11.下列关于套利交易指令的说法，不正确的是(　　)。

　　A.买入和卖出指令同时下达

　　B.套利指令有市价指令和限价指令等

　　C.套利指令中需要标明各个期货合约的具体价格

　　D.限价指令不能保证立刻成交

　　【解析】由于套利交易关注的是价差，而不是期货价格本身的髙低，因而套利指令通常不需要标明各个期货合约的具体价格，而是标明两个合约之间的价差即可。

　　12.投资者预计大豆不同月份的期货合约价差将扩大，故买入1手7月大豆期货合约，价格为8920美分/蒲式耳，同时卖出1手9月大豆期货合约，价格为8870美分/蒲式耳，则该投资者进行的是(　　)交易。

　　A.买进套利

　　B.卖出套利

　　C.投机

　　D.套期保值

　　【解析】如果套利者预期不同交割月的期货合约紐价差将扩大，则套利者将买入其中价

　　格较高的一“腿”同时卖出价格较低的一“腿”，这种套利为买进套利。

　　13.10月1日，某投资者以8310美分/蒲式耳卖出1手5月份大豆合约，同时以8350美分/蒲式耳买入1手7月份大豆合约。若不考虑佣金因素，他在(　　)的情况下将头寸同时平仓能够获利最大。

　　A.5月份大豆合约的价格下跌至8200美分/蒲式耳，7月份大豆合约的价格下跌至8300美分/蒲式耳

　　B.5月份大豆合约的价格下跌至8290美分/蒲式耳，7月份大豆合约的价格下跌至8300美分/蒲式耳

　　C.5月份大豆合约的价格上升至8330美分/蒲式耳，7月份大豆合约的价格上升至8400美分/蒲式耳

　　D.5月份大豆合约的价格上升至8330美分/蒲式耳，7月份大豆合约的价格上升至8360美分/蒲式耳

　　【解析】该投资者进行的是买进套利，价差扩大时盈利。建仓时的价差为40美分/蒲式耳，可见，A项价差最大，为100美分/蒲式耳，盈利也最大。

　　14.3月1日，6月大豆合约价格为8390美分/蒲式耳，9月大豆合约价格为8200美分/蒲式耳。某投资者预计大豆价格要下降，于是该投资者以此价格卖出1手6月大豆合约，同时买入1手9月大豆合约。到5月份，大豆合约价格果然下降。当价差为(　　)美分/蒲式耳时该投资者将两合约同时平仓能够保证盈利。

　　A.小于等于-190

　　B.等于-190

　　C.小于190

　　D.大于190

　　【解析】该投资者进行的是卖出套利，价差缩小时盈利。3月份的价8390-8200=190(美分/蒲式耳)，当价差小于190美分/蒲式耳时，投资者盈利。.

　　15.随着交割日期的临近，现货价格和期货价格之间的差异将会(　　)。

　　A.增大

　　B.缩小

　　C.不变

　　D.不确定

　　【解析】无论是近期月份期货合约还是远期月份期货合约，随着各自交割月的临近，与现货价格的差异都会逐步缩小，直到收敛。但近期月份期货合约价格和远期月份期货合约价格相互间不存在收敛问题。

　　16.在正向市场上，进行牛市套利，应该(　　)。

　　A.买入远期月份合约的同时卖出近期月份合约

　　B.买入近期月份合约的同时卖出远期月&合约

　　C.买入近期合约

　　D.买入远期合约

　　【解析】无论是正向市场还是反向市场，牛市套利均指买入较近月份的合约同时卖出远期月份的合约进行的套利。

　　17.下列关于跨期套利的说法，不正确的是(　　)。

　　A.利用同一交易所的同种商品但不同交割月份的期货合约的价差进行交易

　　B.可以分为牛市套利、熊市套利、蝶式套利三种

　　C.牛市套利对于不可储存的商品并且是在不同的作物年度最有效

　　D.若不同交割月份的商品期货价格间的相关性很低或根本不相关，进行牛市套利是没有意义的

　　【解析】牛市套利对于可储存的商品并且是在相伺的作物年度最有效。对于不可储存的商品，不同交割月份的商品期货价格间的相关性很低或根本不相关，进行牛市套利是没有意义的。

　　18.在正向市场中买近卖远的牛市套利交易最突出的特点是()。

　　A.投机者的损失无限而获利的潜力有限

　　B.投机者的损失有限而获利的潜力也有限

　　C.投机者的损失有限而获利的潜力巨大

　　D.投机者的损失无限而获利的潜力也是无限的

　　【解析】在正向市场进行牛市套利时，损失相对有限而获利的潜力巨大。这是因为：在正向市场进行牛市套利，实质上是卖出套利，而卖出套利获利的条件是价差要缩小。由于在正向市场上价差变大的幅度要受到持仓费水平的制约，因为价差如果过大超过了持仓费，就会产生套利行为，会限制价差扩大的幅度。而价差缩小的幅度则不受限制，在上涨行情中很有可能出现近期合约价格大幅度上涨远远超过远期合约的可能性，使正向市场变为反向市场，价差可能从正值变为负值，价差会大幅度缩小，使牛市套利获利巨大。

　　19.熊市套利是指(　　)。

　　A.,买入近期月份合约的同时卖出远期月份合约

　　B.买入近期月份合约的同时买入远期月份合约

　　C.卖出近期月份合约的同时卖出远期月份合约

　　D.卖出近期月份合约的同时买入远期月份合约

　　【解析】无论是在正向市场还是在反向市场，当市场是熊市时，卖出较近月份的合约同时买入远期月份的合约进行套利盈利的可能性比较大，这种套利称为熊市套利。

　　20.蝶式套利必须同时下达(　　)个指令，并同时对冲。

　　A.—

　　B.二

　　C.三

　　D.四

　　【解析】蝶式套利须同时买入(或卖出)近期月份合约，卖出(或买入)居中月份合约，并

　　买入(或卖出)远期月份合约。

　　21.某投机者在LME铜期货市场进行蝶式套利，他应该买入5手3月LME铜期货合约，同时卖出8手5月LME铜期货合约，再(　　)。

　　A.在第二天买入3手7月LME铜期货合约

　　B.同时卖出3手1月LME铜期货合约

　　C.同时买入3手7月LME铜期货合约

　　D.在第二天买入3手1月LME铜期货合约

　　22.5月15日，某投机者在大连商品交易所釆用蝶式套利策略，卖出5张7月大豆期货合约，买入10张9月大豆期货合约，卖出5张11月大豆期货合约，成交价格分别为1750元/吨、1760元/吨和1770元/吨。5月30日对冲平仓时的成交价格分别为1740元/吨、1765元/吨和1760元/吨。在不考虑其他因素影响的情况下，该投机者的净收益是()元。(大豆期货合约每张10吨)

　　A.1000

　　B.2000

　　C.1500

　　D.150

　　【解析】5张7月大豆期货合约对冲平仓获利=(1750-1740)x5xl0=500(元);10张9月大豆期货合约对冲平仓获利=(1765-1760)x10x10=500(元);5张11月大豆期货合约对冲平仓获利=(1770-1760)x5xlO“(KK元)。因此，该投机者的净收益=500x3=1500(元)0

　　23.下列关于跨商品套利的说法，正确的是(　　)。

　　A.跨商品套利可以利用没有关联的商品的期货合约进行套利

　　B.跨商品套利同时买入和卖出不同交割月份的商品期货

　　C.小麦和玉米之间的套利属于相关商品间的套利

　　D.大豆和豆粕之间的套利属于相关商品间的套利

　　【解析】跨商品套利应该在有关联的商品的期货合约间进行套利。跨商品套利同时买入和卖出相同交割月份的商品期货。跨商品套利可分为两种情况：①相关商品间的套利;②原料与成品间的套利。小麦和玉米之间的套利属于相关商品间的套利，豆油和豆粕之间的套利属于原料与成品间套利。

　　24.以下操作中属于跨市套利、的是(　　)

　　A.买入1手LME3月份铜期货合约，同时卖出1手3月份上海期货交易所铜期货合约

　　B.买入5手CBOT3月份大豆期货合约,同时卖出5手大连商品交易所5月份大豆期货合约

　　C.卖出1手LME3月份铜期货合约，同时卖出1手CB0T5月份大豆期货合约

　　D.卖出3手4月份上海期货交易所铜期货合约，同时买入1手4月份大连商品交易所大豆期货合约

　　【解析】跨市套利是指在某个交易所买入(或卖出)某一交割月份的某种商品合约的同时，在另一个交易所卖出(或买入)同一交割月份的同种商品合约，以期在有利时机分别在两个交易所对冲在手的合约获利。该定义有四个判断要点：同一交割月份、同种商品、不同交易所、同时买卖。

　　25.在郑州商品交易所和芝加哥交易所之间进行小麦期货的跨市套利时，下列说法不正确的是(　　)。

　　A.两地之间运输费用是决定价差的主要因素

　　B.在郑州商品交易所买入1手小麦合约，应同时在芝加哥交易所卖出1手小麦合约

　　C.需要考虑人民币兑美元的汇率风险

　　D.需要同时在两个市场缴纳保证金和佣金

　　【解析】跨市套利在操作中应特别注意交易单位，郑州商品交易所和芝加哥交易所之间的1手合约的单位不同。芝加哥交易所小麦合约单位为1手=5000蒲式耳(1蒲式耳=35.238升),郑州商品交易所小麦合约单位为1手=10吨。

　　参考答案：11C 12A 13A 14C 15B 16B 17C 18C 19D 20C 21C 22C 23C 24A 25B

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