3.发债时间由发债人掌握，平抑季节性融资压力

　　CPR融资的另一个好处就是其发债时间的灵活。由于是发行人自主发行，其在农业生产的任何阶段都可以对生产进行融资，减少了农业融资的季节性压力。因为农业生产周期的限制，使得大部门农业贷款都发生在同一季节，相应地会构成资金不足，贷款利率偏高的问题，给农民生产造成很大的资金障碍，CPR融资由生产者自身设定发债日期很好地解决了融资的时间性限制。

　　期货市场在CPR债券中发挥的作用

　　CPR融资债券能够广泛成为农业生产重要的融资工具，期货市场在其发展过程中起到了不可忽视的作用，主要表现在提升合约履约率和信用等级两个方面。

　　期货市场基本功能，提高债券合约履行率

　　期货市场的价格发现功能，使得部分CPR以远期期货价格定价为抵押品，既考虑到了现货贸易商的交易习惯，同时也使得参与各方能够进一步对其进行套期保值，以保证合约履约率，间接提高了债券的信用等级。从1994年至2004年CPR的交易合约种类统计可以发现，大豆、活牛、咖啡品种合约交易量共占到全部交易量的65%。与其他不活跃种类相比，这三种正是本国期货交易中最为活跃的品种代表，而由于期货市场的套期保值功能相应可以使其发行方和购买方，无论是农企、贸易商还是其他金融机构都可以在期货市场对其风险进行对冲，也相应提升了其合约的履约率。

　　期货交易所专业性服务间接提升信用等级

　　因为可以在巴西期货交易所下属的现货交易平台进行交易，并由BBM担保、保管CPR债券，相应的在银行保险担保的基础上又增加了一层保障。另外，电子化交易以及专业的清算服务不但增强了其流动性，也使得其交易更加规范化，流动性的增加和交易的安全也使转手交易变得更为便捷，从而变相提升了CPR的信用等级，扩大了参与者的范围，为其进一步发展提供了有力保障。

　　CPR融资在我国的模式设计

　　目前我国农民整体融资能力仍然较弱，主要以农村信用社信贷为主，渠道窄、额度小、选择性信贷问题严重，农产品种植户很难在当季生产中获得所需贷款。借鉴巴西经验结合我国具体国情，可以尝试将政策性银行、期货市场以及债券市场结合在一起，创造出一种新型融资模式——“农业生产远期债券”。其中农民为主要债权发行方，具有灵活的时间和额度选择权，农村信用社由于其深入农村基层，网点较多，可以提供一个中介平台的作用;农发行和中国农业银行(601288,股吧)作为担保机构可以作为此类债券的承销机构;而期货市场利用其信用权威性和清算交割的专业管理可以提供一个类似于现货交易的平台进行交易。这种模式既解决了季节性资金需求压力较大的问题，又相应将农业生产风险规避到各个金融机构。同时可以针对农业融资的现实情况设计相关费用，使每一个参与主体都可以获得相应收益，利于农业融资更具有可持续性的商业化发展，使农村金融体系能够更好满足农村多元化发展的金融需要。

　　创新不但是社会发展的动力，也是解决实际问题最为有效的方法，金融创新使经济变得更具有活力。从巴西经验来看，利用金融创新来使市场力量解决农村金融体系中存在问题，期货市场大有可为，国际经验对我国期货市场完善农村金融体系拓展空间有着很好的借鉴意义。

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