白糖1301合约自7月16日的5930元/吨的高点下行破位开始，到7月27日创出5346元/吨的低点，不到10个交易日却累计下跌584元。此间外盘原糖冲高回落，从22.36美分上涨到最高23.84美分，再回落到22.36美分，不涨不跌。相比之下，内弱外强格局一目了然。如果将时间推移到6月中下旬至今，1301合约之弱，与原糖从20美分上涨到23.84美分的行情形成鲜明对比。

　　每年6月中下旬到8月是糖市的传统销售旺季，然而，2012年6月糖市却录得2007年以来最差的销售记录。销量中还有上半年的50万吨收储糖，如果扣除这部分，则销量水平将是2003年以来最差记录。相同情况不只是2012年6月，其实整个上半年所有月份都是2007年以来最差的销售记录。与此同时，2012年夏季销售旺季已然过去2/3，目前看来，糖市销售仍然毫无起色，延续了2011年年底到2012年年初时糖市旺季不旺的状况。

　　与上半年1至5月一样，6月份进口量38万吨，同比2011年增长约2.8倍，创下2001年以来6月份单月进口新高记录。本榨季进口量已达269.49万吨，高出上个榨季62.5万吨约30%。可以说进口糖还在持续冲击国内糖市。不过，6月中下旬开始原糖期价反弹，最高反弹幅度约19%，与此同时国内糖价却接连走弱，甚至破位，这意味着7～8月份进口糖对国内糖市的冲击将会减弱。

　　内外盘行情对比、进口与销量数据都利空糖市。不过，最主要的问题还是糖市旺季不旺。其实部分生产商、贸易商在上半年行情不好时相对挺价，正是寄希望于夏季销售。二季度销售淡季时挺价惜售，三季度销售旺季时高价销售，配合期货增值与保值的销售策略，近两三年在部分生产商、贸易商中被较多采用。出乎预料的是2012年食糖终端行业，亦即食品加工业与饮料制造业的处境比较糟糕。根据广发期货的调查，很多标杆性的食品加工企业面临着10年来没有过的惨淡状况，不少企业增长停滞、负增长，乃至部分停产、减产。

　　这种情况其实并非食糖终端行业所独有。据了解，很多其他行业，诸如纺织服装行业、化工行业、金属加工行业等也都面临着同样处境。正好与国内商品市场的弱势行情相对应，只是糖市受走私与进口、替代品等方面的冲击而显得更加弱势。正因为这样的宏观经济背景，加上增产与预期新榨季持续增产，糖市已经从“供应市”转向“需求市”，需求疲弱决定了糖市的弱势行情。这意味着操作上还要继续以高位做空为主线。

　　从1301合约的走势判断，5350元/吨是一个支撑位，行情仍有可能在此处缓跌并短期企稳，如果商品市场配合，甚至可能小幅反弹，只是高点不会超过5630元/吨，甚都不及5550元/吨。其实最主要支撑还是在5180元/吨与4950元/吨上下，这两个支撑位上下50元的区间中还有其他支撑，但重要性就差一些。从目前走势看来，1301合约即便在5350元/吨缓跌、企稳，甚至反弹，其后还有可能下探到5180元/吨，甚至更低的价位。如此预期下，做多只好背靠上述支撑位、减仓反弹时短线为之，鉴于糖市的弱势行情，持多会比较辛苦，也不能指望有太多收益，设好止损，快进快出。

　　风险一方面在于二批收储计划。在有关方面正式公布二批收储计划前，所有关于二批收储计划的传言都很可能被市场认为是多头无力支持。但有关机构在一批收储时就已经对二批收储计划有明确表态，因此需要注意。收储对目前的糖市而言恐怕只能扰动短期走势，无法扭转整体弱势局面。另一方面在于下半年宏观经济政策变动导致需求部分恢复。