“早前包装出一个‘神’就能拉来资金，到后来投资者要看你资金的回撤率，现在还要看投资理念适不适合自己。”一位熟稔私募、基金运作规律的市场人士告诉记者，如今要想打动投资者，资产管理者首先必须建立一套成熟、可靠的交易模式。

　　期货资管业务还要靠团队取胜，建立自己的系统交易平台和策略开发平台，这种模式下，一个交易员是玩不转的。盈利模式别人抢不走，才能建立核心竞争力。

　　随着期货资管业务的推出运行，各有关期货公司逐渐明确了自身的产品特色。为确保业务平稳、可持续地开展，不少公司更加注重团队力量的打造，尽可能增加盈利模式的可复制性，降低资金回撤率，并避免业务过分依赖某一名投资经理。

　　建立成熟、可靠的交易模式

　　只有具备一套成熟、可靠的交易模式，才能博得投资者青睐，已成为资管市场的共识。在日前举行的郑商所会员资管业务培训交流会上，永安期货总经理助理兼资管中心负责人肖国平表示，期货资管与其他类型的资管一样，应提倡价值投资，即从每个品种的基本面出发去研究和交易，这背后需要一个强大的研究团队。“我们不排斥任何投资方式，包括程序化、短线等，只要其具有内在的数学逻辑”。

　　“很多人做期货不看基差，只预测涨跌，实际上基差收益是期货交易中的一项重要收入来源。”肖国平说，期货收益包括杠杆收益、基差收益以及现货价格波动带来的收益，在目前定价机制尚不完善的市场中，还存在很多无风险套利的机会。据介绍，套利对冲是永安期货资管业务的主要策略。

　　据了解，收益稳健、资金回撤小的套利等策略是目前期货公司资管产品的主流。“即使已经是正收益，客户面对资金回撤还是不舒服，他们认为之前的盈利部分已经是他的了。”浙商期货副总经理何之寅表示，尽管目前“一对一”的个性化产品已经体现了客户的风险偏好，还有投资者适当性制度的支撑，但实际上，对于交易风险，客户的思想准备并不是那么足，期货公司不得不尽量降低资管产品的资金回撤率。

　　目前，按交易决策方式划分，期货公司资管产品主要有三大类：纯程序化交易、主观交易和半程序化半主观交易。一些公司如中国国际期货、浙商期货等，目前兼有这三类产品，也有一些公司主要发展其中的某一两类。

　　何之寅表示，浙商期货兼有上述三类产品，是为了完善资管品种结构，此前公司则较擅长程序化交易。据介绍，从历史交易情况看，主观交易收益率最高，但往往面临较大资金回撤，为规避交易风险，目前浙商期货的主观交易团队最多用资金量的10%操作。“程序化投机交易的收益率和资金回撤均为中等，目前公司的‘海蓝启航一号’程序化产品，最大资金回撤率为8%左右，符合回撤不超过10%的设计;此外，公司仅有的一款股指期现套利产品，收益率最低，但收益最稳”。

　　依靠团队获得可复制的盈利模式

　　期货资管业务筹备过程中，曾掀起一股追捧期货交易高手的风潮，但如今越来越多的期货公司意识到，与私募模式不同，依靠团队作战，才是建立可复制盈利模式、打造期货公司资管业务核心竞争力的基础。

　　“我们过去也在寻求非期货从业人员的投资人。”华南地区某期货公司拟任高管说，针对一些在短时期内出现过高收益率的客户，公司曾专门举行座谈会来了解他们的交易经验，“最后，几乎所有经验都归结为‘要想富，满仓隔夜是条路’的交易思路，而这样的高收益是难以持续的”。

　　“一些交易者能从几十万资金做到几百万，但也有可能亏损殆尽，期货公司绝不能这样做资管业务。”宏源期货总经理王化栋认为，期货资管产品应更多地采用客观的交易方式，减少个人主观的占比。

　　广发期货研究总监邹功达则告诉记者，公司不会开出比内部平均水平高很多的薪酬，聘请某个交易人才。“如果他自己能募集到资金，何必到你的公司干?如果他自己都筹不到资金，公司客户又怎么会相信他?”邹功达说，挖来的交易高手很可能难以适应既有的企业文化，如果过分依靠他们，到头来可能人财两空，公司资管业务还得从头再来。为避免这种问题，期货资管业务还要靠量化对冲、团队作战取胜，并建立自己的系统交易平台和策略开发平台，“这种模式下，一个交易员是玩不转的。盈利模式别人抢不走，才能建立核心竞争力”。

　　何之寅也表示，一些炒手的收益率波动很大，说明其投资逻辑存在缺陷，浙商期货资管业务更多依靠团队，个人离开了团队，则难有大的发展空间。

　　在一些投资者眼中，投资经理似乎有着特殊的光环。对此，肖国平介绍说，永安期货目前有5名投资经理，每名投资经理背后又有多名研究人员支持，研究团队和投资经理是团队关系，“如果投资经理离开，对团队的影响并不大，但离开后其个人还能不能发挥原有功能，就要打个问号”。

　　此外，肖国平对新、老期货人才的特点也有着自己的见解。他说，一些期货公司会从营业部中选择有交易经验的“老期货”做资管，但实际上“老期货”的交易思维已形成定势，“资管业务应更多地使用新人，特别是在国外受过高等教育的人才，他们更易接受新的投资理念和交易方式”。