三、涨跌停板制度

　　知识点：

　　(一)涨跌停板制度的内涵

　　1.涨跌停板制度又称每日价格最大波动限制制度，即指期货合约在一个交易日中的交易价格波动不得高于或者低于规定的涨跌幅度，超过该涨跌幅度的报价将被视为无效报价，不能成交。

　　2.能够有效地减缓、抑制一些突发性事件和过度投机行为对期货价格的冲击而造成的狂涨暴跌，减小交易当日的价格波动幅度，会员和客户的当日损失也被控制在相对较小的范围内。

　　(二)我国期货涨跌停板制度的特点

　　1.在我国期货市场，每日价格最大波动限制设定为合约上一交易日结算价的一定百分比。一般而言，对期货价格波动幅度较大的品种及合约，设定的涨跌停板幅度也相应大些。

　　2.交易所可以根据市场风险状况进行调整。对涨跌停板的调整，一般具有以下特点：

　　(1)新上市的品种和新上市的期货合约，其涨跌停板幅度一般为合约规定涨跌停板幅度的两倍或3倍。如合约有成交则于下一交易日恢复到合约规定的涨跌停板幅度;如合约无成交，则下一交易日继续执行前一交易日涨跌停板幅度。

　　(2)在某一期货合约的交易过程中，当合约价格同方向连续涨跌停板、遇国家法定长假，或交易所认为市场风险明显变化时，交易所可以根据市场风险调整其涨跌停板幅度。

　　(3)对同时适用交易所规定的两种或两种以上涨跌停板情形的，其涨跌停板按照规定涨跌停板中的最高值确定。

　　3.在出现涨跌停板情形时，交易所一般将采取如下措施控制风险：

　　(1)当某期货合约以涨跌停板价格成交时，成交撮合实行平仓优先和时间优先的原则，但平仓当日新开仓位不适用平仓优先的原则。

　　(2)在某合约连续出现涨(跌)停板单边无连续报价时，实行强制减仓。实行强制减仓时，交易所将当日以涨跌停板价格申报的未成交平仓报单，以当日涨跌停板价格与该合约净持仓盈利客户按照持仓比例自动撮合成交。其目的在于迅速、有效化解市场风险，防止会员大量违约。

　　(3)涨(跌)停板单边无连续报价也称为单边市，一般是指某一期货合约在某一交易日收盘前5分钟内出现只有停板价位的买入(卖出)申报、没有停板价位的卖出(买入)申报，或者一有卖出(买入)申报就成交但未打开停板价位的情况。

　　真题：

　　【单选题】我国期货市场上，某上市期货合约以涨跌停板价成交时，其成交撮合的原则是(　　)。

　　A.平仓优先和时间优先

　　B.价格优先和平仓优先

　　C.价格优先和时间优先

　　D.时问优先和价格优先

　　【答案】A

　　四、持仓限额及大户报告制度

　　知识点：

　　(一)持仓限额及大户报告制度的内涵及特点

　　1.持仓限额制度是指交易所规定会员或客户可以持有的、按单边计算的某一合约投机头寸的最大数额。

　　2.大户报告制度是指当交易所会员或客户某品种某合约持仓达到交易所规定的持仓报告标准时，会员或客户应向交易所报告。

　　3.目的：通过实施持仓限额及大户报告制度，可以使交易所对持仓量较大的会员或客户进行重点监控，了解其持仓动向、意图，有效防范操纵市场价格的行为;同时，也可以防范期货市场风险过度集中于少数投资者。

　　4.在国际期货市场，持仓限额及大户报告制度的实施呈现如下特点：

　　(1)交易所可以根据不同期货品种及合约的具体情况和市场风险状况制订和调整持仓限额和持仓报告标准。

　　(2)通常来说，一般月份合约的持仓限额及持仓报告标准高;临近交割时，持仓限额及持仓报告标准低。

　　(3)持仓限额通常只针对一般投机头寸，套期保值头寸、风险管理头寸及套利头寸可以向交易所申请豁免。

　　(二)我国期货持仓限额及大户报告制度的特点

　　在我国大连商品交易所、郑州商品交易所和上海期货交易所，对持仓限额及大户报告标准的设定一般有如下规定：

　　1.交易所可以根据不同期货品种的具体情况，分别确定每一品种每一月份的限仓数额及大户报告标准。

　　2.当会员或客户某品种持仓合约的投机头寸达到交易所对其规定的投机头寸持仓限量80%以上(含本数)时，会员或客户应向交易所报告其资金情况、头寸情况等，客户须通过期货公司会员报告。

　　3.市场总持仓量不同，适用的持仓限额及持仓报告标准不同。当某合约市场总持仓量大时，持仓限额及持仓报告标准设置得高一些;反之，当某合约市场总持仓量小时，持仓限额及持仓报告标准设置得低一些。

　　4.一般按照各合约在交易全过程中所处的不同时期，分别确定不同的限仓数额。比如，一般月份合约的持仓限额及持仓报告标准设置得高;临近交割时，持仓限额及持仓报告标准设置得低。

　　5.期货公司会员、非期货公司会员、一般客户分别适用不同的持仓限额及持仓报告标准。

　　在具体实施中，我国还有如下规定：采用限制会员持仓和限制客户持仓相结合的办法，控制市场风险;各交易所对套期保值交易头寸实行审批制，其持仓不受限制，而在中国金融期货交易所，套期保值和套利交易的持仓均不受限制;同一客户在不同期货公司会员处开仓交易，其在某一合约的持仓合计不得超出该客户的持仓限额;会员、客户持仓达到或者超过持仓限额的，不得同方向开仓交易。

　　真题：

　　【单选题】我国期货交易所的大户报告制度规定，当会员或客户的某品种持仓合约的投机头寸达到交易所规定的投机头寸持仓数量(　　)时，会员或客户应该向期货交易所报告自己的资金情况、持有未平仓合约情况，客户须通过期货公司会员报告。

　　A.80%以上(含本数)

　　B.50%以上(含本数)

　　C.60%以上(含本数)

　　D.90%以上(含本数)

　　【答案】A

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