焦炭需求面临考验

　　8月中旬以后，煤焦钢补库效应由下游传递到上游，尽管上游焦煤焦炭价格在补库存刺激下接力上行，但是螺纹钢现货价格开始下行，下游终端需求的低迷已经不接受螺纹钢继续反弹。 “金九银十”旺季结束后，需求形势更加严峻，螺纹大幅走高的可能性很小，煤焦现货价格可能跟随螺纹现货价格补跌。

　　基本面因素分析

　　1.钢材库存由贸易环节向钢厂挤压

　　10月25日数据显示，螺纹钢社会库存及钢材社会库存环比小幅下降，螺纹钢库存环比降2.76%，钢材社会库存环比降2.0%。尽管钢材社会库存环比下降，而10月20日旬度钢厂钢材库存显示，重点钢厂钢材库存1378.80万吨，环比上旬上升2.12%，同时该库存10月上旬上升7.05%。社会库存的下降源于钢厂库存的上升，现货的低迷正使钢材库存由贸易环节向钢厂环节挤压。

　　2.粗钢产量下降减缓焦炭需求

　　由于钢价低迷，钢厂开始减产。10月上旬粗钢日均产量由215.2万吨降至212.81万吨，旬度环比降1.11%。10月中旬，粗钢日均产量再度下降1%。粗钢产量的下降必将降低焦炭的需求。

　　3.8月份以来焦炭库存明显上升

　　10月25日当周库存数据显示，焦炭库存环比上升1.54%，同比增速由23.55%上升至28.07%。其中，焦炭港口库存上升2.5%，焦化厂焦炭库存上升4.36%。而8月下旬以来，钢厂的焦炭库存可用天数也由9天上升到14天。

　　4.后期焦炭产量仍会增长

　　更新后的9月份焦炭产量环比上升2.78%，而目前焦化厂的焦煤库存处于高位，当前水平相对于7月12日的低点上升36.4%，后期焦炭的产量将只增不减。

　　风险因素分析

　　1.螺纹钢现货价格有所企稳

　　自8月份中旬以来，螺纹钢现货价格一路振荡走低，鲜有反弹。但是近日螺纹钢现货价格持续上行，全国均价累计上涨30元/吨，北京累计上涨60元 /吨，天津累计上涨80元/吨，京津领涨全国。目前还不确定本次现货价格的反弹是因为冬储还是下游需求突然逆季节性启动，投资者应密切关注。

　　2.9月份房地产数据好转

　　7月份，市场传言房地产融资开闸，同时7月份的新开工数据较好，8月份地产融资开闸没有下文， 8月份数据显示地产需求走弱。但是，9月份地产数据显示房地产需求可能转好。具体到数据上，房屋新开工面积同比增速由—20.14%上升至41.29%，房屋新开工环比增速—9.17%上升至12.21%。由于地产数据具有滞后性，9月份的螺纹现货价格并没有起色。

　　3.年末铁路投资存在井喷可能

　　7月份，铁路总公司将今年投资计划由6500亿提升至6900亿。8 月19 日，国务院又公布《关于改革铁路投融资体制加快推进铁路建设的意见》要求加快“十二五”铁路建设，争取超额完成2013 年投资计划。最新统计数据显示，1—9月份，今年铁路投资累计3697.12亿元，这意味着今年10—12月份铁路投资将高达3202.88亿元，月均投资将比1—9月增加160%。如果超额完成投资计划，月均投资增速将更高。

　　技术面分析

　　从技术上看，目前焦炭指数反弹面临两重阻力位。其一是1600附近的水平阻力位，其二是8月23日振荡下行形成的趋势阻力位。投资者可以考虑在1600—1650之间布局空单。

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