2010年2月2日   威尔鑫首席分析师   杨易君

　　周一国际现货金价以1079.9美元开盘，最高上试1107.5美元，最低下探1076.4美元，报收1106.4美元，较上个交易日上涨25.2美元，涨幅2.33%，日K线呈现一根大幅回升的长阳线。

　　近期美元走强的天时令金价对应承压，甚至上周再创见顶1226.65美元后的新低。尽管天时不利黄金，但上周并非未见金市需求的人和。只是我们知道在战略战术上，天时往往比人和显得更为重要。故上周总体盘面是金价在美元趋强的“天时”下振荡下跌，但由于存在强劲需求的“人和”，金价总体跌幅相对于美元涨势指引明显偏小。这意味着一旦天时向利好黄金的方向演变，将可嫩与人和共振推动金价井喷上行。周一的盘面似乎正反应着这样的运行特征。

　　虽然周一美元仅仅小幅回软，但消息面跟随的速度不慢，美国强劲的经济数据竟然也被解读为对美元的利空，要知道如果在以前，美国数据强劲都会被解读为对美元市场的利好。故至少很多单纯跟踪消息面表象的人绝对搞不清楚这种对基本面迅速转舵的原理，也搞不懂。而如果投资人明白这一点那就不难理解这种转舵的原理：就对基本面的解读目的而言，目的本是通过基本面信息解读来推导市场走势，但在很多时候(特别是市场处于混沌时期)，往往是市场走势出来后，分析人士牵强从有限的基本面上去附会解析市场，这样的解析可以说毫无用处。有效的基本面解析是预期未来走势，而不是总结昨日市场。

　　来自本站与华尔街的消息面认为，因全球经济复苏的迹象促使投资者买进高收益货币，美元周一从六个月高点回落，商品、资本，黄金市场获得对应提振回升，市场风险偏好再度加强。欧元兑美元上涨似乎使其暂时摆脱了近期由希腊债务问题引发的担忧情绪。不过，分析师们警告称，担忧的缓解可能是暂时的，尤其如果欧元区边缘国家的财政问题对该货币联盟的核心构成影响的话。眼下，像欧元这样的增长敏感型货币、由大宗商品提供支撑的澳元和新西兰元，以及新兴市场货币都在上涨，因乐观的全球数据引发了投资者的风险偏好。周一公布的1月份美国制造业活动指数创下2004年8月以来的最高水平，这进一步增强了关于全球经济正在走出衰退的预期，也巩固了市场风险偏好。美国供应管理学会(Institutefor Supply Management, 简称ISM)周一公布，1月份制造业活动指数为58.4，创2004年8月份以来的最高水平。该指数高于50代表制造业扩张。经济学家们此前预计为55.3。当然，我们庆幸还能看到部分个性化的意见，尽管不一定赞同：有分析师警告称，尽管欧元出现反弹，但如果希腊、葡萄牙和其他欧元区国家的主权债务担忧再次抬头，欧元的涨势很可能难以持久。

　　从近两日数据消息面来看，美国强劲的09年第四季度GDP数据，及周一公布的创下2004年8月以来的最高水平的美国制造业活动指数对美元的提振已经非常有限。那么我们或许可以从侧面看出近期美元的上行因素似乎的确来自欧元区，而非美国经济基本面本身。处于风口浪尖的希腊危机在消息面上似乎有所缓解，这使得欧元下行压力缓解而美元上行动能受阻。如果近期美元的反弹因素确实与美国本身基本面关系不大，那将注定美元的反弹必将短暂。故即便投资人将目光聚焦于周五的美国非农就业数据，但未必会对美元维持强势有多大实质性帮助。也基本持这种分析思路。

　　上述分析思路也得到了美元市场资金流向的印证。早先即分析过，美元在12月的涨势基本全靠基金在美元期货市场引领推动，这使得基金在期货市场作多美元能量出现了一个创历史纪录的释放。而美元的场外交易却体现出抛压为主。故历经1月中旬前的调整后，认为，如果美元欲再度迎来第二轮涨势，必须依靠场外市场来推动。08年9月下旬开始的美元第二轮强劲涨势几乎完全依靠场外市场买盘进行推动。在1月15日前的一周，确实还看见了较为明显的美元场外买盘，这使得对美元的中期前景有些疑虑。但在随后一周便再度打消了这种疑虑，因为从我们对美元市场资金动向的跟踪发现，美元的再度转强上行再度开始严重依靠基金在期货市场进行推动，与12月美元上行的资金推动手法完全一样，基金作多美元的能量再创纪录后，进一步持续作多的能力就会大幅下降，而如果场外买盘依然寡然，美元趋强的氛围必已渐进尽头。且本轮美元的走强似乎很大程度上并非缘于美国基本面，而是缘于欧元区问题的被动提振，这种被动的强势也不会得到持续。而从基金在美元期货市场的运作手法来看，也像是一个局部的投机行情，不是一轮战略作多的运作。

　　市场盘口上，尽管美元上周表象强劲，但金市已见前瞻性的强劲需求“人和”。上周二至周五的连续4个交易日，皆见金市逢低强劲的人和需求，盘口表现为，在美元没有明显波动某1～2小时，金价突然发力上行。但由于美元强劲形成对金市不利的天时，使得金价往往动态强劲回升10美元后即遭遇空头短兵相接的阻击，由于空头上周占尽美元强劲的天时，故连续几日多头攻击都无功而返，金价隔夜总是振荡收低。但是，正因为存在黄金逢低需求的人和，才使得上周金价相对于强劲的美元而言，总体明显抗跌。

　　尽管上周金价在美元不利的天时下维持振荡下跌，但如果忽略黄金强劲的逢低买进“人和”却显得有些愚蠢。如果说一日“人和”可以作假，周二至周五连续四日出现无视不利天时的需求人和就不会是一个假相。且周二至周五的盘口还会给特别关注表象进行交易的投资人一个惯性思维：即金价动态上行都是短线作空时机，因为金价终盘都会被空头进一步推低。上周2～5都存在这样的盘口特征，这使得短空获得馅饼看似越来越容易。但强调，这正是一个空头陷阱的构筑过程。记得“狼来了”的故事吗，在黄金市场评论中多次讲这个故事，上周二至本周一的市场又是一个对空头而言典型的“狼来了”故事。上周二至周五，应该最确定的是周四，多头都会对空头呐喊：主力作多的“狼来了”。结果空头发现都是骗人的，甚至天天存在捡短空馅饼的机会。但周一多头第5次再对空头喊主力作多“狼来了”时，空头一觉醒来发现这次是真的。故对于上周行情，如果投资人对黄金逢低作多的人和视而不见，而还要频繁进行短空交易，无疑非常短视。在作多良机来临时，浪费逢低作多良机同样非常短视。

　　当然，就交往较密的投资者朋友总结，威尔鑫对市场的战略分析与把握非常深刻。但这种对市场分析的深刻把握往往进一步助长威尔鑫对市场驾驭的自信，进而又使得我们在具体战略战术执行时往往领先于市场太早。就好像巴非特，总是在市场左侧买进，而不是传统的成熟理念认为应该在右侧买进。当然，我们肯定没有能力与股神比，我们的左侧买进很大程度上确实缘于对市场战略分析的过于自信。当然，仓位的控制是关键。如果战略分析没有错，那么左侧买进也不算什么错，如有投资人有错，往往错在仓位控制上。对于带领一个庞大的团队而言，我们确实应该尽可能追求右侧买进。对于上周行情，在上周二之后，我们就开始关注人和对金价的逢低需求，并在随后的持续中进一步肯定，而这种肯定又进一步得到了时间周期分析，基金在金市资金动向等多因素印证。甚至我们的交易系统在上周收盘后也发出了波段看涨信号，这个信号从01年以来捕捉波段底部时共发出过10次信号，其中9次精确把握了波段绝对底部，1次在反弹2周后再创新低才见波段大底，故该信号的正确率超过90%，我们也将该信号的底部提示给客户进行了展示。故对于保证金客户而言，我们建议在1080美元附近及下方维持5成多头持仓，无论战略还是战术都不会有危险。而对于很多不涉及保证金的现货金商与纸黄金投资者客户，我们建议在1080美元附近及下方满仓买进就是，秉持空头思维(无论长、中、短空)最终将遭遇“狼来了是真的”尴尬，而更为可惜的浪费作多时机。

　　当然，这并不代表我们认为金价的回升将定会一帆风顺。即便美元阶段性见顶，但强弱或有反复，这将可能形成金价的对应动荡。此外，从我们获悉的交易数据来看，或许是我们的市场引导过于深入人心，使得大量散户一致作多。而我们知道衍生品市场中大绝多散户最终注定是错误的，故散户过于一致的作多行为也使得金市恐难简单迎来单边牛市。