投资者对于国内政策收紧的忧虑开始舒缓，但国际部分地区的紧张局势使得市场出现了恐慌情绪，沪深300(3239.559,41.94,1.31%)现指上周周线报收十字星。上周期指IF1103合约冲高回落，持仓量出现下滑，但下方3170点暂时获得有效支撑，短期支撑位或已探明。

　　上周沪深300指数大幅震荡，周一开出大阳线后，周二放量吞没周一的阳线实体，之后三日维持低位震荡走势，期指市场未出现更大幅度波动，主力合约始终紧跟在沪深300指数附近，套利开仓机会较少。主力合约IF1103周中最大升水没有超过30点，但也没有出现贴水状况，周一至周三出现过2%左右的套利年化收益，周四、周五全日在无套利区间内运行。次月合约IF1104的套利年化收益峰值仅小幅高于3%，亦处于相对较低水平。远月合约IF1109与 IF1106的套利年化收益仍在2.5%和1.5%附近运行，周五明显回落至1.5%和1%的水平。在加息背景下，不超过5%的期现套利年化收益率相对于固定收益类投资品完全没有优势，根本无法吸引套利者入场开仓。

　　上周期指大致同幅涨跌，IF1104与IF1103的价差在20到30点的区间内震荡，没有出现明显跨期套利开仓机会。最远月合约IF1109与IF1103的价差周中险守110点大关，若跌破100点可以进行卖IF1103、买IF1109的跨期套利开仓。基于流动性考虑，本周仍建议重点关注IF1104与IF1103的价差走势，突破15点到30点的区间后可反向开仓。

　　上周后半段时间，对中东和北非地缘风险的担忧大幅推高原油价格，投资者对于输入型通胀压力的忧虑骤然升温。对此我们的看法是，在需求恢复尚不确立的情形下，国际油价暂时不具备系统性持续上涨风险。次贷危机以来，全球原油及其产品库存一直处于高位，总库存可供消费天数为95天，对于消化短期价格冲击具有一定缓冲能力。从传导周期来看，油价上涨一个月内会反映在进口价格指数中，而在存货周期的缓冲下，反映到PPI上需要大概3-4个月，如果要对CPI进一步产生影响的话，还需要一些条件，整个过程需要5-6个月。只要油价不出现持续恶性上涨，短期内通胀加剧的风险会降低。

　　从板块来说，我们认为金融板块的杀跌空间有限，或将继续起到护盘作用。从走势看，银行板块已经回落到今年1月下旬构筑的平台底部。汇丰控股上周一推出的报告显示，2月份中国 PMI指数初步数据为51.2点，为7个月以来最低水平，此类经济数据将会坚定市场对于政策回暖的信心。从技术形态来看，对于现指来说，3140-3160点一带的支撑力度暂时较强;IF1103合约短线支撑位则是我们上周提到的3170点，同时这也是自2963点以来这轮反弹的 0.318回调点位，压力位则在半年线和10日均线的粘合处3240点附近。

　　我们认为，现指周线仍然存在一定上涨空间，期指本周或仍具惯性上冲动能。操作方面，建议前期入场的低位中长线多单可以继续持有，期指3170点附近仍是短线多单的介入点，止损位为3130点。

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