自上周末以来，A股市场充斥了大量利空信息。但我们认为目前市场并非完全处于一个空头主导的状态，期现股指连续两日的反弹也显示出市场心态的企稳。

　　”7·23“甬温线特大事故虽然在短期内对股市的影响较大，但由于其本身的偶发性质，因而可以确定其利空作用的持续力度不强，不能引导大盘的主体方向。同时，随着政府对高物价控制力度的逐渐加强和通胀降温趋势的显现，下半年的经济数据有好转的可能。此外，伴随着传统半年报行情，同时在部分蓝筹上市企业既定利润锁定的背景下，短期内市场也存有相当的利好因子。

　　股指期货短期交易策略方面，我们建议前期多单持有者在止损出场的情况下，短期内可以重新逢低纳入多单，而空单持有者可以在取得既得利润的前提下逐步平仓出场。

　　持有大量股票现货的投资者，则应该利用股指期货合约进行套期保值。其中对于蓝筹股和铁路交通相关股票的持有者，由于当前此类股票的系统性风险超出常规水平，因此建议套保的期指合约价值可以适当大于现货的头寸价值，在短期内将能起到良好的价值锁定效果。现货部位的减仓操作也可以主要针对和高铁事故相关的概念性股票进行，不建议大幅减持所有类别的现货头寸。

　　目前金融等板块股票的低估值状态依然没有显著改变，部分蓝筹股票价值回升的能量尚存，短期内中报行情也对股市形成支持，下半年市场仍然值得期待。相对于上半年较为紧缩的银行贷款规模，下半年银行信贷资金有望变得更为宽松，实体产业后期的运营状况预期要优于上半年的紧缩阶段。虽然紧缩政策仍将延续，但相比上半年多次加息和”调准“的局面，下半年货币政策应用的频率应该会有所降低。因此，可以预计未来股市环境改善的概率较大，资金的流动性也将有显著的改观。

　　继7月25日大跌之后，近两日股市出现连续反弹，由此也可看出市场价值回归平衡的趋势。偶发灾害促成的市场回调具有大幅度和短持续期的特点，因此在股市回升的过程中，单边投资者可适当做多股指期货远期合约。但由于目前铁道部针对动车事故处理流程仍在进行中，未来市场仍存在一定风险，建议进行此类操作时要格外慎重，设好止损点。

　　对于长期投资而言，我们认为目前最佳的投资方案是，以吸纳低估值板块如金融板块的权重股票现货为主，同时严格利用期指近月合约做空以对冲系统风险，期指合约对冲价值可以随着灾害事件处理的进展逐步递减。

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