在经济增速逐渐放缓的背景下，寄希望于经济增长来推动期指上涨显然不太可能，多头的信心更多将来自于货币政策放松带来的资金推动。在物价高企和调结构的现在，货币政策短期内难以松动，多头的希望或许将在三季度末期CPI有见顶迹象后出现，而目前将仍是黎明前的黑暗期。在近期没有更多利好因素的推动下，期指可能将自高位继续回落。

　　6月下旬以来，随着政策放松预期的升温，期指快速反弹。然而随着二季度GDP、CPI等数据的公布，人们猛然间发现经济并非预想中的糟糕，通胀亦无止步迹象，政策放松预期的前提条件蓦然落空，期指再度陷入令人纠结的走势。新一轮调控房地产政策的出台似乎意味着中国政府的紧缩步伐仍未停止，期指或许会再次下行。

　　7月22日政治局会议表示稳定物价仍是下半年调控的首要任务，显然之前公布的GDP数据和高于市场预期的6月工业增加值数据为政府坚持物价调控增加了不少信心。尽管日前公布的汇丰PMI初值为48.9，低于6月终值50.1，并跌至28个月以来最低水平，显示出中国经济增速前景并不乐观，但抑制经济过热本是政府目标之一，而6月工业增加值环比增长1.48%，相互背离的数据有可能被解读为经济增长放缓的幅度较为温和，尚未达到紧缩政策进行微调的时机。

　　通胀方面，推高6月CPI数据的猪肉价格仍然高企，尽管此前有市场人士寄希望于国家抛储猪肉以打压肉价，但是国家发改委价格相关人士表示，国家不会抛售储备打压猪肉价格，目前一些省份的抛售仅仅是库存轮换需要，这种轮库抛售仅能抑制价格不继续大幅上升。而受中秋、十一、春节猪肉需求加大、生猪生产周期长等因素的影响，猪肉价格预计仍将高企，预计明年春节后才会回落。因此，短期内CPI同比仍难回落，在通胀压力未有减小迹象之前，央行显然不太可能放松货币政策，不排除仍有调准或加息政策的推出。

　　不过，经过几次调准和加息后，市场信贷融资难度与日俱增，民间借贷利率更是在高处徘徊。受资金短缺影响，中小企业步履维艰。而前期整顿城投债问题亦导致市场对地方债务平台信心大幅下滑。无论是调准或加息，其负面冲击都将较之前的调控更大，这也将使得政府更为慎重考虑调准或加息的时间点，预计这种政策出台的相隔时间会变长，这也为多头留下了反攻的机会。

　　技术上看，上证指数已经跌破本轮上升趋势线，上周五上证指数收出红十字星显示多头仍在2750-2760的颈线位置附近顽强抵抗。不过，期指的持仓显示，空头大佬中证期货近期持续增空超过1000手，显然其目标不仅仅是IF1108合约3050的颈线支撑位，很可能是更低的3000点。反观多头，虽未大幅减仓，但在所谓的支撑位附近，前20会员席位上并未有大幅增多举动，显示出其对后市信心不足，3050的支撑线或将失守。

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