美盘“战豆不息”，连粕又怎会“老矣”?

　　纪录新高4290元/吨

　　本周一的豆粕再次用事实证明了豆类品种的牛市生命力，在美盘大豆疯狂攻城拔寨的助推下，大连豆粕期货当前主力1301合约昨日以跳空方式强力突破每吨4200元，盘中最高达到4290元/吨，终于刷新该品种合约的纪录高位。至盘末，M1301合约涨幅达到1.92%，收于4237元/吨。同时，M1301合约持仓大幅下降6.7万手，至254.5万手，远月M1305合约日减仓2.8万手至100.7万手。

　　连豆粕和美国市场的“交相呼应”已经持续了数月，此前连豆粕先后打破了该品种上市以来的成交和总持仓纪录。外盘对美国今年干旱天气的炒作一直是中国豆粕价格尾随增长的关键动力，美CBOT市场大豆期价目前已达到1700美分/蒲式耳上方，相比年初增长了逾45%，6月至今的涨幅也超过了35%。因为内外盘大豆的交割标的不同以及国内对大豆及油脂市场的调控等原因，中国大豆和油脂市场在过去几个月中的表现相对保守，同样作为大豆下游产品的豆粕就成了投机资金、套利者乃至油脂企业的“最爱”，大连的豆粕期货持仓及成交自6~7月以来一直高温不退，而今年6月以来，国内的豆粕期货主力价格就飙升了40%以上。

　　减产忧虑挥之不去

　　谈到这一波“豆类小高潮”出现的过程，许多人会回忆起美国天气和美豆单产炒作的“完美衔接”。其首先表现为6～7月内外盘资金在“干旱侵袭”的由头下大步进军豆类市场，尔后在美国农业部发布“超低”产量预测后，市场关注的重点又开始向单产、库存及消费过渡。

　　美国农业部8月作物供需报告显示，恶劣天气和收割面积下降导致美国2012/2013年度大豆产量预测下调至27亿蒲式耳下方，较上月巨幅减少3.58亿蒲式耳，预测收割面积为7460万英亩，较上月减少70万英亩。首次基于调查基础上的美国大豆亩产预测为36.1蒲式耳，较上月预测减少4.4蒲式耳，年比下降5.4蒲式耳。同时，美旧作大豆库存预期为1.45亿蒲式耳，低于上月预测的1.7亿蒲式耳及市场平均预测的1.57亿蒲式耳。产量及初始库存下调导致2012/2013年度美豆供应量较上月预测减少12%，创下九年低点。而截至8月21日，美CBOT大豆期货的非商业净持仓已接近25万手，在今年年初，这个净持仓还几乎为零。

　　新湖期货研究所副所长时岩指出，美国农业部在7、8月两份供需报告中，连续大幅调降新作单产预期，目前已经降至36.1蒲式耳/英亩，由此最终产量仅有26.92亿蒲式耳，较2011/2012年度减产3.58亿蒲式耳，降幅达11.7%，供需失衡是造成此次豆类牛市的根源。

　　时岩介绍，自2010/2011年度北半球开始，南北半球大豆接力减产的循环被打开，特别是去年秋季之后的连续两个作物周期，干旱对全球大豆供给造成了极为严重的损害，这也成为本轮豆类牛市的主因。自去年11月末开始，潜伏了半年的拉尼娜天气模式爆发，至今年1月初，巴西南部以及阿根廷全境降雨稀少，作物生长期持续性的高温干旱天气也导致南美产量骤减。美国农业部连续多次调降南美产量预估，最终2011/2012年度南美减产幅度超过2000万吨。而今年夏季，美国又遭遇半个世纪以来最为严重的旱情，也重创新作美豆单产。

　　上涨步伐或将继续

　　此外，库存消费比也是一个衡量作物供应紧张程度的重要指标，该指标越低，说明供应越紧张，而美国大豆的库存消费比目前已经降至过去26年来的最低水平。“先是夏季炒作生长关键期的天气，然后开始炒作单产和产量，这些题材枯竭后，又开始炒作消费和库存，似乎每年的豆类市场就是这么个模式，只是今年的市场因为干旱难得一见，特别有炒头。”一家投资公司人士如是说。一位资深投资者也表示：“差不多这一波豆类的上涨要到9月中旬，缺乏题材炒作之后，价格可能会有所回落。但11月之后，到美国大豆产量确定，需求将再度推动价格上涨，形成跨年度行情是肯定的。”