第二章 宏观经济分析

　　1. 为什么要分析宏观经济?

　　期货投资活动中进化宏观经济分析，目的是对期货价格变化趋势进化判断。

　　2. 期货投资中宏观经济分析有什么含义?

　　期货投资中的宏观经济分析有两层含义：其一，运用经济学理论对宏观经济运行状况及趋势进行分析，以及对各种经济政策及指标进行解读和研判;其二，分析经济运行、经济政策以及各种经济指标对期货市场和期货价格的影响。

　　3. 宏观经济分析的方法包括哪些?

　　总量分析法、结构分析法和对比分析法。

　　4. 为什么商品价格会受到经济周期的影响?

　　经济运行周期是决定期货价格变动趋势最重要的因素。一般来说，在宏观经济运行良好的条件下，因为投资和消费增加，需求增加，商品期货价格和股指期货价格会呈现不断攀升的趋势;反之，在宏观经济运行恶化的背景下，投资和消费减少，社会总需求下降，商品期货和股指期货价格往往呈现出下滑的态势。而与国际市场关系密切的期货品种价格波动，不仅受国内经济波动的影响，而且还受世界经济景气状况的影响。

　　5. 通货膨胀有哪些类型，各有什么特点?

　　按物价的上涨幅度和趋势，可以将通货膨胀划分为温和通货膨胀和恶性通货膨胀。

　　按通货膨胀的形成原因可以分为需求拉动型、成本推动型、供求混合型、惯性通货膨胀。

　　温和通货膨胀指通货膨胀率基本保持在2%-3%，并且始终保持稳定的通货膨胀;

　　恶性通货膨胀指年物价在15%以上，并且飞速加快，个别时期超过100%，使国民经济濒于崩溃的通货膨胀;

　　需求拉动的通货膨胀是指总需求过度增长所引发的通货膨胀，其原因是在劳动和设备已经充分利用的前提下，超过总供给的过剩需求使得物价水平的普遍上升;

　　成本推动型的通货膨胀又称供给型通货膨胀，是由厂商生产成本增加而引起的一般价格总水平的上涨，成本上升的原因通常包括原材料价格、工资、利润以及进口商品价格过度上涨等;

　　惯性通货膨胀是指一旦形成通货膨胀，便会持续一段时期，其形成机理是人们会对通货膨胀做出的相应预期，进而希望持续提高薪资，最终费用传递至产品成本与价格，从而形成持续通胀。

　　6. 什么是通货紧缩，通货紧缩对经济增长有何影响?

　　依据诺贝尔经济学奖得主保罗·萨缪尔森的表述，价格和成本正在普遍下降即是通货紧缩;

　　通货紧缩对经济增长的影响：通货紧缩对于经济增长的影响与经济周期密切相关，经济发展处于正常态势时，通货紧缩不会带来重大困难;当经济处于衰退时，通货紧缩会增加经济复苏的难度。如果价格水平的下降是由生产里全面进步所产生的，这对于经济发展是已经好事，因为更高的效率不仅有助于企业降低成本和价格，而且有利于企业获得更多的利润。一般而言，生产力的提高会产生的通货紧缩是短期的，并且下跌的幅度大多可以容忍。特定情况下，通货紧缩会加速经济的衰退。首先，通货紧缩增加了货币的购买力，促使人们增加储蓄减少支出，消费支出受到抑制;其次，通货紧缩期间实际利率水平增长，资金成本增加，投资项目实际收益率减少，社会投资支出减少;此外，商业活动停滞使就业率和名义工资倾向下降，而居民收入减少会进一步减少消费支出。

　　7. 什么是国际收支，影响汇率的因素有哪些?

　　国际收支分为狭义的国际收支和广义的国际收支。狭义的国际收支指一国在一定时期(常为1年)内对外收入和支出的总额。广义的国际收支不仅包括外汇收支，还包括一定时期的经济交易：(1)国际收支是一个流量概念。(2)所反映的内容是经济交易，包括：商品和劳务的买卖、物物交换、金融资产之间的交换、无偿的单向商品和劳务的转移、无偿的单向金融资产的转移。(3)记载的经济交易是居民与非居民之间发生的。(4)国际收支既有私人部门交往的内容，也有政府部门交往的内容;既有基于经济目的而产生的各种交易，也包括因非经济动机而产生的交易。

　　影响汇率的主要因素有经济增长率差异、国际收支状况、通货膨胀率、利率差异、预期因素、中央银行的干预、宏观经济政策差异。

　　8. 财政政策包括哪些内容?

　　A. 财政支出政策：公共开支、政府购买和财政补贴;

　　B. 税收政策或收入政策：增减税收;

　　C. 财政赤字和盈余：扩张性财政政策和紧缩性财政政策。

　　9. 紧缩性财政政策如何对商品期货价格产生影响?

　　紧缩性财政政策对商品市场的影响：一是减少需求，降低价格。如果是以减少公共工程开支、减少政府购买等方式是实行紧缩性财政政策，则会直接减少商品的总需求;如果是以增税的办法实行紧缩性财政政策，减少企业和居民的可支配收入，从而使消费需求减少，间接减少商品的总需求;现货市场需求疲弱将会进一步推动商品价格下跌，进而推动商品期货价格的下跌。二是减少商品进口，增加出口。一国政府实行紧缩性财政政策(IS-LM模型中IS曲线左移)，在总需求萎缩的情况下，会出现下列情况：(1)会导致国民收入下降和市场利率水平下降。对开会经济体而言，国民收入越低，进口会越少，进出口也会增加。(2)可能是该国国内通货膨胀率下降，使得国内商品相对国外商品更便宜，导致商品出口增加，进口减少。(3)浮动汇率制度下，紧缩性财政政策导致国内利率暂时降低，吸引国际资本流出，从而劳动本币贬值，而这将刺激商品的出口并抑制进口，进出口增加，IS曲线回移。(4)固定汇率制度下，政府实行紧缩性财政政策，本国货币面临贬值。

　　10. 宽松货币政策对金融市场影响如何?

　　在利率期货市场上，利率水平下降，将使得固定收益债券的价值上升，对利率期货是利好消息。在外汇市期货场上，利率下降可能引起资本溢出，着将引起本币贬值，外币升值;另一方面，利率下降将引起国内投资和消费需求上升，这将抑制出口，刺激出口，从而进一步加大本币贬值压力，使得外币升值。

　　在股指期货市场上，一方面，利率水平的下降将降低企业的成本，从而扩大企业的盈利空间，对股指是利好消息;另一方面，宽松货币政策会拉动总需求，使得短期内的经济增长加快，宏观经济的快速增长状态也会推动股指上涨。

　　从长期来看，利率、股指和外汇期货市场的走势通常受到实际经济运行状态制约，宽松货币政策会改变名义利率和通货膨胀率水平，实际利率和实际GDP不受其影响。

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