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　　第二节外汇期货

　　外汇期货是交易双方以约定的币种、金额及汇率，在未来某一约定时间交割的标准化合约。

　　一、外汇期货套期保值

　　外汇期货套期保值是指交易者在期货市场和现汇市场上做币种相同、数量相等、方向相反的交易，通过建立盈亏冲抵机制实现保值的交易方式。

　　(一)卖出套期保值

　　1.定义：外汇期货卖出套期保值，又称外汇期货空头套期保值，是指在现汇市场上处于多头地位的交易者为防止汇率下跌，在外汇期货市场上卖出期货合约对冲现货的价格风险。

　　2.适合情形：

　　(1)持有外汇资产者，担心未来货币贬值

　　(2)出口商和从事国际业务的银行预计未来某一时间将会得到一笔外汇，为了避免外汇汇率下跌造成损失。

　　(二)买入套期保值

　　1.定义：外汇期货买入套期保值，又称外汇期货多头套期保值，是指在现汇市场处于空头地位的交易者为防止汇率上升，在期货市场上买入外汇期货合约对冲现货的价格风险。

　　2.适合情形：

　　(1)外汇短期负债者担心未来货币升值

　　(2)国际贸易中的进口商担心付汇时外汇汇率上升造成损失

　　(三)交叉套期保值

　　1.交叉套期保值(Cross Hedge)是指利用相关的两种外汇期货合约为一种外汇保值。以回避两种非美元货币之间的汇率风险。

　　2.进行交叉套期保值的关键是要把握以下两点：

　　(1)正确选择承担保值任务的另外一种期货，只有相关程度高的品种，才是为手中持有的现汇进行保值的适当工具。

　　(2)正确调整期货合约的数量，使其与被保值对象相匹配。　二、外汇期货套利

　　知识点：

　　外汇期货套利交易是指交易者根据不同市场、期限或币种间的理论性价差的异常波动，同时买进和卖出两种相关的外汇期货合约，以期价差朝有利方向变化后将手中合约同时对冲平仓而获利的交易行为。

　　(一)外汇期现套利

　　1.外汇期现套利，即在外汇现货和期货中同时进行交易方向相反的交易，即通过卖出高估的外汇期货合约或现货，同时买入被低估的外汇期货合约或现货的方式来达到获利的目的。

　　2.由于交易成本和冲击成本因素的存在，使得外汇期货和现货价格的价差波动中出现一个无套利区间，只有外汇期货价格超出区间范围才会真正出现无风险套利机会。

　　(1)交易成本主要是指交易所和期货经纪商收取的佣金、中央结算公司收取的过户费等买卖期货产生的费用。在做市商处交易的交易成本就是点差，即买卖价差;保证金成本。

　　(2)冲击成本，也称为流动性成本，主要是指规模大的套利资金进入市场后对市场价格的冲击使交易未能按照预订价位成交，从而多付出的成本。

　　3.上限应由期货的理论价格加上期货和现货的交易成本和冲击成本得到;

　　下限应由期货的理论价格减去期货和现货的交易成本和冲击成本得到。

　　(二)外汇期货跨期套利

　　1.外汇期货跨期套利，是指交易者同时买入或卖出相同品种不同交割月份的外汇期货合约，以期合约间价差朝有利方向发展后平仓获利的交易行为。

　　2.外汇期货跨期套利可以分为牛市套利、熊市套利和蝶式套利。

　　(1)牛市套利(买近卖远)

　　(2)熊市套利(卖近买远)

　　(3)蝶式套利

　　是由一个共享居中交割月份的一个牛市套利和一个熊市套利的跨期套利组合。

　　具体操作方法是：交易者买入(或卖出)近期月份合约，同时卖出(或买入)居中月份合约并买入(或卖出)远期月份合约。其中，居中月份合约的数量等于近期月份和远期月份数量之和。

　　(三)外汇期货跨币种套利

　　外汇期货跨币种套利是指交易者根据对交割月份相同而币种不同的期货合约在某一交易所的价格走势的预测，买进某一币种的期货合约，同时卖出另一币种相同交割月份的期货合约，从而进行套利交易。

　　(四)外汇期货跨市场套利

　　1.外汇期货跨市场套利是指交易者根据对同一外汇期货合约在不同交易所的价格走势的预测，在一个交易所买入一种外汇期货合约，同时在另一个交易所卖出同种外汇期货合约，从而进行套利交易。

　　例题：

　　【多选题】外汇期货套利的形式主要有(　　)。

　　A.按金套利

　　B.跨期套利

　　C.跨币种套利

　　D.跨市场套利

　　【答案】BCD

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