票。

　　5日经225股价指数(道氏修正法)：1950年9月开始编制，平均股价176.21元为基数。

　　6香港恒生指数(发行股数加权法)：1969年11月24日开始编制，1964.7.31，100->1984.1.13，975.47，33家->50家。

　　7沪深300指数(调整股本加权法调整股本为自由流通股本分级靠档)：

　　2004.12.31基期，基期指数1000，2005年4月8日推出，每半年调整一次，调整比例一般不超过10%。

　　二、股票市场风险与股指期货

　　股票市场风险:系统(政策、利率、购买力、市场风险)非系统(由经营管理、财务状况、市场销售、重大投资)

　　通过投资组合降低非系统风险，通过股指期货降低系统性风险。

　　三、沪深300股指期货基本制度(每点300元，最小变动0.2点，最小变动值60元，当月下月 随后两个季月，12%交易保证金)

　　1每日价格最大波动限制为±10%;最后交易日和季月合约上市首日限制±20%

　　2进行投机交易的客户号某一合约单边为300手(2012.5.31前100手);

　　某一合约超过10w手，结算会员下一交易日该合约单边持仓量不得超过总持仓量的25%

　　进行套期保值和套利的客户号不受持仓限额限制。

　　3交易指令：市价和限价及其他，最小下单1手，市价最大下单50手，限价最大下单100手。

　　4结算价：最后一小时成交价格按照成交量的加权平均价，保留小数点1位。

　　有中断取满一小时。

　　无交易前推，最后成交距开盘不足一小时，取全天加权。

　　当日无交易，上一交易日结算价+基准合约当日结算价-基准合约上一交易日结算价，基准合约为当日有成交的离交割月最近的合约，计算结果超出涨跌停板的，取涨跌停板价格。

　　5 交割采用现金交割，交割结算价为最后交易日最后2小时的算术平均价，保留2位小数。

　　6投资者适当性：

　　自然人不低于50w;开户测试分不低于80分;累计10个交易日、20笔以上仿真交易或三年内10笔以上商品期货交易。

　　法人净资产不低于100w;具有相应的决策机制和操作流程;特殊法人投资者需提供相关监管机构、主管机构的批准或证明文件。

　　四、β系数与套保的公式：买卖期货合约=现货总价值×β/(期货指数点×每点乘数)

　　空头套保 卖出套保：持有股票组合，防止大盘下跌，卖出股指期货

　　多头套保 买入套保：计划持有股票组合，防止大盘上涨，买进股指期货

　　五、股指期货投机：看涨时买入股指期货，看跌时卖出股指期货

　　六、股指期货期现套利：

　　1期价高估，期货实际价格大于理论价格，买进现货，卖出期货，正向套利

　　2期价低估，期货实际价格小于理论价格，卖出现货，买进期货，反向套利。

　　3由于套利是在期现两市同时反向操作，将利润锁定，不论价格涨跌，都不会产生风险，故常将期现套利称为无风险套利。

　　4远期合约的理论价格与股指期货理论价格一致，持有成本=资金占用成本-持有期股票分红红利

　　公式：F(t、T)=S(t)[1+(r-d)×(T-t)/365]

　　持有期净成本：S(t)×(r-d)×(T-t)/365

　　S(t)为t时刻现货指数(r-d)为利率差，(T-t)为时间差。

　　无套利区间：是指考虑了交易成本后，正向套利的理论价格上移，反向套利的理论价格下移，因此形成了一个区间。在这个区间中，套利交易不但得不到利润，反而将导致亏损。故称为无套利区间。

　　无套利区间宽幅：交易费用和市场冲击成本

　　七、股票期货有关知识：股票期货也称个股期货

　　1981年，《约翰逊—夏德协议》为股指期货的创新扫清了障碍，但禁止单一股票的期货交易，使股票期货在美国以外得到快速发展。

　　优点：交易费用低廉、卖空股票更便捷、杠杆效应、快速简便对冲单一股票风险、对单一股票进行套利

　　股票期货交易提供了一种相对便宜、方便和有效的替代和补充股票交易的工具。使投资者有机会增强其股权组合的业绩，成为一种更灵活、简便的风险管理和定制投资策略的创新产品。

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